宏观形势不明朗，趋势性机会待定。随着通胀压力加大，各国货币政策纷纷收紧，而美国经济局势变数增多，QE3推出虽将提振板块，但预计时点后移，美债危机也处于敏感阶段。同时，国内面临通胀拐点，政策从紧预期有望改善，但预计流动性仍不足刺激板块大幅走强。
电煤荒紧张局势得以缓解。7月以来，各地水电出力改善，港口及电厂库存、煤炭进口量回升，使得动力煤供需有所缓和，但若后期气温回升，不排除供需端将再度偏紧，短期煤价维持高位震荡。
资源税改预期重启。若调整从量标准，露天煤业、大同煤业和平煤股份影响明显，EPS分别下降7.1%、4.7%和4%；若改为从价征收，大同煤业、平煤股份和阳泉煤业影响明显，EPS分别下降41%、29%和27%。此外，预计资源税改扩大到全国及煤炭行业仍需时日。
行业经营稳健，公司增长分化。上半年全行业收入及利润总额分别增长39%和33%，而中报预增突出的公司包括：兖州煤业(83%)、昊华能源(66%)、潞安环能(35%)、冀中能源(29.6%)和盘江股份(27.6%).
维持行业“增持”评级。我们认为8月是布局下半年最好的时段，后期大秦线再度检修、冬季储煤、焦煤保护性方案出台、保障房集中开工、美国EQ3均有可能成为促发因素，子行业中关注焦煤行业，建议把握中报行情、资产注入、阶段性题材等主线优选个股。
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