第一，股权转让及增资完成后，将绝对控股九阳生物

　　公司以2907万元收购江苏九阳生物51%股权，并在完成股权转让后对九阳生物以现金方式增资8000万元。最终，将持有九阳生物79.61%的股权，成为其控股股东。

　　九阳生物于2007年开工建设，主要生产和研发品种均为发酵类原料药，属于《国家重点支持的高新技术领域》规定的范围。。主要包括：替考拉宁、多粘菌素B、夫西地酸及钠盐、杆菌肽、杆菌肽锌等。2010年，九阳生物实现营业收入1137万，净利润为-377万元。亏损主要是因为九阳仍处于市场开拓期，规模没有有效扩大引起。目前，九阳生物订单确定，预计2011年下半年经营形势将出现好转。

　　第二，缓解产能紧张局面，布局未来

　　公司及控股子公司中美华东制剂销售规模持续增长，导致原有杭州祥符桥原料药生产基地产能趋于饱和，急需扩产改造。我们认为收购九阳生物，相对于新建基地，可以加快扩产进程，有效缓解产能紧张局面。

　　第三，期待股改问题早日解决，维持“推荐”评级

　　预计2011-2012年EPS分别为0.95元、1.08元。公司质地优异，股改承诺尚未完全兑现，导致不能进行再融资，一定程度上阻碍了公司的发展。我们认为在历史遗留问题逐步解决后，公司将会迎来更大的发展，继续维持公司的“推荐”评级。