一家机构推荐中航重机：战略重点回归锻造和液压

　　公司第四届董事会第十三次临时会议审议通过了《关于终止重大资产重组暨取消2011年第一次临时股东大会的议案》。
　　我们的观点:
　　中航惠腾不再注入公司,有利于公司业绩增长。公司此次重组拟购买的标的资产是中航惠腾80%股权,新能源投资有限公司30.70%股权,以及安吉精铸100%的股权。受2011年国家风电产业政策持续收紧、风电设备容量急剧下降和市场竞争加剧等因素影响,中航惠腾的业绩出现下滑,上半年净利润为-1.07亿元。中航惠腾一直是市场比较担心的业务,其未来盈利能力存在较大不确定性,如果注入上市公司将不利于上市公司的业绩,因此此次中航惠腾不再注入上市公司应该是有利于上市公司的决定。
　　而公司决定终止此次重组,也表明了公司对股东负责任的态度。此次重组终止后,公司现有新能源业务均处于投入期,短期内难以对公司业绩有较大贡献,因此公司的战略重点将主要在锻造和液压业务。
　　锻造业务打造完整产业链,业务亮点多。公司锻造业务国内领先,占我国航空锻造产业的比例达到70%-80%,未来随着我国航空产业快速发展,公司锻造产业前景广阔。公司锻造产业占总收入比例达到60%以上,是公司最核心的业务,未来将为公司的稳定成长提供保障。去年,公司收购的中航高新和河北上大,将成为公司的增长亮点。中航高新的钛合金大型结构件激光快速成型技术全球领先,未来在先进战机、大型飞机、重大工业装备中具有重要应用前景;河北上大从事稀贵金属回收,将打造成为我国再生资源循环利用的旗舰企业。目前公司锻造业务已形成锻造材料的仓储和物流、锻造、废料再循环的完整锻造产业链,议价能力和采购优势进一步增强,锻造业务的规模效应及协同效应日益凸显。
　　液压业务受益工程机械和农业机械,稳健增长。公司目前是国内综合实力最强、规模最大的民用高压柱塞液压泵/马达的科研、制造基地。公司民用液压件主要配套于工程机械和农业机械,随着我国装备制造业的发展和农业机械化程度的提高,对液压件需求将不断增长。公司技术水平不断提高,未来进口替代空间较大。公司正积极扩大产能,将投入10亿元在苏州建设工程机械、农业机械配套液压件项目和国家级液压项目研发中心,项目建成后公司的技术水平和配套能力均将得到提升。我们认为,随着公司实力的不断增强,公司将加大对集团内外相关液压资源的并购整合,通过整合一批重点液压企业,形成完整的液压产业链,推动液压产业向系统集成化方向发展。
　　由于重组终止,我们对公司盈利预测进行调整,我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.38、0.52、0.71元,目标价为17.91元,维持公司买入评级。（东方）

一家机构推荐荣信股份:：持续、快速增长的节能减排龙头

　　要点:
　　1、公司主要从事节能大功率电力电子设备的设计和制造,产品包括电能质量与电力安全设备、电机传动与节能设备以及余热余压节能发电系统等。其中,电能质量与电力安全设备、电机传动与节能装备、余热余压节能发电系统在营业收入中的占比分别为48%、28%和19%,其他业务占比为2%。
　　2、2006-2010年,公司营业收入由2.41亿元增长至13.37亿元,2007-2010年同比增速分别达52.11%、58.69%、58.28和44.97%,净利润同比增速分别达64.05%、57.56%、49.27%和51.02%,2006-2010年5年间营业收入和净利润年均复合增长率分别达40.83%和42.26%,预计未来几年公司收入和净利润增速有望继续保持40%左右的增速。
　　3、2006-2010年,公司毛利率分别为57.33%、51.62%、49.51%、46.93%和46.24%,基本维持在45%以上的较高水平,我们认为,这与整个行业较高的技术门槛以及公司强大的研发能力有关。2010年1-6月,公司毛利率小幅回升至49.56%,我们预计,随着公司新产品的不断推出,公司未来几年有望继续维持45%以上的毛利率水平。
　　4、公司研发的新产品光伏逆变器,特大电流固态开关、整流器等新产品2011年已进入批量生产阶段。在巩固传统业务市场地位的基础上,不断研发和推出新的产品,是公司过去几年连续保持快速增长的秘诀所在,我们认为,公司这一战略在其未来几年的发展中,仍将会产生较好的效果,其过往的快速增长有望得到延续。
　　5、在国务院《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》明确的七大战略新兴产业中,荣信股份就涉及了其中三个,分别为高端装备制造业、节能环保产业和新能源产业。因此,公司主要产品均符合我国未来产业结构调整方向,具有广阔的市场空间,而且受到国家产业政策的大力支持,这为公司未来持续快速的发展奠定了产业和政策环境方面的基础。
　　6、我们预计公司2011、2012和2013年将分别实现营业收入18.79亿元、27.00亿元和37.89亿元,分别实现每股收益0.73元、1.05元和1.47元。参照同类上市公司估值,并考虑公司新业务的成长空间,我们认为给予公司2012年30倍的PE较为合理,对应的合理估值为31.5元,建议给予其买入的投资评级。（联讯）

一家机构推荐一汽富维：下半年丰田复产带来业绩弹性

　　1、并表范围扩大带动营业收入增长。上半年公司营业收入同比增长21.68%。车轮收入仅同比增长2.6%,营业收入增长主要是由于长春一汽富维东阳汽车塑料零部件有限公司并表导致汽车外饰件收入同比增长4.8倍。分季度看,2季度公司营业收入均同比、环比下降,主要是由于一汽大众、一汽解放、一汽轿车等主要客户汽车销量增速放缓导致公司车轮产品需求下滑。
　　2、天津英泰投资收益大幅下滑和车轮业务盈利大幅下滑,分别受一汽丰田和一汽解放在二季度销量大幅下滑的影响。上半年归属母公司所有者净利润2.14亿元,同比下降12.51%,主要是由于投资收益同比下降17.7%,至1.7亿元。其中,对合营企业和联营企业的投资收益同比下降22.1%,至1.5亿元。
　　3、下半年丰田复产将带来投资收益大幅回升。上半年一汽丰田销量同比下降12.7%,至20.8万辆,仅完成全年销量目标55万辆的37.8%。下半年随着产能全面恢复和大力营销,我们认为一汽丰田最终产销量将非常接近全年55万辆的销量目标。
　　4、主营业务毛利率小幅下滑,预计下半年难有改善。车轮毛利率同比下滑0.67个百分点至2%,汽车外饰件毛利率同比下滑16.9个百分点至21.1%。
　　5、投资评级:推荐。预计公司11/12/13年EPS分别为2.93/3.67/3.93元,对应目前股价PE分别为9/7/7倍。考虑到未来一汽集团整体上市的预期和公司较小的股本和市值,继续给予推荐评级。风险提示汽车销量下滑风险;原材料价格继续上涨风险。（华创）