上半年，阳泉煤业原煤产量1436 万吨，同比增长13%。同时，采购集团煤炭1115 万吨，同比增长11%。煤炭销量2557 万吨，同比增长17%。从内生角度和外延角度，阳煤集团未注入阳泉煤业的权益煤炭产能分别为：在产2000 万吨、在建1110 万吨，整合1335 万吨和拟建3840 万吨，以上合计权益产能8285 万吨，相当于阳泉煤业2010 年原煤产量2621 万吨的3 倍多，在煤炭行业“小公司，大集团”模式下，未来的增厚效应是最为明显的。我们认为，阳泉煤业上半年业绩符合预期，尤其二季度业绩环比上升明显。预计下半年仍将维持高增长，内生增长、处延扩张和信达事件将使其成为未来最有看点的煤炭股。预计阳泉煤业2011-2013 年EPS 分别为1.35 元、1.52元和1.75 元，维持“强烈推荐”评级。

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