受全球资本市场再次疯狂杀跌影响，本周大盘在完成超跌反弹之后再次展开了雪崩式暴挫，回补8月12日2582-2585向上缺口之后创出2513低点，周K线形成了五连周阴。本轮调整是内外部因素共振所致，起主导作用的还是调结构、GDP增速下降和CPI高位等内部因素，而外部黑天鹅事件因素是催化剂，大盘已展开了2825高点以来的第5浪下跌。

　　基本面，从外部因素来看，外围市场的黑天鹅事件仍防不胜防，目前欧债危机挥之不去、欧美经济数据欠佳、法德首脑会晤无实质成果、欧洲金融系统和金融机构将出现一系列问题，总体上看，外围市场将延续更大的震荡，从而对A股造成不利的影响。内部因素来看，继本周二1年期央票利率意外跳升8.58个基点后，周四三月和三年期央票利率再度跳升8基点，从今年以来数据统计看，如央行允许央票利率上行，两到三周内便会上调基准利率。5月12日3年期央票年内首度重启，央行当晚便宣布上调存款准备金率。除了加息预期升温之外，目前市场面临其它压力：目前房价继续坚挺，预计8月份二三线城市限购令靴子落地；按《商业银行资本管理办法》征求意见稿的平均9%资本下限要求测算，今明两年上市银行资本缺口5000亿，再融资压力将显现；近期新三板试点扩容方案引而待发，在进一步修订完善后再度上报，新三板扩容在即，抽血融资压力大增。再加上房价和通胀等因素依然制约着政策放松的可能，国内政策陷入短期“观望”而非“放松”。虽然李克强副总理在香港宣布将允许RQFII投资A股，初期规模200亿，由于规模有限给A股打气为主。

　　当前宏观有两条路径：一是针对经济下滑压力，政策再度扩张，这将推动周期股引领市场再度脉冲向上，但最终推动经济病入膏肓并导致市场崩塌；二是撤出大跃进的投资，真正推动“调结构”，虽短期预期经济放缓，但将减轻对经济系统性风险的担忧。从放缓铁路投资、助力产业结构转型等来看，决策层正在走调结构之路，不过这中长期正确而短期有损经济增长的举措导致大盘上行动力不足。如果欧美各国很快推出新的量化宽松，一定会使得国际大宗商品价格再度攀升，将进一步封杀我国政策放松的空间；而此时放松势必导致高投资高通胀高房价再次抬头，这将是着眼于中长期可持续发展的决策层所不希望看到的。政策底是建立在CPI向下拐头的基础上，也就是“GDP显著下滑+CPI明显回落+政策拐点”上攻组合的出现。目前市场受国际市场的负面影响，可能会加速或有利于政策底和市场底的出现，当然类滞胀的风险使得决策层左右为难。预计短期市场将延续弱势格局，但市场已逐步具备长线投资价值。

　　技术面，沪综指2675-2644向下缺口已构成上档强压力。按悲观的数浪方式，如把2610低点至2825高点的上攻数为ABC三浪形式为特征的反弹浪，之后展开了五浪下跌，即2610低点-2769高点为A浪反弹，2769高点-2727低点为B浪回调，2727低点-2825高点为C浪上攻，2825高点-2752低点为第1浪调整，2752低点-2826高点为第2浪反弹，2826高点-2437低点为第3浪调整，2437低点-2636高点为第4浪反弹，那么2636高点展开了第5浪调整。从大周期的下档支撑位来看，分别为2319前低点和998-1664点原始上升趋势线(目前在2250点附近)。大盘如要真正企稳，将有个缩量下跌再震荡的过程。大盘自2826高点以来已出现三个向下跳空缺口，即7月25日2763-2759向下跳空缺口、8月5日2675-2644向下跳空缺口和8月19日2556-2538向下跳空缺口，第5浪调整可能以二次探底或再创新低的形式完成。

　　从弗波纳奇神奇数字时间之窗角度来看，2008年10月1664点中期底部往后的第21个月时间之窗即2010年7月形成2319点中期底部，而本月是1664点中期底部之后的第34个月时间之窗，从神奇数字时间之窗来看有可能在8月底、9月初形成一个新的底部区域。

　　策略上在市场恐慌跌中逐步“布施”逐渐主动买跌，在市场绝望中“持戒”等待政策底和市场底的到来，在市场反复震荡筑底中“忍辱”并加大逢低买进的动力。因此，近期操作上逢恐慌跌和绝望跌中“买跌+买低+主动买套”思路，跌出来的机会将有望形成结构性个股行情，以大消费、新兴产业为代表的成长股可作为首选。

　　下周趋势：看跌

　　中线趋势：看平

　　下周区间：2350-2570点

　　下周热点： “控通胀+保增长”的结合体、“传统+新兴”的结合体

　　下周焦点：国际市场、国内政策