四点论证2437点难成中期大底

　　周三，两市大盘整体走出冲高回落的走势，早盘在外围市场大幅上涨的影响下股指直接高开，回补了8月18日的缺口，但由于市场一直没有足够量能的支持，股指冲高无力展开回落。从目前的情况看，市场的弱势格局依然没有改变，后期市场风险依然较大。

　　从最近的盘面上看，市场的上涨主力基本集中在创业板、中小板这些小盘个股上，特别是那些次新股走势更是强劲，但是由于最近两天这种局面达到高潮，而这个高潮的出现也预示着创业板、中小板为首的题材股的炒作很有可能进入尾端，后期存在调整的风险，而观察权重股，地产、银行等权重板块却是一直没有大的表现，不但没有起到带动走高的作用，甚至成为压制大盘的主要力量。从目前的情况看，板块的轮动比较快，没有出现具有持续性的热点龙头。

　　至于市场认为2437点为中期大底的观点到目前来看很难成立，后期市场跌破2437点创出调整新低的可能性很大，以下我们用下面几点进行论证：

　　一、首先从波浪理论上看，我们把3186点开始的调整看做一个调整浪，3186-2661点为A浪调整，2661点-3067点为B浪反弹，3067点到现在为C浪调整，到目前的低点2437点的调整为C3的调整，后期可能会出现C5浪的调整，那么根据C3浪和C5浪的位置关系，C5浪低点应该低于2437点。

　　二、最近两天深圳的成交量明显大于上海的成交量，这点在历史中很少，而我们回顾历史，2010年6月8日，上海成交量少于深圳，两市大盘随后展开大幅杀跌，砸出2319点底部，2011年8月3号，上海成交量少于深圳，之后由于外围的暴跌，股指再次飞流直下，其两次的下跌幅度都在10%左右，而这次是连续两个交易日上海成交量小于深圳，历史是否会重演呢？如果历史重演，那么根据力度，也必将跌穿2437点。

　　三、创业板指数当前走势强劲，但是也只能以反弹对待，今日在受到强压力960左右的压力后出现了一根放量的吊带线，后期调整压力很大，而随着创业板炒作达到高潮，也表明该板块进入的反弹尾声，同时市场缺乏炒作的热点板块，权重也是低迷依旧，一旦创业板展开调整，整个市场很可能将再次展开新的杀跌。

　　四、我们再观察MACD，股指在暴跌之后展开反弹之后，在见到高点2636点之后，由于MACD将金不金，市场出现一波连续5日的调整，而目前随着市场再次反弹，MACD又将金叉，但是结合当前整个市场的情况，短期内市场很难有大的向上动作，一旦这次MACD再次将金不金，那么后市的杀伤力将更加难以预料。

　　结合以上的分析，我们认为后期市场在一番震荡之后，还将有一波凶悍的杀跌出现，跌穿2437点的可能性将很大。也就是2437点难以成为中期底部。

　　而结合以上的分析，后期可能出现的杀跌很可能是3478点以来的最后一跌，其调整目标在2300点一线，如果以上论证得以实现，那么这波调整之后，市场将会展开正式的上升波浪。当前还是保持谨慎。(宁波海顺)

　　10日线不收复则有再探2500点的风险

　　正当市场担心国内通胀以及市场扩容压力之时，国际市场的利空因素再度来袭，国际评级机构穆迪8月24日宣布对日本的主权债务评级从Aa2下调至Aa3，日本主权信用评级遭下调市场预期欧洲国家或步其后尘，这表明发达经济体的主权债务问题仍在蔓延，这将加深市场对于全球经济可能衰退的忧虑，其对国际金融市场的影响依然有待消化。虽有隔夜美股的全线飙涨，但是日本债务问题则是突如其来，今日两市指数总体呈现高开低走反弹回落的趋势，全日沪综指在10、5日线之间小幅震荡。隔夜美股全线飙涨是刺激早盘两市高开的主要原因，之后题材股助力沪综指反弹攻击10日线，但是10日线2570附近压力重重，指数反弹遇阻冲高回落，盘中几度翻绿。午后指数弱势依旧，沪综指逐级回调，尾盘回抽5日线，5日线一度失守但是还是勉强收复。最终两市双双收出小阴线，成交量则是略有放大。

　　盘面看，蓝筹股表现分化，指数震荡不改题材热点活跃。蓝筹方面，旅游、医药、家电等消费板块稳定指数，水泥、煤炭、金融、房地产板块对指数则有一定的拖累。题材方面，今日题材股表现依然活跃，触摸屏、稀土永磁、水利、3G、新能源等题材逆势活跃，这对稳定市场人气有一定的作用。今日盘面看，指数受压热点冲高回落这对市场人气略有一定的打击，这将不利于市场的持续反弹。

　　目前看，外部不利因素卷土重来，尤其是美日欧发达经济体的债务危机对国内市场的负面影响短期内依然有待继续消化。国内方面，市场扩容压力以及8月宏观数据将成为近期国内最大的不确定性因素，这将制约指数的反弹空间。但是鉴于目前两市的估值水平，指数深幅下跌的可能性也不大，预计短线指数仍将维持反复震荡的主旋律。技术上看，沪综指今日反弹在10日线附近遇阻，午后再度回抽5日线，这表明当前市场空头力量依然占据上风，短线技术形态弱势依旧，周四周五沪综指若不能有效收复10日线，预计后市指数仍有再探2500的可能。操作上，依然要控制仓位，轻仓者可在2500附近低吸底部放量的中小市值题材股，继续重个股轻指数。(世基投资)

　　新能源：光伏行业仍处下行通道

　　光伏产品价格仍有小幅下降空间

　　PVinsights数据显示，上周组件价格再次出现下跌，晶体硅太阳能电池组件甚至出现1.10美元/瓦的低价。由于上半年欧洲需求疲软，加上国内公司纷纷扩产，导致行业出现严重的产能过剩，欧洲港口库存积压一度达到接近10GW。进入7月份以来，德国需求回暖，库存逐渐回复到正常水平。预计光伏价格仍然具备一定下降空间，但有望在3季度内企稳。

　　行业进入精耕细作阶段

　　2月份以来，光伏产品价格全线下跌，组件价格跌幅接近40%，电池片、硅片以及多晶硅价格也都出现了30%左右的下滑。价格的大幅跳水导致各环节毛利水平的急剧下降，下游组件价格下跌带来的压力逐渐向上游传递。在行业景气度下滑时期，公司严抓管理，在所有环节尽可能降低成本，行业进入精耕细作的微利阶段，行业整合已经开始。

　　国内市场启动，全球需求稳定

　　国内出台上网标杆电价，提振国内市场的启动。根据我们的了解，第三季度，国内需求可能达到1GW，全年国内的光伏项目招标总量可能超过2GW。限制光伏电站发展的主要原因之一的占地面积较大，每MW需要占地30-50亩。国内光照条件较好的青海、西藏等地区土地资源充足，加上近年来电网建设的加强，使得国内具备良好的电站建设条件。从全球来看，预计今年全球安装量基本与去年持平或略有增长，行业在经历的多年的快速增长以后进入稳定增长阶段。

　　关注设备和辅材市场

　　光伏产业链中，多数环节都已经实现国产。目前国内厂商在主要设备方面进口依存度仍然很高，包括多线切割机、丝网印刷机、自动焊压机等重要设备全部依靠进口，且价格不菲。设备的进口替代是行业重要的发展趋势，精功科技和京运通在实现了多晶硅铸锭炉的国产化以后，得到了相当丰厚的收益。在辅材方面，产业链中尚未实现国产的环节主要是银浆和电池背板，很多企业在积极进行研发或试生产。光伏行业中，新的产品供应商要进入一线厂商的采购名单需要较长时间，对于规模、产品质量等都有较高的要求。目前EVA膜、光伏玻璃都已实现国产，预计在2-3年内，全部辅材都将实现国产，光伏组件成本将进一步降低。(中信建投)

　　原料药：VE和VA提价趋势确定 VK3存在提价预期

　　化学原料药相关上市公司投资建议：VE、VA提价趋势明确，建议关注新和成(VE/VA继续提价，香精香料新业务增长)和浙江医药(VE/VA继续提价，增发项目做大制药业务)，目前估值优势明显，维持“谨慎推荐”评级。维持海正药业(合同定制业务超预期)、华海药业(多奈哌齐和氯沙坦钾获得美国ANDA)“推荐”评级。

　　参见国信医药专题报告《维生素景气提升，VE、VA价值凸现》(2011年5月16日)、化学制药行业深度报告《乘全球制药产业转移之风，探中国药企产业升级之路》(2010年9月27日).

　　1、维生素：

　　VE/VA:目前VE报价在155-160元/kg，成交开始活跃，价格比较7月略有提高，VA报价170元/kg，价格平稳。浙江医药与新和成均公告8月份停产检修1个月，DSM也将于10月份开始停产检修。供方的一致停产，前期涨价带来的累积库存将有1个月的时间充分消化。从我们了解的情况来看，经销商的库存普遍在1~2个月之间，我们预计从9月初开始，下游库存将基本消耗完毕，10月份采购量将开始恢复。实际上，近期部分下游企业已经开始从浙江医药和新和成提货，部分代理商发货价也达到170元/kg左右。我们维持前期VE达到200元/kg的价格预测。

　　VK3:陆良和平因为铬渣污染而停产，维持发货主要依靠前期的库存。目前当地环保部门的还没对陆良和平做成明确处理意见，停产时间存在一定的不确定性。兄弟科技与威尼达停止报价，预计1周之后将恢复报价。我们预计陆良和平生产恢复需要一段时间，VK3存在涨价的预期。

　　VC: VC价格仍保持在36元/kg的低位，东北制药已经宣布生产线停产45天，但市场价格未见提升。配额政策执行并不理想，行业仍需一段时间进行产能调整。

　　VB2:VB2价格维持160元/kg。广济药业的市场策略偏向稳健，预计后续提价步伐将放缓。

　　VB5:VB5报价仍为65元/kg。鑫富药业将VB5提到目标价格，预计需要等到新发发货基本结束，代理商库存减少才能实现。我们预计提价要等到4季度才能见到效果。

　　2、沙坦：缬沙坦价格继续走高。因缬沙坦在规范市场专利到期，出口逐步从非规范市场从规范市场转移，出口价格提升带动国内报价。

　　3、抗生素：7-ACA价格继续下跌，下游头孢类价格仍处于低位。抗菌药物管理办法开始有所松动，具体品种选择由卫生部下放到各级医院，终端观望状况有望改善。目前7-ACA价格也接近成本线，继续下跌的空间已不大。

　　4、激素类：上游皂素和双烯价格总体持平，地塞米松、氢化可的松等皮质激素价格保持平稳。

　　5、呈味核苷酸：价格再快速下跌后，短期略有回升。

　　6、氨基酸：氨基酸总体价格开始从高位回落，国产98.5%纯度的赖氨酸最新报价20.3元/kg，环比下降0.2元/kg。苏氨酸、色氨酸和蛋氨酸价格环比均有下降。(国信证券)