2011年中报业绩符合市场预期：主营收入、净利润分别为23.11亿、4.10亿元，同比增长29.4%、57.7%；扣非后净利润3.96亿，同比增长58.8%。EPS0.85元。ROE 5.73%。三季度净利润预增40%~60%。

　　大输液软塑化进程构成持续推动力：玻璃瓶销量4.85亿瓶，同比下降10.2%，收入基本与去年持平，毛利率有所提升，主要是治疗型、营养型品种的比重增加；软塑包装销量10.44亿袋，同比增长45.7%。其中公司拳头产品直立式软袋延续高增长态势，销量同比增速在70%以上，占公司收入比重继续增加，是推动业绩的主要驱动力。

　　公司上半年期间费用率23.3%，高于去年同期1个百分点，其中销售费用率基本持平，管理费用率增长了2个百分点，主要是研发费用的大幅增加。

　　产品结构调整继续提高毛利水平（10年44.1%，09年39.6%），而新一轮的地方医保降价对毛利率的压力可能要在下半年才有所体现。目前发改委就基药市场的大输液产品统一定价尚难定论，但我们认为在行业整合趋势下，产业加速洗牌更有利于公司加强行业的话语权。

　　公司近两年高增长较为确定。2011~2012年公司通过并购、扩产将大幅提升市场份额，综合考虑到价格的下降风险，我们预计收入复合增速在25%以上。

　　同时，包材升级将进一步有效提升毛利水平，PP软袋、塑料安瓿、双室袋等新产品有望在2011年底开始贡献利润，我们预计净利润复合增速40%。

　　我们预计公司2011~2012年eps分别为2.10、2.94元，同比增长52%、40%，公司目前处于经营周期上行阶段，年内业绩仍有超预期可能，未来业绩的逐步兑现将带动公司股价进一步提升，维持目标价84元，增持。