美债危机、欧债危机致使世界经济充满了不确定性。我们未来的经济会走向何方？最糟糕的情况是全球经济二次探底，美联储实行第三轮量化宽松，就是多印钞票，这会导致通胀。当经济下滑与通胀结合，又会遭遇滞涨。但宏观经济是多变量系统，就像天气一样，没有人能预计宏观经济情况会如何，经济学家的预测也是对少错多。所以理性的投资是，尽量把握微观的投资机会。

　　中国7月份的CPI是6.5%，如果下半年通胀率回落，则全年通胀率可能不超过5%。在这种情况下，老百姓为了保证自己的财富不缩水，必须要买一份收益率跑赢通胀的资产。那么在现阶段应该买什么？

　　有几种便利且大家熟悉的资产可供选择：房产、债券、黄金、股票。

　　先看房产。现在普通住宅物业租金回报率最低的不到1%，最好的一般也不超过3%，买房收租基本上和存银行差不多。自国家调控房地产以来，包括北京在内各地出台了很多措施，其中最为严厉的手段之一是限购。如果这种情况持续下去，房产未来价格的上涨空间会大幅缩小，不排除出现滞涨甚至下跌的局面。总体来看，无论是租金回报率还是房价上涨幅度，均不能满足跑赢CPI 的要求。因此，房产相对而言并不是现阶段的最优选择。

　　再看债券。8月24日中证全债的到期收益率是4.54%，低于5%。不过，部分债券的收益率比较高，例如中证企业债就超过了5%。如果考虑到安全性，再结合投资期限，可选择部分做配置。

　　接下来看最近的大热门品种：黄金。从1600美元、1700美元，到1800美元，再到超过1900美元/盎司，国际现货黄金价格在短短20多天里大幅暴涨，并于8月23日触及1912美元/盎司左右的历史纪录。金价暴涨的推动逻辑是美欧债务危机蔓延，而通常观点也认为黄金能保值增值，这其实是对黄金的一种误读。

　　从历史统计来看，从上世纪80年代初开始，黄金经历了20年的熊市，从1980年的852美元/盎司，跌到了1999年的251美元/盎司。黄金并不像债券股票房产一样是生息资产，债券有利息，股票有股息，房屋有租金。投资者持有黄金，但黄金并不会生小黄金。所以黄金只是避险工具。与其他资产比，并不是一个最优的投资选择，并且黄金现在已经位于历史高位，下行的风险会更大。

　　最后来看看股票。如果将整体A股股市看成是一个公司，以比较有代表性的沪深300为例，8月24日沪深300为2810点，滚动市盈率不到14倍。市盈率计算方法就是股价除以净利润，如果反过来算用净利润除以股价就是我们通常说的收益率，超过7%。更为重要的是，股票能随着经济的增长而增长，如果中国的GDP能保持8%的增长，则股票的收益率也能保持至少8%的复合增长。超过7%的初始收益率，8%的增长率，相比较而言，在上述资产中的吸引力最大。

　　如果从个别板块和个股来说，机会更多。比如上证50板块为1807点，滚动市盈率为9.19倍。收益率是市盈率的倒数为10.88%。而上证50主要是由金融地产构成，现在因为地方政府的平台贷款、房地产贷款、利率市场化等等问题，银行板块大幅下跌，银行板块2011年动态PE只有7-8倍，动态PB 1.2-1.3倍。已创2008年金融危机以来的新低，这个价格属于对以上不利因素的过度反应。如果投资者能从板块中选择优质的投资标的，应该会有更高的回报。

　　另外，如果投资者希望股票也能像债券每年提供分红，那么在现在的股市中，一些红利股就有高达5%的股息回报率，更妙的是，股息每年还能增长。

　　巴菲特说：“在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。”当投资良机出现时，市场往往会充满了恐惧，如果投资者能够反其道而行之，克服心理障碍理性投资，才能实现财富的复合增长。