一年央票利率意外跳升 加息预期再起
　　昨天，一场常规的公开市场操作挑动了市场敏感的神经：一年央行票据利率水平意外上升了近9个基点，令市场再燃加息预期。受此影响，银行间债市收益率曲线一度整体上升2至3个基点，沪深股市冲高回落。
　　昨天上午，央行在公开市场以50亿元地量发行一年期央行票据，孰料发行利率升至3.584%，较上周上升了8.58个基点。而一年央票利率，在3.4982%的平台上已停留了七周。
　　对于这次操作结果，市场更倾向于是加息的暗示。因为一年央票的一、二级市场利差正在缩小，机构对债券的需求量也逐步加大，区区50亿元的地量发行规模并不足以造成一年央票发行利率一次性推升近9个基点。
　　市场的担忧并非没有由来。就在7月份央行宣布加息前，也是由公开市场率先发出信号，一年央票发行利率提早两周上涨。
　　事实上，加息的必要性存在。7月份物价上涨幅度达到6.5%，再创年内新高，当时市场对于加息预期反而不如公布前强烈，一个重要的因素是，由美国信用评级下降等因素引发了海外市场剧烈动荡，我国的货币政策尽力维持平稳，以避免与多种因素叠加对经济造成不利影响。
　　但是，推迟不等于加息的必要性已经消失。在7月份，构成CPI统计的八大类商品价格全部上涨，为近年来罕见，显示未来通胀压力仍将具有较强持续性。把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务的央行，上周五还亮明了其管理通胀的决心。
　　一位业内资深研究人员表示，从更长的时段观测，一年央票发行利率的上升与加息之间并不存在铁定的对应关系。但是，一年央票利率的意外上升表明了央行治理通胀、回收流动性的决心，对此不得不慎重看待。(.上.证 .丰.和)

　　央票利率意外上行 加息猜测尚待观察
　　1年期央票发行利率16日意外上行。分析人士认为，央票发行利率上行的直接效用是央行在公开市场提升回笼力度，此次央票发行利率意外上行对加息的预示意义有待进一步观察。
　　央行公告显示，央行16日发行50亿元1年期央票，3.584%的参考收益率较上一期上涨8.58个基点。央行还进行了290亿元的28天期正回购操作，中标利率与上期的2.80%持平。由于近期央票利差大幅收窄，央行在公开市场回笼力度已有逐步提高趋势，因此，本期1年期央票发行利率上行多少有些出乎市场预料。
　　目前市场主流观点认为，此次央票利率上行的主要作用在于进一步缩小央票利差，提升央票回笼力度。目前来看，在法定存款准备金率上调空间有限的情况下，未来公开市场将肩负起数量对冲的主要责任。之前央行公开市场操作四周累计净投放1650亿元，9月上中旬到期量将大幅增加，再加上近期人民币升值预期再度抬头，热钱流入不可不防，这些都对公开市场回笼能力提出更高要求。本次发行利率上行后，1年期央票一二级市场利差将继续缩小至2个基点，有利于央票发行量的提升。
　　不过，作为传统意义上的基准利率风向标，1年期央票发行利率上行仍再次点燃投资者的加息预期。有观点认为，本次央票发行利率上调反映出明显的加息信号，7月CPI同比创下37个月新高，通胀压力依然严峻，而且央行二季度货币政策执行报告把利率放到政策工具组合首位，意味着央行在政策调控中将更加注重运用价格工具。
　　回顾今年4月和7月的两次加息，分别是在1年期央票发行利率超过1年期定存利率约20和25个基点之后出台的，本次1年期央票发行利率上调后仅比1年期定存利率高约8个基点；而且7月加息之前，1年期央票发行利率高于1年期定存利率长达3个月之久。总体来看，本次央票利率上行是否为加息信号还有待进一步观察。(.中.证.网 .葛.春.晖)

　　央票利率意外上行 加息仍需边走边看
　　据中国人民银行网站消息，央行于8月16日（周二）发行的1年期央票参考收益率7周以来首度上升，报3.584%，较上周提高了约9个基点。
　　市场通常喜欢把这个现象看做是央行加息的信号，收益率上升之后会有加息的预期。但是宏观当局不会在短期内仓促地做决定。中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉告诉《每日经济新闻》记者。
　　长江证券宏观策略部的一分析师则表示，我认为这次1年期央票收益率提升主要还是为了调节（一、二级市场）利差，也是为了公开市场放量。资金面持续良好
　　8月16日，银行间质押式回购品种加权平均利率（以下简称回购利率）波动不大，短期品种波动更小。隔夜品种上涨15个基点，报3.00%；7天期下跌1个基点，报3.23%；14天期和21天期都上涨约2个基点。
　　中长期品种波动幅度差异较大，1月期上涨了10个基点，报4.90%，2个月期持平，3个月期则上涨了54个基点，报5.02%。
　　回购利率反映了市场资金面的状况。深圳某大型商业银行的交易员告诉本报记者，目前市场资金面比较良好，虽然16日回购利率品种大部分上升，但是提升幅度属于窄幅波动，并不能说明资金面的未来趋向。
　　7月中旬以来，公开市场资金面持续宽松，央行的净投放已经持续了一个月，7月18日以来，净投放资金达1650元。上周公开市场到期资金量高达1920亿元（央行回笼资金1220亿），为近期高峰，本周公开市场到期资金量为890亿元，虽比上周减少53.65%，仍是8月份单周到期资金量的较高水平。
　　上述交易员告诉记者，近期的回购利率比今年上半年低，比去年一些时段高，往后资金面趋松还是趋紧，仍需看货币政策。
　　政策进入观察期
　　1年期央票参考收益率是否会点燃市场的加息预期？
　　刘煜辉对记者说，这主要是市场的一种经验，但是现在猪肉和大宗商品价格的下降是趋势性的还是阶段性的，会不会反弹，仍需要观察。因此决策者不会在短期内做一个仓促的决定。
　　长江证券宏观策略部的一分析师表示，如果央行要加息它绝对不是调这么一点，后面还要观察三月期的，一年期的、3月期的需要有一个联动，才能预测央行是否要加息。8个基点说明不了问题，我们估计到了九月中旬才能明了。
　　中国国务院总理温家宝在9日表示，面对世界经济的不确定性，应当冷静观察，沉着应对，做好防范风险的准备。招商银行分析师刘俊郁在其15日的报告中认为，这可能预示着短期内的货币政策进入观察期，近期存准率、利率出现上调的可能性较低。
　　从国内环境来看，7月份CPI仍同比创37个月新高上升至6.5%，但是7月末广义货币（M2）余额77.29万亿元，同比增幅创6年以来的新低，同比增长14.7%。这说明紧缩的货币政策在资金面上效果已经显现。
　　国际上来看，市场对美国和欧洲实施新一轮的宽松性货币政策预期强烈。美联储近期承诺将维持接近于零的低利率水平至少至2013年中期，欧洲央行上周开始购买意大利、西班牙等国家国债，被市场解读为变相的量化宽松，或对国内通胀造成新的压力。
　　长江商学院教授周春生告诉本报记者，从中长期来看，政策的走向需要考虑中国对外贸易状况、国内需求、CPI、外围的经济环境等。在各种因素还不确定的情况下，还是需要防患于未然，保障经济合理的增长。
　　公开市场+汇率
　　前述长江证券宏观策略部分析师说，基本上8月份开始，央行调控的方法就是数量上靠公开市场操作，不靠存款准备金率，价格靠的则是汇率。这必然要求公开市场持续放量。
　　他认为，采取这种调控组合是因为存款准备金率已经没有多大上调空间，利率在短期内也不可能动。而利用汇率手段则可以一举多得，一来可以抑制通胀和打击套利的热钱；二来有助于推动人民币国际化，但是同时容易造成强烈的升值预期，可能会产生资产泡沫。(.每.日.经.济.新.闻)