本周煤炭重要事件回顾。(1)7 月中国煤炭进口总量1753 万吨，同比增长36.2%；(2)贵州省前7 月煤炭产量仅增长4.7%，而山东煤炭产量稳定；(3)云南省出台推进煤矿企业兼并重组指导意见；(4)河南省强力推进煤炭企业兼并重组确保年底前完成；(5)兖州煤业：澳洲量价齐升及汇兑收益推动上半年利润增长91.18%；(6)开滦股份：煤价驱动利润同比增长9%，集团资产注入应继续关注。

　　国际煤价：涨跌互现。(1)不利经济数据增加对美国经济的担忧，原油价格再次大跌，纽约WTI 原油期货价格收于82.38 美元/桶，布伦特原油期货价格收于106.99 美元/桶。(2)国际动力煤价格继续强势，涨多跌少，围绕120 美元附近收敛。(3)焦煤现货价小幅下跌1.5 美元至297.5 美元/吨。

　　国内煤价：整体相对稳定。(1)本周动力煤主要港口价格基本稳定，个别煤种价格小幅回调。环渤海动力煤指数收于828 元/吨，较上周下降1 元/吨。(2)焦煤价格平稳：外围市场震荡对钢市冲击力减弱，库存继续下降，钢价企稳。九月钢铁消费旺季将来临。(3)无烟煤供求稳定。

　　库存：北方港口库存继续下降，运输或有压力。本周秦皇岛港口库存减少30.68 万吨至732.62 万吨。山西煤矿库存1716.64 万吨，环比增加63.7 万吨。

　　投资策略：海外市场的剧烈波动以及国内加息预期的升温影响煤炭股的市场表现，但目前煤炭行业的基本面没有大的变化：(1)煤价趋势不会有太大问题，需求的相对刚性以及2012 年澳大利亚矿产资源租赁税的推出，对煤价会形成较强的支撑。(2)国内煤炭资源整合将支撑行业景气，受安全检查和资金紧张的影响，小煤矿复产进度低于预期的概率较大。未来更加关注上市公司煤炭产量的增长对业绩贡献——内生性增长明确以及资产注入预期较强的公司。继续关注信达“债券股”问题解决带来的行业性重大投资机会。建议重点关注：阳泉煤业、西山煤电、兰花科创、中煤能源、平庄能源、开滦股份。

　　风险提示：全球经济衰退风险；资源税从价计征风险等。