银行股贱卖主要有两大硬伤：一是地方融资平台；二是越来越收紧的资本充足率监管，以及随之而来的几千亿融资。中国的银行既是高增长的代表，也囊括了中国增长模式的主要弊端。
　　昨日，浦发银行发布半年报，上半年营业收入318.65亿元，同比增长40.06%，净利润129亿元，增长42%；每股收益和每股净资产达0.69元和7.14元，可股价还是收跌。其目前市价动态PE仅6.8倍，市净率也仅1.31倍，可谓贱得不能再贱。
　　不仅是浦发银行，目前已披露半年报的光大银行和华夏银行，盈利增幅分别达34.8%和53.9%，同样，动态PE仅6.9倍和8.1倍，股价走势一个个像扶不起的阿斗，东倒西歪。
　　问题到底出在哪里？从浅层次分析，主要还是银行业绩增长靠的是利差不断扩大，而利差的背后则是垄断。在信贷收紧之际，商业银行居然还有30-50%的盈利增长，这本身就极不正常。以浦发银行为例，贷款增长7.93%，存款增长6.73%，在全部营业收入中利息收入占比又高达89%，可营收和净利增幅均超过40%，原因无他，无非是存款利率长期处于低位，贷款利率却不断上浮，且银根越紧，上浮幅度越大。想想看，即使按最新利率一年期存款也仅3.5%（更何况还有约4成活期存款），而一年期贷款利率至少7%，毛利率几近100%，还有什么生意好过开银行？简言之，中国银行业的高增长是剥夺全体储户的结果，是垄断开出的恶花！这样的高增长又有什么值得追捧呢？
　　从深层次分析，银行股贱卖主要有两大硬伤。
　　一是地方融资平台。平台贷款到底有多少，风险有多大，众说纷纭。即以审计署数据，截至2010年底，全国地方政府性债务余额10.72万亿，其中，政府负有偿还责任的债务6.71万亿，政府负有担保责任的或有债务2.34万亿，政府可能承担一定救助责任的其他相关债务1.67万亿。财政部有关负责人一再声称风险可控，理由无非是，目前按省、市、县三级地方政府负有偿还责任的债务率，据说为52.25%，低于国际公认的60%的预警线。笔者不知道这52.25%是怎么算出来的，至少按国际惯例政府担保的也应列入，这样债务率就达70.45%，远远超出60%了。而财政部公布的数据，2010年全国公共财政收入8.31万亿，其中地方本级收入4.06万亿，即使加上中央对地方税收返还和转移支付收入3.23万亿，地方财政总量也不过7.3万亿，而同期地方债务余额10.72万亿，以此计算债务率高达146.85%，恐怕世界上没有哪个国家的地方政府有如此高的债务率！这10多亿地方债务，在房地产调控难见放松的情况下，又如何指望风险可控呢？莫非地方政府还有大量的不透明的预算外收入！
　　可怕的地方融资黑洞，成了国际资金做空中国的主要题材，众多重量级机构宣布下调中国银行业评级至减持，正是受此影响，恒生中国H股金融指数从4月底以来下跌22.7%，而同期恒生成份指数仅下跌16.7%。本来中资银行H股相对A股有10%-30%的溢价，现在有的已经倒过来了。
　　二是越来越收紧的资本充足率监管，以及随之而来的几千亿融资。中国银监会日前公布《商业银行资本管理办法(征求意见稿)》，四级监管新规即将出台，资本充足率全面上调，系统重要性银行和非系统重要性银行的资本充足率分别不得低于11.5%和10.5%。看一下浦发银行，去年10月刚刚从中移动融资近400亿元，目前其资本充足率和核心资本充足率不过11.50%和9.16%，规模再稍稍扩张一下，最多一两年又要不达标、又要融资了。而银监会为什么一再提高监管标准？说穿了又何尝不是地方融资平台这块心病，而不得不未雨绸缪呢。
　　银行不争气，股指难抬头。乃是因为中国的银行既是高增长的代表，也囊括了中国增长模式的主要弊端。