2011上半年公司收入11.94亿元（+22.64%），实现净利润1.75亿元（+41.29%），实现EPS 0.62元，符合预期。

　　产品结构转型过程中，上半年服装毛利率微降0.54点至41.99%

　　公司及时把握正装潮流回归和休闲装行业结构调整时机，结合直营门店拓展进入高附加值的西服和衬衫领域。上半年公司拳头产品T恤和茄克收入均增长13%，西服和衬衫分别增长36%和35%，从而有效带动整体服装收入增长17.94%。在产品结构调整、处理存货和谨慎定价下，公司上半年整体毛利率微幅下降。

　　渠道调整稳健进行，上半年新增直营店51家

　　公司渠道整合继续朝着从批发向零售方向转型，期末帐面现金1.85亿元，引入短期贷款2亿元，上半年公司新增直营店51家，加盟店未增加，门店总数同比增长10%至3576家。

　　调整2011-2012EPS至1.36元和1.71元，维持“推荐”评级

　　公司除待摊费用大幅下降外，本期广告投入基本持平，转型期费用控制严格。

　　我们认为公司渠道内资源可拓展空间仍十分巨大，看好公司基于强大的产品开发能力和市场拓展能力基础上的产品和渠道转型，我们小幅调整2011-2013EPS至1.36/1.71/2.19元（原为1.34/1.79/2.21元），结合绝对估值和相对估值测算1年内合理价值为43元，维持“推荐”评级。