二、主力动向曝光

基金悄然进驻34只股票 显著跑赢大盘

　　7月以来平均涨幅8.29% 显著跑赢大盘
　　随着上市公司中报进入集中披露期，一批未在基金二季度持仓明细中披露的重仓股随之浮出水面。其中，二季度末基金持仓占其流通A股比重超过10%的股票合计达34只，成为目前沪深A股市场的基金隐性重仓股。尽管近期大盘震荡十分剧烈，但以上34只基金隐性重仓股7月以来依旧平均大涨8.29%，与同期下挫5.57%的上证综指形成鲜明对照，整体表现非常突出。
　　基金悄然进驻34只股票
　　随着上市公司中报进入集中披露期，一批基金隐性重仓股随之浮出水面。这里所说的基金隐性重仓股专指上市公司中报披露了基金持股信息但基金中报重仓持股却并未提及的股票。初步统计显示，截至8月16日，符合以上条件的股票约有275只。
　　在以上275只股票中，二季度末基金持仓占其流通A股比重超过10%的股票合计达34只，幸运地成为目前沪深A股市场最受基金重视股票。一方面，从基金持股比重来看，基金在这些股票上似乎不惜血本；另一方面，就筹码集中度来看，基金对以上34只隐性重仓股的掌控力无疑也较大。
　　在以上34只个股中，创业板和中小板股票分别为16只和11只，占比高达47.06%和32.35%。相比之下，主板股票则只有7只，占比仅为20.59%。分析人士指出，由于主板股票普遍市值巨大，给基金重仓股提供的隐形空间较小，同时基金通过隐藏在主板股票中获得超预期收益的可能性也较小。因此，中小盘股成为隐性重仓股的主体，有着客观必然性。
　　此外，就以上34只基金隐性重仓股的上市日期来看，2009年IPO重启以来首发上市的股票多达26只，占比高达76%。由此来看，基金似乎不太喜欢隐藏在老股中，而对于在新股中挖掘价值却情有独钟。
　　市场人士认为，2009年以后首发上市的中小盘股数量众多，其中不乏一些基本面优良的明日之星，基金将部分股票纳入重仓股范畴，不排除有寻找未来的长线牛股的考虑。
　　7月以来平均大涨8.29%
　　尽管7月以来大盘震荡十分剧烈，但以上34只基金隐性重仓股整体表现依旧堪称不俗。统计显示，以上34只个股7月至今平均大涨8.29%，与同期下挫5.57%的上证综指形成鲜明对照。
　　例如，去年9月8日上市的次新股三维工程，今年二季度末的流通股东中出现了6只基金，分别是银华富裕主题股票型基金、广发策略优选混合型基金、广发稳健增长基金、华宝兴业行业精选股票型基金、银行银泰理财分红基金和农银汇理行业成长股票型基金。这6只基金二季度末合计持有三维工程501万股，合计持仓市值为13635万元，占该股流通股比重高达17.77%，显示基金对其青睐有加。从二级市场走势来看，基金选股眼光似乎很独到，因为7月以来三维工程累计涨幅高达38.47%。
　　另外，益生股份、维尔利和长盈精密等基金隐性重仓股7月以来也分别逆市大涨28.04%、26.74%和23.08%，将同期大盘远远甩在了身后。
　　在34只基金隐性重仓股整体大涨局面下，基金客观上取得了出奇制胜的效果。初步统计显示，以上34只基金隐性重仓股7月以来为基金贡献的整体账面浮盈已达7.52亿元，让近期饱受大盘调整之苦的投资者羡慕不已。例如，天龙光电7月以来累计大涨21%，就为二季度末持仓的7只基金贡献了1.29亿元账面浮盈。另外，华润三九和中青旅等基金隐性重仓股同期也分别为基金贡献1.28亿元和1.01亿元浮盈。（.中.国.证.券.报）

机构视点：秋季攻势在犹豫中发展

　　华泰联合证券研究所：7月份经济数据表明，经济增长继续放缓，但通货膨胀继续走高。这是一种比较糟糕的经济组合。它表明，至少在一段时间内，整个经济体出现虚症，与历史正常强度相当的运动，都会使得整个经济体气踹嘘嘘、大汗淋漓。产生虚症的原因，一方面是因为过了快速成长期，经济体内在机能有所下降；另一方面是因为前期大剂量服药。因此， 经济减速不仅必要，而且有益。
　　需求，特别是投资放缓，伴随去库存过程，是我们对下半年经济增长不乐观的主要理由。经济仍在寻底过程中，管理层仍在试探合适的经济增速，这可能导致政策和通胀出现一些反复和波动，因此经济在底部盘整的时间可能较长。
　　秋季攻势在犹豫中发展
　　兴业证券研发中心：当前行情的演绎符合我们秋季攻势的判断。多项指标降至低位，使得A股博弈的价值提升，并推动此轮反弹。
　　从工业生产活动看，工业增加值季调环比趋势折年在底部徘徊，发电量、十种有色金属产量、粗钢产量等主要工业品产量季调环比趋势折年处于低位；从信贷看，7月份新增人民币信贷仅为4926亿元，M2同比增速仅14.7%，降至2005年7月以来的最低水平，M1同比增速仅11.6%，也是较低水平；内部经济活动指标的软化配合海外经济形势的不确定性，政策调控预期或改善。而同时股市情绪指标降至低位，A股交易账户占比截至2011年8月5日为6.89%，处于较低风险区域。
　　在快速反弹之后，投资者对于海外经济、国内经济形势的担忧可能使得行情表现犹豫。但我们判断，秋季攻势是下半年难得的吃饭行情，如果没有超预期的政策放松，时间和空间都将类似于春季攻势。
　　A股中期有望震荡上行
　　长城证券研究所：我们认为，A股处在经济、通胀、货币供应和业绩四个周期叠加回落的时段，总体而言难有明显的大行情。在内外经济基本面没有出现超预期大幅调整的基本假设下，A股可能延续一种上有阻力下有支撑，振幅收敛的楔形形态。
　　站在中期的角度来看(现在至四季度中旬)，我们认为随着紧缩政策的微调和现有紧缩力度的边际收敛，A股可以延续震荡上行趋势，并有望触碰楔形顶部区域，目前该顶部范围可能在2800点到3000点附近。我们需要强调的是：无论是阶段性的防通胀，还是阶段性的保增长，调结构才是持续的趋势性主题。因此从布局的角度，我们一是坚持青睐成长性，二是青睐确定性。
　　逢低加仓偏股型基金
　　东莞证券研究所：目前银行、地产、保险、石油石化等大盘蓝筹股绝对价格水平和相对估值水平均处历史低位，具备较强的安全边际，这为大盘在低位企稳打下了扎实的基础。我们认为，大盘目前连续反弹至2600点之后，套牢盘和获利盘均会形成一定抛售压力。但适当的调整无碍中长期行情的乐观演绎，可以逢低吸纳，前期调整低点有较强支撑。可逢低加仓偏股型基金。（.证.券.时.报）

基金打新热情回暖 下半年浮盈6亿

　　新股年内历经数次 破发潮，基金参与热情冷热循环。但在A股市场走弱后，新股赚钱效应再次吸引基金逐利。
　　虽然刚刚进入下半年，但基金打新即为行业带来6亿元浮盈。但业内人士表示，由于制度上仍没有有效突破，基金很有可能再次陷入盲目推高询价的怪圈，而陷入套牢的被动之中。
　　基金打新回暖
　　昨日宁波建工首日上市，收盘价相比6.39元的发行价涨幅达75.74%，为嘉实、富国、招商和工银瑞信等旗下19只公募基金带来不菲的浮盈。
　　虽然市场环境整体依然比较低迷，不过下半年来基金打新数据依然令市场为之兴奋。《每日经济新闻》记者了解到，从基金询价、获配数据来看，基金在一级市场操作或再掀一波高潮。
　　统计显示，七月份以来，共有40家公司实施IPO上市，实际募集资金300余亿元，基金参与打新的次数累计高达480次左右，目前股票浮动收益也高达6亿元。
　　短短不足一个半月时间，富国天利以11次的获配数量居于榜首，从目前可以统计的舜天船舶、宝莱特、林洋电子和旗滨集团等个股的情况来看，除在世纪华通的投资上目前浮亏36万元外，其他均是浮盈状态，整体浮盈4000余万元。
　　建信稳定增利赚钱效应显得更佳，虽然下半年仅在网下获配5只新股 ，不过整体浮盈达到8880万元，其中针对方正证券一家的投资目前浮盈就超过7000万元，此外，金禾实业和天玑科技也为建信稳定增利带来超过500万元的浮盈。从投入资金的角度计算，其投资的收益率达到48%。
　　下半年整体浮盈
　　据不完全统计，下半年以来可比的45只参与新股网下发行的基金中，目前全部处于整体浮盈状态。
　　随着新股赚钱效应再起，基金一级市场投资或有重返怪圈的担忧。分析人士指出，新股发行机制中以投行为核心并没有发生改变，机构热情一旦高涨起来，发行市盈率很有可能水涨船高，使得新股投资出现新的风险，与此同时，包括基金在内，机构投资者的话语权也将渐微。
　　这一怪圈效应在上半年表现得淋漓尽致，截至日前，包括去年冠军华商盛世成长在内，海富通收益增长、申万菱信添益宝和工银瑞信精选平衡等近30只基金持有的仍然锁定或即将解禁的股票中，整体仍处于浮亏状态。
　　这与基金期间盲目参与新股打新不乏关联。以银丰证券投资基金为例，该基金参与庞大集团网下发行并获配370余万股，该持股已于8月3日解禁，截至昨日收盘，这一笔投资的浮亏高达4300余万元。
　　打新微利时代
　　据北京某券商人士介绍，上半年机构抢筹造成询价时报价过于激进，客观上推高了报价，后来出现了新股频频破发的局面。随后，机构较为冷淡地应对新股发行，在询价阶段话语权逐渐向机构靠拢，发行市盈率也不断回归，甚至出现因机构询价不足导致新股流产的情况。
　　随着新股的绝对收益可能性减少，新股申购也进入微利时代，机构从中扮演的角色也处于矛盾和尴尬的局面。
　　上述人士指出，一方面，机构对待新股发行时市场化姿态更浓厚，与此前帮忙、绝对收益等思路出现明显转变，有利于新股发行市盈率回归常态；另一方面，新股收益并非完全稳定，机构参与热情依然有冷热循环。如果要期待机构参与新股发行逐渐常态化，尚需在发行制度上寻求改变。（每日经济新闻）