扩大香港人民币池子 周小川披露多项具体措施
　　■权威声音
　　专家建议政策应考虑推动人民币外循环
　　⊙记者 李丹丹 ○编辑 艾家静
　　国家支持香港金融业具体措施已定，其中包括人民币企业债额度增至500亿元等多项细化方案。
　　17日，央行行长周小川在香港举行的国家十二五规划与两地经贸金融合作发展论坛上透露出上述信息。
　　周小川特别提出：推出港股ETF时机已成熟。
　　内地引入港股组合ETF的最大技术障碍就是清算交收中的担保问题，目前这个问题已经解决，推出时机已经成熟。周小川说。
　　当天上午，财政部在港发行200亿元人民币国债正式启动。周小川对此表示，为增强香港离岸人民币中心地位，中央政府将继续在香港发行国债。
　　他还透露，为更好地满足内地到香港进行人民币融资的需求，内地赴香港发债主体的范围将进一步扩大到境内企业，境内机构赴港发行人民币债券的规模也将进一步提高。
　　初步决定今年境内机构赴香港发行人民币债券的规模提高到500亿元人民币，其中金融机构和非金融企业大致各占一半。周小川说。
　　据记者了解，自去年开始，香港人民币债券市场就出现了迅猛增长的势头，发行规模屡创新高，超过300亿元；发行主体快速丰富，扩大到内地红筹公司、港资企业、跨国公司（麦当劳等）和国际金融机构。
　　在促进香港离岸人民币市场发展方面，周小川认为，内地金融市场需要增加广度和深度，包括继续推动境外央行、港澳人民币业务清算行、境外参加行等三类机构投资内地银行间债券市场试点工作。而在这三类机构试点的过程中，他认为香港享有最多的机会。
　　在拓宽人民币回流渠道方面，周小川提出，包括允许以人民币境外合格机构投资者方式（即RQFII）投资境内证券市场，鼓励香港创新发展多种形式的离岸人民币金融产品。
　　此外，为更好地服务贸易、投资等实体经济，国家还支持香港企业使用人民币赴内地进行直接投资，稳步开展外商直接投资人民币结算试点，并尽快修订外资投资项目管理办法。
　　不容忽视的是，尽管获得多项政策支持，但目前看来，香港的离岸金融市场仍面临发展阻力。
　　金融问题专家赵庆明告诉记者，目前香港市场上存在这样一个问题，即人民币资金的供应方是非居民，人民币的使用方却是居民。而一般意义上的离岸金融市场，应该是资金的供应和使用方均是非居民。
　　他进一步解释称，由于人民币的升值预期，会导致用人民币融资的成本升高，因此境外的非居民不愿意采用人民币的融资方式，这就造成只有机构愿意持有，却没有机构愿意使用，人民币在境外无法循环，这样的国际化就缺了一条腿。
　　因此，赵庆明建议，政策应该更多地考虑推动人民币实现外循环。（上证）

　　双重利好共振 A、H股有望齐尝甜头
　　■市场看台
　　⊙记者 刘伟 ○编辑 艾家静
　　国家将推人民币QFII及港股ETF的消息一出炉，港股市场率先应声而动，券商板块先尝甜头。
　　昨日，第一上海涨幅高达22.22%，申银万国大涨21.25%。
　　记者在第一时间连线两地市场分析师，他们普遍认为，RQFII及港股组合ETF的推出，对内地和香港的资本市场无疑是重大利好，将有效促进香港和内地在金融方面的互融互通。此外，A股和香港市场的相关板块也将获益。
　　市场的影响仍需视政策推动的速度和规模而定，相关板块或受益。招商证券（香港）董事总经理温天纳表示。
　　国家明确将推出RQFII和港股组合ETF的消息，是A股市场引入资金的一个明显信号。英大证券研究所所长李大霄认为，其指向性意义不可忽略。
　　就A股而言，RQFII的推出或使两方面的股票获益。
　　在温天纳看来，一方面是香港投资者买不到的股票，比如新材料、军工、新能源等板块，将会因投资者队伍扩大和资金流入而受益。
　　另一方面，同一公司，估值低于港股的个股，也就是出现AH股价倒挂的个股可能受益。比如同时在Ａ股和港股上市的金融、钢铁、机械、水泥等板块个股。
　　值得注意的是，RQFII的开放对扩大A股市场的资金输入帮助有限，更多的意义在于加速人民币回流。有分析师指出，香港成为人民币离岸市场将是人民币走向国际化的第一步，后期升值仍可期。
　　因此，受益人民币升值的相关板块也存在投资机会，比如航空、造纸、资源、旅游等板块。
　　对于港股ETF的推出，分析人士认为，一方面将会给香港蓝筹股带来机会。另一方面，因为两地资金流动加大，一些受益于资金结算的香港上市公司，比如中银香港等有望受益。与此同时，在港上市的中资券商股也会明显获益。
　　不过，温天纳则认为，港股ETF始终是一种间接投资渠道，内地投资者并不可以直接买卖港股个股，因此对市场的影响仍需视政策推动的速度和规模而定。（上证）

　　备战RQFII 中资券商争抢头筹
　　⊙记者 时娜 ○编辑 艾家静
　　备受期待的人民币QFII 终于落地，券商股集体狂欢。业内人士纷纷向记者表示，中资券商最有希望成为品尝RQFII头杯羹的机构。
　　虽然隔夜美股以下跌收盘，但市场憧憬国家将公布一系列支持香港经济社会发展的政策，8月17日，恒生指数和国企指数双双高开，政策公布后，港股一度出现冲高走势，但内地A股震荡收低影响了市场情绪，获利盘涌出，打击港股午后升幅逐步收窄，最终国企指数甚至下跌收市。
　　截至收盘，恒指收报20289.03点，上涨0.38%；国企指数收报10936.11点，微跌0.1%，市场全日总成交缩减至679亿港元。
　　但国家明确表示将允许以人民币境外合格机构投资者方式（RQFII）投资境内证券市场，同时将在内地推出港股组合ETF的消息，引发了资金对相关概念股的追逐。
　　昨日，除申银万国、第一上海携手飙涨超20%以外，国泰君安国际及海通国际也分别上涨了9.92%及8.59%。此外，中银香港、东亚银行、汇丰控股及港交所也上涨了1%至5%不等。
　　国泰君安国际行政总裁阎锋在接受记者采访时表示，昨天出台的两个政策对中资券商形成重大利好，因为中资券商最有希望成为品尝人民币QFII头杯羹的机构之一。而相关业务的开展无疑会大大提升公司资产管理业务的业绩。
　　与此同时，港股ETF的推出将扩大港股市场的规模，中资券商可以从与内地母公司的合作中享受交易量增加带来的收益。
　　荷兰合作银行股票衍生部董事黄集恩认为，由于当前人民币QFII的具体安排尚未出台，RQFII是否仅局限于中资券商还尚未明确，因此香港本地券商、外资券商也有可能在这巨大商机中受益。昨日的市场上，相关个股也出现较大幅度的增长。
　　另外值得注意的是，随着人民币国际化进程提速，加上香港及内地资本市场的双向开放逐步启幕，人民币在两地的流通量未来有望大幅增加，这将直接利好中银香港等清算行。市场人士提醒，港交所也有望受益于增量资金的到来及人民币股票业务的发展。（上证）

　　金融类A、H股股价有望重估
　　由于两地资本市场的双向开放将使得A股、H股同时上市的股票估值趋于一致，昨日，恒生AH溢价指数盘中一度出现大幅跳水，但尾盘随着H股的下跌而回稳，截至收盘，该指数收报108.7点，跌0.2%。
　　分析人士指出，目前同时在两地上市的股票中，A股的平均估值仍较H股高8.7%，但结构性分化特别明显，以金融股为主的权重股的AH股价普遍存在倒挂现象。日后随着RQFII和港股ETF的推出，金融类AH股的价值有望实现重估。（上证）

　　允许RQFII投资A股是大利好
　　国务院副总理李克强在港出席论坛时表示，支持香港发展成为离岸人民币中心。中央将积极支持香港人民币市场发展，拓展香港与内地人民币资金循环流通渠道，把跨境人民币结算范围扩大到全国，支持香港使用人民币在境内直接投资，允许人民币境外合格投资者投资境内证券市场，起步金额为200亿元。
　　李克强副总理公布的中央支持香港六大措施，可以说条条都对两地经贸金融合作发展具有促进作用。给笔者感受最深的是第三条支持香港发展成为离岸人民币中心。这首先有利于人民币国际化。一种货币国际化或者成为国际货币的根本因素，是一国强大的经济基础，强大的国际贸易量。早期的英镑和当今的美元无不如此。英镑在成为国际货币时，英国对外贸易占世界贸易总量的90%，后来被美元代替的原因是美国贸易量超过英国占去世界80%以上，如今仍在40%左右。世界各国都在与其做生意，不用英镑或者美元又用什么呢？使用何种货币话语权在贸易量大国一边。如今，中国贸易量持续增加，进出口几乎涉及各个国家。这是人民币国际化的基础前提。但是，也必须有人民币国际化走出去的桥梁、跳板和市场。香港是国际金融中心，发展成离岸人民币中心有着天然的优势。必须通过促使人民币流出大于流入，使其分布在境外，才能使得国际化有实质性进展。香港已经形成略具规模的人民币离岸中心，人民币存款已从去年初的600多亿元增加到2011年5月底的5400多亿元。
　　其次，有利于内地出口，进而有利于促进内地经济发展。当前中国出口受困于人民币升值，增幅大减，出口企业困难重重。一个人民币升值吞噬掉了出口企业绝大部分利润空间。摆脱人民币升值魔咒的根本措施是使用人民币结算。而由于人民币升值原因，使得对中国经常进口企业也乐于使用人民币结算。在人民币不能自由兑换的情况下，香港离岸人民币中心可以发挥巨大作用。拓展香港与内地人民币资金循环流通渠道，把跨境人民币结算范围扩大到全国，这些都是促进香港发挥人民币离岸业务，促进内地出口的实质性举措。一些从中国内地进口的企业可以通过香港银行开立人民币结算账户，与内地出口企业形成人民币结算的平台，内地出口企业规避了使用美元结算带来的损失。同时，有利于引导境外人民币回流投资。将增加香港发行人民币债券的境内金融机构，允许境内企业在香港发行人民币债券，扩大境内机构在香港发行人民币债券规模。中央政府在香港发行人民币国债将作为一种长期制度安排，逐步扩大发行规模。从而省却结汇的程序和兑换成本，更可以降低所要承受的汇率风险。支持香港使用人民币在境内直接投资，既能服务内地实体经济，又可以减少外资进入内地时对外汇储备增加造成的压力。
　　 再次，允许人民币境外合格投资者投资境内证券市场，给中国A股构成实质性利好。境外合格投资者投资境内证券市场有着很大需求潜力，香港金管当局根据这种机构的强烈意愿，早就提出了以人民币合格境外机构投资者（RQFII）的方式，让离岸的人民币资金进入内地股票和债券市场的建议，一直在等待中央的审批。这是李克强副总理访港带去的一份重礼。同时，对于一直受资金不足困扰的中国A股市场构成实质性利好。特别是在当前A股低迷期显得尤为重要。虽然17日A股大盘仍以下跌报收，但是，券商板块午后全线飘红。说明市场已有反应。这个实质性利好是长远的。
　　最后，有利于促进人民币完全自由兑换的步伐。随着人民币离岸业务的快速发展，能够促使在岸和离岸市场的桥梁变得越来越宽阔和稳固，那就到了实现两个市场自由进出的时候了，那时人民币已基本上达到可自由兑换和资本账户开放的水平。
　　当然，步伐要稳妥，风险要可控。主要是防止离岸人民币市场发展过快对中国内地宏观调控的冲击，热钱大举进入对市场构成的金融泡沫风险等。（.北.京.青.年.报 ）

　　叶檀：RQFII对A股市场是长期利好
　　每经评论员 叶檀
　　国务院副总理李克强8月17日在香港出席论坛时表示，将允许以人民币境外合格机构投资者方式（RQFII）投资境内市场，起步金额200亿元。
　　这是人民币国际化的重要进展，是资本项下可兑换闸门松动的象征，对境内证券市场而言是长期利好。人民币国际化是中国的既定国策，也是全球经济结构转型的必要之举，只能前进不能后退。人民币贸易结算的快速推广与人民币升值的预期，让越来越多的人愿意持有人民币。2009年底，香港人民币存款仅为630亿元。今年8月2日，香港金管局公布，6月份香港人民币存款余额已经达到5536亿元，预计年底将突破万亿。
　　扩大境外人民币投资渠道，是人民币国际化的重要环节。
　　一方面要扩大境外人民币的投资渠道，RQFII等重要举措应运而生；另一方面，要控制热钱流入，控制境内企业向境外大规模融资增加金融债务风险，央行关上了融资之窗。媒体披露，7月18日，央行以邮件形式通告，暂停受理境内企业直接从境外银行融入人民币业务，包括有外商投资企业投注差额度的银行贷款，贸易融资除外。
　　到目前为止，境外人民币持有者拥有的投资渠道狭窄，并且没有惠及一般投资者。张明先生曾经指出，中国政府正沿着两条主线来推动人民币国际化：一是向境外持续输出人民币，这涉及人民币在跨境贸易结算中的使用；二是向海外投资者提供更多以人民币计价的金融产品，这既包括在香港离岸人民币市场发行的产品，也包括在上海在岸人民币金融市场发行并向海外投资者开放的产品。从2007年6月中国人民银行允许内地金融机构在港发行人民币债券起，到今年7月31日，累计约有60个发债主体在港发行人民币债券，总额约为1230亿元人民币。这样的投资规模显然难以满足上万亿元的人民币存款规模。
　　RQFII的诞生为境外人民币诞生了一条通畅的投资渠道，虽然规模要求在200亿元以上，但香港的数家发钞行都能达到这一规模。这就意味着，境外人民币与境内证券市场有了对接通道，资本项目可兑换向前迈出了一大步，进展可谓神速。
　　在人民币国际化的进程中，先后开放了外商以人民币直接投资以及境外人民币参与国内债券市场，现在开放了资本市场下境外人民币的回流。本质上讲，同时宣布的跨境ETF和RQFII，最根本的目标就在于让境外人民币和境内人民币形成流动，通过离岸市场使人民币跨越国界限制。
　　从理论上来说，境外人民币资金将越来越多，未来可能有数万亿的资金回流A股市场，无论从资金支持还是制度的建设、投资理念上，对于A股市场都是重大利好。
　　很多人从QFII的经验看，认为A股市场会波澜不惊，并非利好。确实，消息发布的当天，沪综指微挫0.26%，金融板块上涨0.79%，证券股全线上扬冲上涨幅榜首，算是进行了比较含蓄的庆祝。从技术上说，A股与H股存在溢价，境外投资者没有必要舍H股而投奔价高、信息不明的A股的怀抱。
　　更大的冲击是，A股的融资再融资不会降速反而会提速。8月15日，银监会发布《商业银行资本管理办法》公开征求意见稿，对银行资本充足率监管提出了更高的要求，对商业银行实施分类监管。根据平均9%的资本下限要求测算，此次资本新规或将对上市银行形成4400亿元~5800亿元的资本缺口，第二轮再融资压力将在明后年显现。扩大资产池，让越来越多的企业上市，而抑制股指以免泡沫泛滥，可能是市场调控的主要手段之一。
　　8月2日，证监会市场部公布了证券市场2011年6月的统计数据，境内上市公司数（A、B股）共有2229家，较去年底增加了8.05%。目前中国股票市价总值264214.34亿元，较去年底反而减少了0.46%。这意味着上半年全体投资者损失约为1.45万亿元，按照6月底股票有效账户数13544.24万户测算，平均每个账户损失上万元。做大证券市场规模、做大资产池的证券没有任何改变的迹象。RQFII投资者不是冤大头，不会义无反顾地投身一个情况不明的市场。
　　从短期看，A股市场受益不大，但从长期看，这是根本性利好，是人民币国际化之后证券市场国际化的重要一步，其意义将在今后的市场中逐渐突显。通过人民币国际化与境内直投，证券市场收割普通投资者羊毛的恶劣文化，多了一个强有力的狙击者。（每日经济新闻）