公司业绩实现低于预期。

　　点评：

　　旅游业出现暂时下滑，长期前景依然较好。报告期内，公司营业收入出现大幅下降，主要原因系旅游综合收入大幅下降。1-6月，公司参股企业共接待游客1，067万人次，实现旅游综合业务收入207，325.88万元，同比下降44.20%。旅游综合收入减少的主要原因是相关旅游综合项目内的地产业务结算收入大幅减少，公司旅游业绩出现暂时性下滑。从长期来看，公司旅游业务竞争力依然较强。

　　另外，报告期内，公司成功收购落星山公司，使华侨城拥有了数字娱乐技术平台，进一步完善了文化旅游产业链；积极推进哈克文化少儿职业体验馆建设，成功进入儿童娱乐细分市场；全力推进文化演艺资源整合，在未来很有可能为公司提供较为稳定的现金流。

　　地产收入高速增长，下半年增速将有所回落。报告期内，房地产业务上半年结算项目多于去年同期且结算项目的产品相对不同，实现营业收入338，019.72万元，同比增加50.41%，实现营业利润218，081 万元，占总营业利润的68%；公司给地产业务收入较为理想。另外，公司地产业务毛利高达64.52%，较去年同期增加2.68%。高于地产行业平均水平，较为理想。但是由于地产调控政策逐渐深入，预期下半年公司地产业务收入增速将出现小幅回落，而毛利率也将出现回落趋势。总体来看，公司全年业绩增速较2010年，有可能会出现小幅回落。

　　维持“增持”投资评级。预计公司2011-2013年每股收益分别为0.65元、0.82元和1.00元，对应的市盈率分别为15倍、12倍和9倍，维持“增持”投资评级。