WTD注入增厚业绩27%比较确定，并有超预期可能。我们估算，光讯拟注入资产WTD公司今年收入规模10亿左右，净利润预计为7000万元。注入将增厚公司27%左右EPS。下半年运营商FTTx建设投入超市场预期，WTD业绩存在超预期可能。

　　WTD更受益接入网建设，发展预计快于光迅科技。WTD主要产品光收发模块占PON产品成本的50%左右。2011年FTTx投资同比增长达到122%，未来两年投资平均增速仍能保持在43%。WTD为龙头厂商，将至少与行业增长保持同步。注入将加快光迅科技未来发展。

　　整合催生国内光器件巨头，新公司未来发展更有想象空间。整合后的新公司规模达到20亿以上，为国内规模最大，产品最齐全的光器件巨头，市场份额的获得能力也将显著提高。国际光器件领域龙头厂商发展均伴随着并购整合。新光讯科技利用自身规模和二级市场平台，将成为国内进行外延扩张的先行者。

　　我们坚定推荐光讯科技，不仅是因为短期并购题材，更是看重行业发展和新公司未来在行业的表现。预计整合后光迅科技11-12年备考EPS分别为1.29、1.71元。现股价对应合并后EPS的PE值分别为30x、22x。鉴于注入资产良好的成长性，和两公司合并具有很强的整合效益，我们按照合并后2012年30x PE值设定目标价格，即51.33元。相比原目标价上调14%，维持增持评级！

　　风险因素：注入方案的不确定性、市场竞争加剧导致增长低预期等。