|
友好集团:商业主业同比大幅增长 友好百盛分红超预期
公司2011年上半年实现营业收入17.24亿元,同比增长29.3%,归属于母公司所有者的净利润6,619万元,同比增长46.89%;基本每股收益0.21元,符合预期;加权平均净资产收益率6.23%,同比增加1.59个百分点。
投资要点:商业主业营业收入同比增长48.55%。上半年,公司主力门店友好商场和天山百货大楼分别实现销售收入(含税)6.91和5.87亿元,同比增速均超过30%;友好美美实现销售收入(含税)2.6亿元,同比增速超60%;库尔勒天百营收8529万元(税后),同比增速91%。超市业务上半年营业收入同比增速31.82%,营业利润同比增速40%。
商业主业毛利率微降0.68个百分点至17.92%。原因主要有:1、上半年促销力度加大,引致毛利率有所下滑;2、上半年新开伊犁天百购物中心、嘉和园超市和东方雅园超市,新店毛利较低;3、相对毛利率较低的异地门店独山子金盛时尚百货和库尔勒天百收入增速快于主力门店,收入占比提升。
期间费用率下降0.35个百分点至15.86%:其中,销售费用率上升0.11个百分点至4.87%;管理费用率下降0.69个百分点至10.21%,财务费用率上升0.23个百分点至0.78%。
收到友好百盛分红1159万元:本次分红属对友好百盛2010年未分配利润进行分配所得。保守预计2011年友好百盛实现净利润6382万元,分红率为30%,则公司全年所得分红为3074万元,对应EPS0.1元。
万嘉热力经营季节性强,上半年净利润275万元;地产业务上半年共计亏损420万元。1、由于供热的季节性,万嘉热力一般上半年赢利良好,下半年出现亏损,预计2011年全年亏损400万元左右;2、上半年汇友地产商品房预收款8.3亿元,预计全年结算6-7亿元。
充分受益于新疆经济的快速增长,百货、超市、电器全业态发展,内生增长强劲,外延扩张迅猛,房地产业务锦上添花:公司成熟门店仍可保持30%以上的增速,充分展示了新疆地区经济的发展活力和公司突出的运营能力;疆内相对缓和的竞争环境、援疆新政带来的经济高速发展也为公司全业态的快速扩张提供了广阔的空间;房地产业务建设、结算加快则为公司重资产外延扩张提供了资金保障。
上调赢利预测与估值:维持公司2011-2013年营业收入分别为43.35、77.07和92.15亿元;其中商业板块营业收入分别为32.61、45.91和60.70亿元,贡献EPS分别为0.35、0.44和0.57元。将友好百盛分红贡献的EPS由0.08元上调至0.1元;分部估值法中商业板块2011年估值上调至35倍PE。目标价15.46元,维持“推荐”评级。
风险提示:1、伊犁、阿克苏、奎屯等新门店培育期延长;2、超市、电器连锁严重亏损(中国建银投资证券)
福星晓程:业绩稳中有升 海外项目营建多元化发展模式
投资要点:
中报业绩整体平稳
公司2011年上半年实现营业收入1.10亿元,同比增长1.95%;利润总额4288万元,同比增长8.06%;归属上市公司股东净利润3728万元,同比增长10.28%,每股收益0.68元。
毛利率下降超出预期
上半年集成电路芯片的毛利率为69.76%,略微低于我们之前70.38%的毛利率;集成电路模块33.26%的毛利率低于我们35%的预测毛利率;电能表的毛利率下降12.1%与我们预期的差不多。
募投项目进展井然有序
数字互感器芯片项目的研发已接近尾声,目前已进行过两次流片验证,数字互感器芯片实现方案中的所有技术细节已全部确定。预计2011年9月中旬开始小批量试做最终的工程样片;PL4000芯片项目的研发已于2011年7月份全部结束。最终版本工程样片的试做进程已经开始,预计2011年10月中旬封装好的样片可交付测试;由于PL4000前期已经过0.35um 与0.13um两个工艺版本的流片验证与充分测试,PL4000的量产芯片在2011年底开始陆续交付客户使用。项目进程与我们判断的数字互感器年底小批量PL4000四季度推向市场基本一致。
看好公司在加纳投资的项目前景
公司收购加纳CB 公司,承接加纳电网建设BOT 项目,预计年底可以全部装完新增的15万电表,届时28万电表满负荷运载贡献收益。公司与加纳电网ECG 公司签订的合作备忘录有可能在今年下半年兑现签署正式合同,我们看好公司未来在海外投资的持续发展前景,认为公司正在完成盈利模式多元化发展的转型。
我们维持11年-13年的业绩预测,EPS 分别为1.88元,2.58元以及3.63元,下调11年合理估值为35倍,对应的目标价为66.15元,给予推荐评级。(渤海证券)
章源钨业:中期业绩符合预期,硬质合金深加工是未来两年主要增长点
章源钨业今日公告上半年财务报告,公司上半年实现营业收入9.73亿元,同比增长63%;实现营业利润1.52亿元,同比增长126%;实现归母的净利润1.27亿元,同比增长118%。基本EPS0.30元,符合我们之前的预期。
投资要点:公司业绩同比大幅增长主要受益下游需求旺盛以及产品价格高位,产品收入与盈利能力同时得到提升。上半年公司钨产品订单饱满,且钨精矿、钨粉、碳化钨粉及硬质合金等钨制品的价格与去年同期相比出现较大幅度增长,营业总收入大幅增加。同时,产品盈利能力也得到大幅提升,公司自产钨精矿具有非常明显的成本优势、公司同时还储备了一部分外购钨精矿,在上半年产品价格上涨的情况下,公司整体毛利率同比上升4.59个百分点至25.02%。
公司募投项目“高性能、高精度图层刀片技术技改工程(一期)”预计今年年底建成投产,公司董事会同时调整该项目总投资额,由之前的3.1亿元调整为5.59亿元。追加投资主要是根据产品新的需求,在原投资规模的基础上,满足产品工艺生产的需求,补充和完善配套设备和设施等;加投资部分依靠公司滚存利润、财政补助及银行资金等途径解决。
公司高性能、高精度涂层刀片项目生产的是硬质合金刀具的高端产品,该项目建成投产后,公司将充分利用其高性价比一方面替代进口产品、另一方面替代传统硬质合金刀片。项目的建设将使公司未来产品结构明显优化,提升公司产品综合竞争能力和增强公司盈利能力,同时不排除公司在该产品成熟后进一步扩大产能。
公司业绩对钨价较为敏感。以目前公司4000吨左右的钨精矿计算,钨精矿价格每上涨1万元,公司EPS提升0.07元左右。
100吨刀片募投项目投产后对公司业绩贡献显著。根据公司做的相对保守的预测,该项目达产后可实现年销售收入1.91亿元元,利润总额8876.70万元。这样,将可贡献EPS0.16元左右。
维持推荐的投资评级。我们维持公司11-13年EPS分别为0.72元、0.97元和1.16元,公司是优势资源行业中的优势企业,随着公司高端项目产能的释放,公司未来业绩增长明显、确定,参考目前二级市场板块估值水平,给予推荐的投资评级,6-12个月目标价38元。
风险提示:募投项目建设进度大幅低于预期;钨品价格大幅波动。(中国建银投资证券)
迪威视讯:迪威市场中安技术,剑指数千万核高基
事件迪威视讯拟使用 2000万超募资金与中安科技集团有限公司合资设立安全移动视频通讯和多媒体应用终端产业化项目公司。公司注册资本3800万元,迪威视讯占注册资本的 52.63%。
评论迪威市场,中安技术;强强联合争取核高基:近期迪威视讯与中安集团在相关部门的支持下,以“基于国产CPU/OS 的便携式安全平板计算机”研发与产业化为课题,申报国家科技重大专项核心电子器件、高端通用芯片及基础软件产品项目支持,目前申报已经获得国家相关部门的受理。现双方约定,将由项目公司来继续执行该项目的申报和评审,推动该项目的产业化工作。中安科技集团长期肩负国家保密局、国家发改委下达的安全涉密计算机的标准制定和软硬件研发工作,因此项目被审批的可能性很高,预计能获得国家和地方较大金额的核高基资助。
要害部门急需专网通讯移动计算终端:1、iPad 的风靡改变了人们对移动终端的认识,刺激了各类人群对平板电脑的需求,但是一般意义上的平板电脑不能满足党政军机关及金融、企事业单位用于处理重要信息的安全需要,所以可解决信息安全保密问题、为信息提供安全防护、进行专网视频通讯、处理国家秘密信息的安全平板电脑需求应运而生;2、项目产品定位于党政军、交通、航空航天及其它对信息保密需求较高的组织,在安全、专网视频方面有苛刻的要求,对价格不敏感,未来可实现长期高毛利。
内外兼修,打造完整产业链:1、内在软件上,迪威视讯常年为公安系统提供专网视频解决方案,可将专网视频通讯增值服务移植到本项目产品上;中安集团已经研发出获得保密局的涉密操作系统,涉密OFFICE 办公系统等基础软件,并拥有以及涉密资质。2、外在硬件上,平板电脑的生产工艺已比较成熟,产业链完备,合资方公司中安集团也具备硬件与软件兼备的生产能力; 3、整合了迪威视讯专网通讯解决方案和重案集团各种涉密安全应用的产品具有快速的数据处理能力、优秀的续航能力、简单易用、系统稳定、应用丰富。
受益信息安全产业建设高潮:多个部委联合制定《信息安全等级保护管理办法》,工信部也提出2011年工作重点是“维护网络和信息安全”,这些政策都表明了政府的重视以及对信息安全产业的鼓励。作为专网视频通讯和安全应用软件高级结合的移动计算终端,必将全程受益于国家信息安全建设高潮。
投资建议维持“买入”评级,目标价位36元,本合作未来预计将获得较大额核高基,以及产生部分收益,但主要对未来业务产生影响,维持盈利预测11-12年EPS 为0.810元和1.275元。迪威视讯是专网视频通讯行业中自主创新技术水平高、善于挖掘客户潜在需求的公司,在行业中具有垄断性的优势。
风险公司主要为订单驱动型商业模式,季节性及其不均衡,业绩基本上在第四季度体现。(国金证券)
海陆重工:上半年业绩平稳增长,下半年增速将提升
评论:
上半年业绩平稳增长。公司上半年实现收入5.6亿元,同比平稳增长14.3%,其中受产能瓶颈限制传统业务余热锅炉仅增长10.7%,但随09募投项目逐步释放公司压力容器业务已初显加速趋势,同比增速达31.8%;公司毛利率同比下滑2.2%,主要受目前毛利率尚低的压力容器业务占比提升和公司核电业务上半年受核安全评估影响毛利率大幅降低21.5%拖累;公司上半年费用控制良好,三项费用率合计下降1.9%,最终实现净利润6356万,同比小幅增长10.4%,基本符合预期;增量产能开始释放,下半年业绩增速将提升。公司面向压力容器和核承压设备的新建产能已经部分投产,近年困扰公司业绩增长的产能瓶颈将逐步得到改善,煤化工、清洁煤发电等领域压力容器景气度高企背景下公司有望凭借突出制造实力迅速将产能转化为充裕订单需求,公司上半年压力容器业务26%的收入占比有望持续提升,从而推动业绩增长。公司此前推出的股权激励计划设定的行权条件为2011年业绩增长25%,高于上半年10%的业绩增速,预期下半年业绩同比增速将提升30~40%这一水平。
投资建议:
维持公司2011、2012年分别1.44元、1.96元的EPS 预测,目前股价对应2011~12年市盈率分别为22.4x、16.5x,估值吸引力较为突出,短期看公司新产能释放将带来积极变化,长期看公司各项业务均具突出竞争力,积极介入煤化工装备制造空间广阔,重申推荐评级,建议投资者积极介入。
主要风险:
产能释放慢于预期;大盘下跌导致市场估值水平下降。(中国国际金融)
ST张家界:环保客车顺利重组催生公司华丽转身
事件描述上半年实现主营业务收入17,815.01万元,同比增加28.45%;实现净利润2010.13万元,较上年同期减少22.77%;实现每股收益0.06元。
4月28日,公司成功收购武陵源景区环保客车,公司期待以此为契机实现华丽转身。景区接待人数增加和环保客车提价预期催生未来收入增加。
观光小火车目前经营平稳,期待随着景区接待人数增加而提高游客接待量。
宝峰湖游客渗透率较低,相对于景区的接待能力潜力巨大,公司将通过加大景区建设提高对游客的吸引力。
杨家界索道项目已经启动,按照景区已有的两条索道接待规模预测,未来杨家界索道有望成为新的利润增长点。
我们预计2011-2013年公司的营业收入分别为354万元、383万元和417万元,实现每股收益0.12元、0.23元和0.30元,对应的EPS为79倍、41倍和31倍,我们给予“推荐”评级。(长江证券)
|
【