投资要点:

　　2季度公司主营业务收入同比增幅扩大，但毛利率小幅下滑。公司2季度营业收入36.96亿元，同比增长58.50%;而1季度公司营业收入31.83亿元，同比增长55.36%。2季度公司主营业务毛利率32.16%，同比1季度下滑0.9个百分点。公司和大部分客户签订了协议长单，按月供货，2季度MDI下游需求低迷对公司销售量影响有限。

　　1，2季度MDI月度平均价差保持稳定，但7月份快速下滑。2季度聚合MDI和纯MDI价格，以及其相关化工原料价格同时下滑，MDI和原料价差保持稳定，公司主营业务毛利率保持稳定。但7月份聚合MDI和纯MDI挂牌价格延续下滑趋势，苯胺价格有所反弹，MDI和苯胺的价差快速缩小，预计7月份公司主营业务毛利率有下滑可能。

　　短期油价波动，对公司MDI业务的毛利率有所影响。但MDI对上下游议价能力均较强，转嫁成本压力的能力突出，预计3季度毛利率可能会继续小幅下滑，但是下滑幅度有限，而4季度毛利率将回升。

　　看好公司未来三年长期发展。未来3年全球MDI行业新增产能有限，行业景气上行;而公司MDI产能将由80万吨扩张至140万吨，宁波万华二期技改和烟台新基地的完工将增强公司的成本控制能力，MDI业务有望再现高成长。同时，公司未来将沿聚氨酯上下游延伸产业链，涉足TDI、PO等众多新产品，由MDI产品供应商向聚氨酯(PU)供应商和服务商转变，给公司发展注入新的动力。

　　投资建议:我们暂维持公司11-13年的eps预测为1.00、1.32和1.78，对应的PE为17/13/10倍，给予6-12个月目标价25元，强烈推荐评级。(中国建银投资证券)