现货价格支撑焦炭价格底部。焦炭1109月合约即将步入交割期，期货与现货价格接近，从这点讲，下跌空间有限。按照河北等地的现货价格2050元来估算一下，利用仓库交割的最低费用大约在2110元一线，目前焦炭1009合约价格在2130元~2140元一线，期现交割基本上没什么利润空间。另外由于炼焦煤价格坚挺，三地焦化协会对指导价上调60元/吨，各地焦化企业正积极与钢厂洽谈欲上调价格，部分地区焦炭价格已经上涨20元~30元/吨不等。我们认为，后市现货价格将继续维持坚挺局面，对焦炭期货价格将形成有力支撑。

　　上游焦煤成本上涨，焦炭需求依然可期。煤炭消费具有季节性特征，7月底到8月初，受到高库存的影响，各地煤炭价格出现一定的松动。不过近期这一势头有所缓解，曾连续数周维持在17天以上的沿海六大发电集团的存煤出现骤降。其中粤电8月5日当周降幅高达23.44%，存煤降至10天左右，接近电厂库存的预警线。同时环渤海动力煤价格指数以及中国沿海干散货运价格指数的跌幅也呈现放缓的趋势。笔者认为在淡季过后，动力煤价可能出现拐点，对焦炭上游焦煤价格有一定的利好。

　　焦煤现货价格也出现一定的上涨。上周柳林及古交的炼焦煤价格分别上涨3%和4.7%，这是炼焦煤价稳定3个月以后首次上涨。河北省自7月中下旬开始煤炭资源整合，影响了炼焦煤产量，导致山西炼焦煤外运需求上升，促使价格上涨。进入9月份以后，焦煤有一轮补库存的周期，将继续支撑焦煤价格的上行。普通月份焦化厂的炼焦煤库存一般在5~10天范围，而冬季的炼焦煤库存达到15天至一个月的水平。冬季存煤的时间一般从10月开始，从9月开始库存就会开始缓慢上升，将会拉动焦煤需求。

　　再来看看下游需求的情况，我们认为焦炭的需求在下半年仍然有一定的保障，出现大幅下滑的可能性不大。今年的宏观政策环境总体上是不大乐观的，偏紧的货币政策制约投资和消费，但我们认为保障房建设的推进将弥补房地产投资减少带来的焦炭需求损失。从近期的粗钢产量来看，进入7月日均产量旬数据逐步下降，但是同比值仍然维持15%以上的高位，有效支撑了焦炭价格。这个因素或将定下下半年焦炭炼焦煤需求较好的基调，上游成本炼焦煤价格的上涨有望积极传导至焦炭价格。

　　综上分析，焦炭后市价格或仍将弱势，但是绝对下跌空间已经不大，1201合约可以尝试在2200元~2230元一线逢低介入多单。（作者系广发期货分析师）