2011上半年公司实现营业收入1.81亿元，同比增长137.39%;归属于上市公司股东净利润1582.68万元，同比增长3.69%%，扣除非正常性损益后净利润为1518.14万元，同比增长14.36%，EPS为0.13元。

　　点评

　　公司收入1.81亿同比增长137.39%，扣除收购子公司合并报表影响，母公司收入为9241万，同比增长39.8%，其中母公司服务收入为8427万，同比增长48%。复合我们的预期，网优服务收入高速增长。

　　扣除研发费用资本化和非经常性损益，公司11年上半年利润1518万，10年上半年可比利润为971万，同比增长56.3%。若扣除股权激励费用，公司利润同比增长73.8%。我们认为公司内涵式增长+外延式扩张的模式，保持了公司快速的增长。

　　报告期内，公司综合毛利率为39.9%同比下降1.73%，基本保持稳定。综合毛利小幅下滑受子公司明讯网络本期新增通信主设备商产品代理业务毛利较低所致。公司技术服务和网优测试产品毛利率，分别为41.2%和64.46%，同比增长了1.41和9.78个百分点。通过外延式收购，公司规模效应和协同效应逐渐显现。报告期营销费用率为6.11%，同比下降了2.25个百分点。

　　我们依然看好公司未来在一体化网优服务的发展。我们认为服务收入将保持稳定增长，收购和自主研发测试分析系统将提供业绩弹性。

　　考虑未来几年的股权激励费用，我们预计公司11，12年EPS分别为0.56元，0.83元，对应目前股价为25.9x和17.5x。我们维持买入评级风险提示:新产品开发进度低于预期，运营商减少无线测试设备采购。(华泰联合证券)