14天期回购利率跳涨逾123bp 令中国股市和债市双双承压
　　中国银行间市场周一早盘质押式回购加权平均利率上涨,其中14天期该利率跳涨逾123个基点(bp),此前有消息称,央行计划将银行的承兑汇票、信用证、保函的保证金纳入准备金的上缴范围.
　　七天期回购开盘跳涨近100个bp後,又被打下来了,可能是七天期回购到期资金不能用于到时的准备金缴款.北京一银行交易员称.
　　正当市场预期中国央行紧缩政策可能进入观察期之时,央行却计划将规模庞大的保证金存款纳入准备金上缴范围,此举料将令中国股市和债市双双承压.
　　以下为早盘主要货币市场利率报价:
　　北京时间10:00 今日(%) 上日(%) 变动(bp)
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　　其中:隔夜CN1DRP=CFXS 3.1547 3.2237 -6.90
　　七天CN7DRP=CFXS 4.3356 4.0747 +26.09
　　14天CN14DRP=CFXS 5.5000 4.2683 +123.17
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　　人民币同业拆借加权利率
　　其中:隔夜CHICNY1D=CFXS -- 3.2341 --
　　七天CHICNY7D=CFXS 5.5000 4.0533 +144.67
　　====================================================================(路透社)　

　　两周利率跳涨逾百个基点 流动性徒然收紧
　　周一上海银行间同业拆放利率（Shibor）中，除隔夜利率小跌外其他品种全部上扬，其中2周利率跳涨逾一百个基点。
　　隔夜利率下跌5.85个基点，报3.1650%；7天利率上涨34.03个基点，报4.3961%；2周利率跳涨117.57个基点，报5.4232%；1个月期利率上升27.08个基点，报5.2858%。
　　近日多家媒体报道称，央行计划将保证金存款纳入准备金缴存范围，预计在未来6个月内冻结资金8000~9000亿元。
　　　

　　瑞银：央行准备金新举目的在于控制表外贷款
　　近日多家媒体报道称央行计划将保证金存款纳入准备金缴存范围，对此瑞银集团经济学家汪涛认为，央行此举目的在于控制银行表外贷款活动，市场无需将此举解读为央行严厉收紧银行间流动性。
　　据媒体报道，市场人士预计此举将在未来6月内冻结9000亿元银行资金。不过汪涛指出，期间央票及正回购协议到期将释放资金8130亿元，有望抵消上述影响。（全景）
　　

　　券商热评央行扩大准备金范围传闻
　　上周末多家媒体报道了中国央行计划扩大商业银行存款保证金缴存范围的传闻。据报道称，缴存范围将扩大至商业银行保证金存款，其中五大行及邮储分三个月，每次缴纳20%，40%和40%。中小银行分6个月，前4个月每月15%，后两个月每月20%。
　　今天多家券商对此发布了分析点评，多数认为央行新政短期对市场将产生负面影响，但长期影响可能有限。
　　安信证券点评称，静态计算此举未来将影响资金近9000亿元，累计效果相当于上调2.6次存款准备金，每次50个基点。安信指出这将影响市场预期，且与近期政策信号不太协调。但安信也表示，此次冲击是一次性的，预计这是年内最后一项紧缩政策，对市场有短期的负面影响，但长期影响有限。
　　光大证券表示，央行此次冻结资金的形式出乎意料，但这并不是紧缩的升级，也不应简单与3 次提准画上等号，更不应因此就对下半年的流动性状况过于悲观。未来几月中，存款准备金率既不会上调，也不会下调。光大表示因影响市场预期，会给市场情绪带来负面影响。
　　兴业证券认为，这一事件在短期将对市场情绪面造成较大负面冲击，股指下探概率较高。中期，该政策的后续执行和对市场影响仍需进行评估：如果货币政策会在后续进行对冲，则市场恐慌性下跌后有望回升；如果部队冲，则市场将在盈利预期下行和流动性紧缩双重打击下反应激烈。但兴业证券前者可能性较大。（华尔街日报）　

　　上投摩根基金：央行扩大存准缴纳范围事件超预期
　　央行将于9月5日起调整存准基数，将保证金存款纳入存款准备金缴纳范围。据测算，此举将吸纳银行存款约8000多亿元，按每上调存款准备金率0.5%约吸纳存款4000亿元计算，此举大约相当于上调2次存款准备金率，紧缩政策的严厉程度超过市场的预期。
　　上投摩根基金认为：此举会使回购利率未来或居高不下，从而抑制票据融资等短期信贷，对企业流动性有重要影响，并使得信贷市场进一步紧缩，从而对实体经济造成一定负面冲击。
　　对A股市场而言，由于目前市场已在底部盘整，下行风险有限，市场将以小幅震荡为主。建议投资者可以中线布局，等待下半年的政策放松预期。

　　美林：存款准备金基数扩阔显示央行年内无意放松政策
　　人民银行将银行的三类保证金存款纳入存款准备金的缴存范围,存款准备金基数扩阔将自9月5日开始执行,并将于2012年2月15日完全生效?美银美林发表研究报告称,预料此举将在未来6个月内从银行体系抽走9000亿元(人民币.下同)的流动性,相当余130个基点的传统存准率上调?
　　报告认为,央行此举与该行?宽财政?紧货币?的政策立场一致,在今年剩余时间,预计存准率?M2增长目标和年度贷款额度既不会缩减也不会增加?
　　对于市场传言央行将削减存准率,报告并不认同,因此举将释放货币政策松绑的强烈信号,而这在现阶段并无必要?相反,报告认为央行可能运用公开市场操作来中和今次存款准备金基数扩阔?到年底前,共有8090亿元的央票到期,央行有足够空间来操作?
　　报告续指,维持年底前加息机会微小的判断?存款准备金基数扩阔显示,央行倾向在全球环境动荡时运用数量型工具来控制货币?贷款增长?从长远角度看,中国加息周期并未结束?报告预计2012年将有两次加息25个基点,到时一年期存款利率将到4%,与CPI相当?此外,为部分抵销紧缩货币立场,当局可能推出更加前瞻性的财政政策,如增加在保障房?水利设施和其他公共项目上的财政投入?
　　报告最后指,存款准备金基数扩阔后,若央行不在公开市场采取行动对冲,将会对货币市场利率带来上档压力,尤其是11月冻结资金高达3590亿元时?不过,存款准备金基数扩阔对经济面的影响相当有限,尽管其可能打击银行汇兑票据的使用?　（经济通）
　　　

　　中金：存款准备金扩大征收范围点评
　　中金公司研究员毛军华、罗景近日对日前央行存款准备金扩大征收范围的影响进行了点评。
　　研报指出，本次央行调整存款准备金缴存范围，而不是直接上调准备金率，是为了加强既有宏观调控政策的有效性，防止监管套利。同时，也能节约流动性对冲成本，增强政策灵活性。本次调控6个月冻结约9000亿元，相当于上调2.4次（或1.2个百分点）存款准备金率。但是，预计公开市场操作会略有放松，部分缓冲对总体流动性的冲击。对上市银行总体盈利影响有限，但是将进一步限制中小银行放贷能力。未来估测货币政策仍将偏紧，提准的可能性大幅下降、但对保本类理财产品带来的结构性存款缴纳准备金可能进一步规范
　　研究员认为此次调整准备金缴存范围将对银行间市场流动性带来较大冲击，同时使市场预期的货币政策显著放松落空，将对市场情绪带来负面影响。银行股长期投资价值仍在，但短期内货币政策信号的不确定性对股价会产生影响。央行公开市场操作的方向将成为货币政策观察的重点。目前A股银行估值长期来看具有吸引力，但短期内反弹动能减弱。鉴于此次政策对深发展和华夏银行的影响较大，中金公司将深发展调出组合，并将华夏银行的推荐次序向后调整。调整后的A 股银行推荐组合为民生银行、农业银行和华夏银行。H股银行中，研究员偏好中小银行中偏好重庆农商行，大银行中偏好工商银行，长期而言中信银行处在绝对低估的水平。(.证.券.时.报.网)　

　　安信：央行扩大存准基数 预计是年内最后一次紧缩
　　【《财经》综合报道】上周末有消息称中国央行将计划扩大商业银行存款保证金缴存范围。据报道称，缴存范围将扩大至商业银行保证金存款，其中五大行及邮储分三个月，每次缴纳20%，40%和40%。中小银行分6个月，前4个月每月15%，后两个月每月20%。
　　安信证券点评认为，静态计算此举未来将影响资金近9000亿元，累计效果相当于上调2.6次存款准备金，每次50个基点。安信指出这将影响市场预期，且与近期政策信号不太协调。但安信也表示，此次冲击是一次性的，预计这是年内最后一项紧缩政策，对市场有短期的负面影响，但长期影响有限。（财经网）

　　央行扩大存准基数对中小银行影响较大
　　作者 罗琦
　　北京领先国际金融咨询公司首席经济学家董先安8月29日指出，央行近期要求扩大存款准备金缴纳基数对中小银行影响高于大型银行。
　　央行于近日下发通知，拟将商业银行的信用证保证金存款、保函保证金存款以及银行承兑汇票保证金存款等三类保证金存款纳入存款准备金的缴存范围。
　　根据央行此次通知，其将银行分为两大类：工、农、中、建、交、邮储银行以及其他银行。六大行要求三个月内达标；其他行要在六个月内达标。
　　董先安指出，保证金存款占比中小银行明显高于大型银行。此次扩大存款准备金缴纳基数后，大型银行相当于提准1.72次，而中小型银行相当于提准5.38次。
　　存量存款中，单位保证金占比较高的银行有深发展A(000001.SZ)、中信银行(601998.SH；00998.HK)、民生银行(600016.SH)、华夏银行(600015.SH)、南京银行(601009.SH)，这些银行受此次存款准备金缴纳基数调整影响较大。
　　根据央行公布的统计数据，中资全国性大型银行(包括五大行、邮储银行、国开行)人民币保证金存款约为1.6万亿元。目前大型银行按照21.5%的水平上缴存款准备金。中小型银行按照19.5%的水平上缴。
　　董先安预计，本次将累计计提准备金9300亿元，整体上相当于2.7次提准。
　　全球经济共振下行，各大国政策转向观察，一旦通胀回落经济乏力必有反应，伯南克年会讲话虽未明确但QE3概率已显著加大。董先安指出，我国央行超调倾向竟陡然提升，全面补缴准备金政策与国际大势相悖。
　　董先安强调，国内数据不断验证最大通胀压力已过去，8月将明显放缓，但流动性最紧、政策最超调时期出现反复，经济环比已迎来拐点(预计7-8月)，但政策抑制回升动力。（.一.财.网）

　　李迅雷：央行吸收9000亿保证金 长期利空或已出尽
　　据传，央行已于近日下发通知，拟将商业银行的信用保证金存款、保函保证金存款以及银行承兑汇票保证金等三类保证金存款纳入存款准备金的缴存范围。受此影响，今日开盘后，银行股大跌，并拖累指数跳空低开，截止中午收盘也并未翻红。对此连线到国泰君安首席经济学家李迅雷及某银行业分析师进行点评。
　　李迅雷表示，这次央行吸收9000亿的保证金资金对于中小银行的压力是很大的，据国泰君安宏观团队测算，全国性中小型银行相当于提高了3.1%的法定准备金。那么这对于一些中小企业来讲，其融资压力就会更大，这反而会给央行带来一些压力，未来央行有可能会出台一些有针对性的政策，也不排除对于中小银行降低准备金率的可能。
　　李迅雷表示，这从表面上看相当于上调两次半的存款准备金率，当然是利空的。但同时也是央行提前亮了底牌，一下子把半年的流动性都收回了，因此下半年提准已无必要，加息概率也大大降低了，如果CPI数据能如期回落，那么这就意味着利空已经基本出尽。
　　某银行业分析师表示，近9000亿的保证金转为央行的存款准备金对于银行板块的影响是非常大的，首先9000亿的力度超出了市场的预期，原本一直预期应为3000亿左右，但这次如此大的规模，是大大超出此前预期的。其次，今年活期存款的增加量对于银行的压力也是比较大，民间存款少了4000亿，企业存款少了6000多亿，因此在这种背景下，银行业再被抽走9000亿的保证金资金，这对于银行业的作用就是雪上加霜了。