自8月9日市场形成反弹以来，大盘始终保持着 “阳——阴——阳——阴”这样有序的格局，股指运行似乎颇有节奏感。本周一沪指重上2600点，昨日又小幅调整，回探10日均线考验支撑。

　　然而近期股指期货市场却已悄悄发出了并不乐观的信号。从上周五开始至本周两个交易日，不论是本月合约IF1108，还是下月合约IF1109，都出现了严重的贴水现象。这种现象历史罕见。（点击查看>>>期指行情）

　　这是否已表明，多方已经逐渐显现出了胆怯？

　　近月合约连贴三天

　　“实际上，从上周五开始，期指贴水的情况就比较明显了。”期现两线作战的深圳私募王先生认为，在大盘展开报复性反弹的过程中出现这种情况，的确让人很不爽。

　　上周四，沪深300指数现货报收于2866.92点，当天IF1108合约收盘升水约13点，IF1109合约更是升水约23点。但从上周五开始，贴水就开始了，一直持续到本周二，而且贴水幅度越来越大。上周五，IF1108合约贴水约15点，IF1109合约贴水6点。

　　本周一，尽管大盘持续反弹，股指重新站上2600点。但期指贴水幅度开始增大。当天，IF1108合约收盘贴水21点，IF1109合约贴水10点。而昨日，IF1108合约贴水22点，IF1109合约贴水17点，这种连续大幅的贴水现象实属历史罕见。

　　如果市场普遍预期后市反弹格局将延续，期货应该保持一定幅度的升水，而不是连续贴水。那么，为何市场反弹趋势保持良好的时候，期指却总是贴水？

　　王先生对此认为，“期指大幅贴水，一般发生在合约即将到期之前，或者对后市表现出悲观情绪的情况下。出现目前这种情况，表明两个问题，一是短期内多方不愿乘胜追击，其次是对外围环境不乐观，导致期指多头且战且退。”

　　周一的反弹，银行股集体走强功不可没，却很不幸成为“一日游”行情。昨日，尽管民生银行、华夏银行和兴业银行依旧上扬，但其他银行股，以及包括保险股在内的金融股板块都明显走软，并成为拖累股指调整的主要因素。

　　另外，从盘面热点来看，也出现了散乱迹象，黄金股、水泥股、建材股等个别板块翻红。“很明显，机构的总体策略明显偏防御，而不是进攻。”申银万国分析师指出，“机构的担心情绪要比乐观情绪多一些。”

　　值得注意的是，中国人民银行周二上午发行的人民币50亿元1年期央票参考收益率上升8.58个基点至3.5840%，打破了此前连续7周保持的3.4982%水平。分析师认为，央行主动上调央票发行利率，引导利率上行的意图比较明显，此举是否在传递加息信号，值得大家揣摩。

　　警惕危机“第二波”

　　昨日，德国公布的二季度经济数据显示，其第二季度国内生产总值较第一季度增长0.1%，经过价格和日历因素调整后，当季GDP较上年同期增长2.7%。今年一季度，德国经济环比增幅修正后为1.3%；同比增速修正后为4.7%。由于德国是欧洲形势最好的经济体，因此德国经济增速在二季度大幅放缓，令市场对欧洲经济前景再度感到不容乐观。

　　或许正是受此消息影响，昨日早盘欧洲三大股指再度出现较大幅度回落。其中，跌幅最大的德国DAX指数盘中一度下跌近170点，跌幅达2.8%。而法国CAC40指数跌幅超过2.3%，英国富时100指数跌幅一度超过1.5%。业内人士指出，一旦欧美经济出现第二波冲击，短期对A股市场也必然将造成不利影响，建议投资者后市保持谨慎。