美股动荡难言底 A股短期有反复
　　⊙中信建投北京三里河路营业部
　　上周五，美国主要股指在大涨后进一步走高，道指、标普、纳指分别收涨1.13％、0.53％、0.61％，三大股指的周跌幅随之缩小到1.53％、1.72％、0.96％。放眼全球，其他主要股指大多依然处于下调状态中，可此前的暴跌局面已被遏制或跌幅明显缩小，如G7中表现偏弱的德、日的跌幅也不过3.7％上下，非常出色的英、加还上涨了1.4％、3.1％。从中还可看到，无论涨跌，绝大多数都收出下影线颀长的十字星，表面上看下档支撑极其强劲有力，但实则空方一度占据绝对优势并将股指打压至很低的位置，而近两周又多为切入线或待入线组合，近期再次反复的可能因此就相对更大些。
　　国际期市上周呈现涨多跌少的局面，这与美元指数回调是相互对应的。以美国期市为例，CRB指数、白银和黄豆、玉米、小麦等相继上扬，金价还一度越过了1800美元的大关，可上档抛压也随之而来，六周连阳又是近52个月内最长的连阳纪录（第三次），近日难免会有所回调整理。而原油、铜继续下滑，表明市场对经济发展前景的担忧并未消退，且多数品种上周收成十分暧昧的星线，预示期市短期内仍将充满着诸多不确定因素，总体较为混沌的状态暂时还难以改变。
　　美国上周的经济数据喜忧参半。喜的是，7月预算赤字低于预期、上周初请失业金人数低于40万且好于预期，7月零售销售攀升等；忧的是，6月贸易赤字意外大增并创危机后新高、8月密歇根消费信心降至31年来新低等。不过，它们对市场的影响都相对有限，或者说，标准普尔调降美国国债信用评级成为近日全球市场大震荡的导火索，而美联储宣布维持利率不变至少到2013年中、奥巴马称将每周公布增加就业机会的计划，则在很大程度上促成了股指的大幅回升。以技术状况来看，美股的弱势运行特征变得越来越清晰，这主要体现在三大股指的下探低点均已刺入去年5月底至9月中旬构筑的整理平台内，2009年3月以来和由高点连线修正的上升趋势线，表明中长期格局已发生重大的变化；上周二虽创2009年3月23日后的单日最大涨幅，可周一的跌幅也是2008年12月1日之后的新纪录，而道指、标普的涨跌还史无前例地连续四日超过400点、50点，纳指上一次连续四天涨跌逾百点也要追溯到2000年4月，且剧烈震荡往往绝不是底部特征（参见2008年9月、11月类似情形），即震荡整理将是近期的主基调，市场暂无再创新低之虞，6月低点也将抑制有效的弹升空间。
　　虽说沪深大盘上周下跌1.27％、0.43％，但A股上周惯性低开后却形成探底回升态势，只是上周五跳空高开后出现冲高回调走势，近日很可能会再次下探，以便确认有效的支撑区域，这也是继续上行所不可或缺的。以量能分析，上周成交总额猛增（35％）至近万亿，日均成交额也高达1995亿元，且连续5天都明显超过前一周的均量，既说明市场参与热情已显著提高，也表明多空双方之间的分歧一直都很大，而单日最大量又出现在周一大跌之际，短线反复因此就在所难免。以趋势线分析，近期的下降态势虽十分明显，但两市压力线本周将由2624点、11750点下移至2580点、11580点，就是说，哪怕不涨不跌或小幅下调，本周也会摆脱下降趋势线的束缚。不过，中期均线目前已构成较大的反压，前一周中心值和5周均线又都在月初的下降缺口附近，且沪市一条非常重要的反压线上移至2643点左右，短期内有效的上行空间因此难以令人乐观，收复5周均线即收于2673点、11924点以上的希望自然就偏小些。两市周线虽有阴阳之分，可下影线都相当长，一方面显示支撑较为有力，一方面也使市场显得更加飘忽不定，2500点、11250点因此仍可能面临较严峻的考验。
　　总之，欧美股市虽有日渐平静之意，但剧烈震荡后的余波还难以避免，A股短期内很可能也会再度反复。估计本周先抑后扬，能否放量及其方向仍需多关注，5日均线或2550点、11500点仍可能被刺穿，压力主要在2650点、11900点上方。（.上.证）

　　急跌后的反拉难以持久
　　⊙莫大
　　上周的走势让人很震撼，急速的暴跌后反拉，令大小指数均出现周线上的长下影。按K线形态分析，在个股上这种下影线可能是好事，表明下档有强支撑。但在指数上不一定是好事，多数时候指数上的长下影，后市都是要再度回试下影线支撑的。因为，长下影部位代表空头势力所能达到的位置，后面回试支撑通常都是最合理的预期。况且从稍大级别的结构讲，我也不认为此次的下调结构已经走完了。
　　本次市场的下跌，看似与国内的问题本身并无直接关系，只是海外信用评级报告引起的一串连锁反应。但实际上它不仅表明了国家间的博弈，也表明了资金层面的博弈。在标普下调美国国家信用评级之前，我们已经通过推导西方经济波动模型，推算实际上美国经济已经于7月初到8月初这段时间里见底了。而这个起于1900年的经济周期波动框架，对应着历史上经济波动周期的大部分高低点。所以，我们判断这是一个苦肉计。其用意无非有几个，其一是政治上的考量，用于挫败奥巴马连任；其二、将非美资本从美国市场上逼出，同时以抛售美国石油储备的方式压制原油价格，令非美资产在撤出美国股票市场后，只能进入黄金市场避险；其三、令海外的美国资本大量回流，替换非美资本溢出后的空缺。而从美国银行短期储蓄量一月增加83%，存款总额增加量达2万亿美元看，实际上美国资本早已做好接盘的准备。而股票现货市场的大跌以及黄金市场的大涨，说明美国人纯熟的金融操纵术已经达到了无敌状态，而之所以他们能这样做，是因为美元仍然是世界性的强势货币。因此，我们预计美国人在完成这些之后，一定会释放超预期的就业数据，从而令美元指数出现强势上扬，令黄金市场出现屠杀非美资本的一幕。这些观点，我在博文上早有提及，而现在我们从新闻上，已经可以看到美国释放出的超预期就业数据与经济数据。
　　拉动中国经济增长的主要是投资、外贸、消费三驾马车。其中消费因民众的消费能力早已被住宅、教育、医疗三大块给吸收，因此，民间的消费能力极为有限，不可能通过刺激就能拉起内需消费。而投资方面，过去十年基本是靠固定资产投资拉动，基本体现在中国的城镇化进程。现在地产业受严控，其他大宗投资也受资金层面的限制而收缩。而外贸方面又受西方经济不景气影响而萎缩。以西方的经济波动模型为蓝本，因中国的外向型经济依然比较庞大，从订单到出货大约有6－9个月滞后期。因此，推导出的中国经济波动框架应该是至今年的11月至12月中旬时段，才是见底的时候。而我们从轻工业向重工业转型，推导出重工业向新兴战略行业转型的萌芽期，至少需要48至49个月。这两种推导方式，都指向了今年的11月。所以，我们在去年末就提出今年上证指数的低点区间，可能会出现在10月份之后。
　　正因为指数波动判断的复杂性，是很多人无法把握的，所以，我们更提倡选择投资的标的是那些受社会发展洪流推动的产业与企业。即使是分析指数的波动有很高的正确率，我仍然要通过企业的发展以及ROE的增长率来平滑指数的波动。此次下跌，我们的持仓即使完全不做动作，也不会有大的损失，甚至其中还有创出新高的持仓品种。为什么会有如此现象，原因就在于寻找未来的社会发展洪流，在安全边际抓住它并持有，即可以不用太关心指数的波动，即使是大级别调整。这里面的原因是，做市值管理的公私募资金，在高流动性品种中减仓之后，必然要选择性地进入未来更有发展前景的产业与个股。
　　从筹码分布的角度看，本次反拉在上方密集成交区下沿的2625士5点区域，几乎不可能突破。且上涨的缩量，已经表明了多头资金的攻击力减弱。从另一层面讲，这是做空盘与做多盘的对抗。也就是期指与融券做空盘，在某一结构完成时遭遇的多方反击。而这种现象，在今年4月中旬之后反复出现。
　　短期起于8月9日的上行结构，我们现在还不能认定它彻底结束了。但为了资金的安全，我们认为设置2580为多头参照线是个适当的考虑，如果大指数不能有效站于该线之上，那么，仍然要提防空头。市场的表现将为，稳定几天后不再上涨，立马又出现长阴下杀。（.上.证）

　　超跌反弹有望延续
　　⊙华宝证券策略组
　　上周外围市场恐慌情绪得到一定程度的缓解，欧美股市全周呈现剧烈震荡的走势。A股也是巨大波动，上证综指先抑后扬，全周下跌1.27%，但振幅达到7.24%。行业表现上，我们中长线看好的大消费板块中的食品饮料和医药行业依然表现强劲，再度跑赢大盘。
　　外围利空对A股影响将逐步弱化
　　上周欧美股市上演过山车行情，美国信用评级遭调降以及法国信用评级可能也遭调降的传闻严重打击了市场的信心，欧美股市普遍出现巨幅跌势。随后美联储议息会议结果以及卖空禁令又给市场带来短线的提振，但是我们认为，对于经济下滑的担忧以及欧债危机可能继续蔓延将继续在中期对欧美市场形成压制，未来美国和欧洲是否会推出新一轮量化宽松政策将成为影响市场走势的关键。国内市场方面，上周初也是受到美国信用评级下降拖累，大盘呈现断崖式下跌，有幸依赖传闻中的社保基金进驻、货币政策微调、救市舆论等利好的支撑，2437.68点和2505.01点两次获得支撑低开高走。
　　展望未来，我们认为随着新股发行速度减速，同时结合近期国内流动性的改善，我们依然坚持先前的观点，即欧美股市的下跌在短期内确实会对中国市场造成不利的影响，但是只要国内流动性改善以及国内再融资的规模和速度得到抑制的话，欧美市场对中国的影响将逐步弱化。我们预计大盘超跌反弹将得以延续，但是过程将较为波折。我们预计，下周大盘仍将在2570点-2678点做宽幅震荡。
　　抓消费主线是上策
　　投资策略上，我们认为短期市场热点仍会集中在超跌低价股和中小市值品种，以及重组、黄金等前期强势股　补跌后再度反攻的题材股身上。此外，受产业政策、产品涨价、大订单等事件题材驱动个股也会有不错表现。虽然周期类行业估值已经非常低，但中期看多数行业不会有趋势性机会，并且还有反映经济增速下滑的风险。我们依旧看好大消费的防御特性，稳健投资者仍可逢低逐步买入我们中长期看好的拥有全国品牌及突出的区域品牌、渠道资源的消费类上市公司，包括食品饮料、医药、餐饮旅游等。（.上.证）

　　底部基本探明 反弹未脱弱势
　　⊙西部证券 黄铮
　　上周初市场的惯性下挫仍由外盘传导所致，尽管上月宏观数据的尘埃落定厘清了一部分因素，且沪指也已初步形成周内V型反弹的探底走势，但前期下挫所形成的股指中期重心下移态势已然确立。我们认为，权重股的明显护盘意愿表明市场对当前估值的认可，沪指自低点2437点触地反弹仍显力度偏弱，市场环境或将步入短期静默阶段也只能为股指打造盘底氛围。操作上，底部介入的时机把握在于耐心观察活跃品种的持续表现，可在盈利增长明显、股价调整较为充分的板块中寻找下一阶段的投资品种。
　　上周是消息面对A股市场集中冲击的一周，外有标普下调美国主权债务评级对全球金融市场冲击的动荡影响，投资者悲观预期一度造成金融危机卷土重来的恐慌担忧。更重要的是国内公布了上月宏观数据，其中，食品类价格的同比上涨14.8%，及7月份工业品价格同比仍处高位反映出的投资旺盛，数据总体反映出通胀高点的延迟性。此间，人民币兑美元汇率又达到6.3946，继续创出汇改以来新高。考虑当前外围经济环境的不稳定，会在较大程度上使央行短期动用政策工具的时点选择上慎之又慎。还有就是，央行提出在保持必要总量调控力度的同时，引导更多的资金投向三农和中小企业，做好就业、助学、扶贫等金融服务，表面看有将此作为货币政策的运作放松的期待，但实则来看，央行12日公布的7月份新增人民币贷款4926亿元创今年以来新低，7月份新增贷款和M2增速较多程度的回落，也表明前期紧缩措施的效果正加快显现，流动性明显偏紧较大程度上仍在反映国内经济增速减缓和外围经济下行的双重压力，这其实对于当前市场情绪的恢复起着直接的抑制作用。
　　从盘面走势观察，既有上半周金融、地产为主的权重股护盘，也有后半周中小市值品种明显的活跃维持。而从板块分布特征来看，仍处于热点无序的超跌反弹过程，其中，伴随中报业绩增长较大个股下跌后的股价修复要求是一方面，另外也有以云计算、新材料、物联网和节能环保等新兴产业概念，在前期沉寂已久后的超跌反弹需要，但从热点总体趋势上还没有形成持续有力的脉络可循。结合技术形态来看股指底部企稳的稳定度略显欠佳，回顾7月下旬以来沪指周K线接连收阴，其下挫幅度有所收敛，沪指一改前期三连阴的单周跌幅1.75%、2.49%和2.79% ，上周则出现明显收敛形跌幅1.27%。虽然考虑沪深300指数12.7倍的估值对于股指再度大幅下行空间形成抑制，但6.72%的底部震荡幅度仍在表明市场心态的极度动荡，这对于随后的市场回稳而言更需要的是盘底形态的搭建。
　　上周外盘的平和收盘令本周初市场环境的外部压力得以缓解，短期市场有进一步稳定的意图，但经历前期大幅下挫的阵痛过后，市场仍处于量能及热点的缓慢修复阶段，股指中期重心下移的不利态势需要有效的盘整周期方能改观，本周关注沪指能否有效上冲10日均线的短期阻力。策略上，在整体弱势并未根本改观的形态之下，切不可盲从追涨存在业绩风险的高估品种。（.上.证）

　　特殊时期还得灵活应对
　　⊙东方证券 潘敏立
　　在美债闹剧刚告一段落之后，标普下调美债评级，这是近百年来的首次下调。此举成了导火索，引发全球股市再度陷入暴跌的恐慌之中，我国股市也难以幸免，在立秋之时沪指如断了线的风筝跳空向下。即使G7首脑互商对策、奥巴马讲话，也难以阻挡住这种趋势。
　　有趣的是，最终还是亚太股市的低开企稳才使得这种暴跌来了个手刹，使得全球紧张的神经略有放缓。沪指在上周二创出了本轮调整新低2437点后方有所回稳，但未来究竟如何发展和定位，还是需要进一步观察的。
　　高铁事件、美债闹剧、新股九个交易日连续发行、标普下调美债评级……在这一系列的突发事件冲击后，本已脆弱的市场终于转向崩溃。对于投资者而言，又是经受了一场煎熬和大考。夏日炎炎里，看着碧绿碧绿的数字，会觉得股票实际上真的没有什么可玩的。
　　而在美国有可能还会推出QE3的背景下，我们的紧缩性调控也似乎在节奏上做出了一些微调。很明显，7月份并没能上调存准率。同时在7月份CPI创出新高之前，8月份央行也没有加息，甚至于不会上调存准率。这很可能是央行在调控通胀为首的同时，在考虑整个国际环境后而做出的修正。
　　在这个事件中，我们的股市受到了重创，恐慌曾经充斥了整个市场。但在历次大跌之时，很多时候，就地趴下或许是躲开轰炸的较好方法。在周二早上大跌时，笔者正好在做电视节目，当时也觉得恐慌，也觉得很无奈，但笔者还是果断地说，如果现在仓位较重的投资者，已经不必再斩仓了，可以不看交易关掉电脑了。事实证明，在很多次大跌的过程中，就地趴下这一招还是相当有用的。
　　在随后的沪指修正中，地产股、黄金股率先屹立了起来，受益于人民币升值的板块开始逐渐恢复弹性，如造纸、航空及旅游等，同时大部分个股也出现了相应的反弹。至上周末，一部分超低价股，以及一些很长时间都是相对弱势的个股也有了买盘，这应该是大跌之后显现出来的机会吧。
　　经过这一段冲击之后，很多人会说中国股市独善其身，甚至有人会说中国股市一枝独秀。但想想还真是没有说对。
　　记得，在去年四月股指期货推出来的时候，笔者曾经说过全球股市123，当时道指1万点、恒指2万点，A股3千点。时隔16个月后，虽然这次动荡中国股市表现略好于外围股市，但到现在为止，道指还在1万点上方，恒指也只是刚跌破2万点，只有我们股市却已远离3千点。实际上，真正先走弱的是我们的股市，只是我们已经先处于极弱状态，所以在这次全球冲击时，我们的股市看上去只是在地板上滚来滚去而已，并不是我们很强。
　　还有这一次的回稳，得益于新股短暂停发，宏观调控的节奏放缓。而8月17日新股又将开始发行，所以这一次的短线反弹很可能会在本周初达到相应的高点，建议大家在特殊时期还是要灵活应对。因为，毕竟接下来8月下旬还会有批量绩差中报的冲击。
　　在这一次全球的金融风暴之后，股市成为全球关注的焦点。真的很希望，中国股市借此机会也能获得一些政策上的支持，毕竟这也算是一个受灾区。但从目前来看，一切都只是在传闻中，一切还需要等待。
　　因此，在消息面处于相对平淡的状态下，未来股市的平衡区域很可能需要下移至2420-2680点，如笔者上期所提示的，大家要做好长期作战的准备。未来的操作思路是：1、在目前的行情中，选股比选时比控制仓位更为重要，一定要参与弹性好、质地好的品种。2、看到暴跌可抢盘，但遇到反抽未果需学会短线了结。只有这样反复的腾挪，才能在目前的股市中得以生存。（.上.证）

　　全球金融风暴暂停 A股消息面暖风徐徐
　　上周五，美股企稳反弹，也让全球投资者的信心得以恢复。而从上周末的消息面来看，并未有加息等利空政策出台，相反，个税新政即将实施，以及人民币继续升值等利好因素不断，消息面偏暖或许将成为本周A股继续反弹的催化剂。
　　消息面暖风频吹
　　7月CPI涨幅再创新高，通胀的形势依然微妙，不少市场人士担忧，央行可能出台进一步的调控政策，比如加息，或上调存款准备金率，以抑制通胀的继续恶化。然而从上周末的消息面来看，并未有新的利空政策出台，这似乎可以理解为，政策调控迎来了拐点。
　　上周末最重要的消息，就是个税新政的细则进一步明确，各大媒体纷纷报道了年终奖个税计征方法从9月将开始调整，这将使得居民可支配收入提高。
　　业内人士表示，个税起征点的提高，无论对于纳税人还是经济，都是利好，因为居民可支配收入提高后，可以有更多钱用于消费。加大经济中消费的占比，在当前出口遭遇全球金融危机影响的背景下，显得尤为重要。
　　人民币兑美元汇率持续上升，长期来看，人民币资产的吸引力将随着汇率的上升变得更有吸引力，对于股市而言也是好消息。
　　此外，上周四有消息称，社保基金在2400点大举进场百亿元，这对市场起了相当大的鼓舞作用。
　　全球股市企稳
　　虽然A股从上周二开始率先企稳，并展开反弹，但是全球股市能否真正企稳，依然备受关注。上周五晚，欧美股市均出现明显的反弹，特别是道琼斯指数站稳11000点，似乎说明美股已经企稳了。
　　股神巴菲特在暴跌中再度出手，美国东部时间8月11日（北京时间8月12日）消息，股神巴菲特表示，在本周市场大幅下跌情况下，他本人一直在买入股票。巴菲特认为，目前没有任何迹象表明一个新的市场低迷期即将产生。巴菲特认为，目前没有看到任何经济再次下滑的更新迹象，但市场状况仍需改善，以免再次出现变数。
　　欧洲股市也是全线反弹，德国DAX指数大涨3.45%，英国富时100指数大涨3.04%，法国CAC指数则大涨了4.02%。
　　关注缺口压力
　　上周五，A股市场在2600点关口出现震荡，由于量能未能有效放大，最终未能收复这个整数关口，并收出阴十字星。
　　从技术面来看，自上周二开始连续反弹之后，上证指数面临2600点整数关口，和10日均线，以及上方缺口的压力，众多阻力使得A股的反弹面临困境。
　　不过，随着全球股市的企稳，分析人士还是看好A股在本周的反弹。
　　山西证券分析师何军认为，A股自上周二开始的反弹，有望在本周延续，并有望突破2600点。不过，8月5日大盘跳空下行时留下了一个较大的跳空缺口，才是最重要的阻力区域，如果能够成功封闭这一缺口，就意味着A股彻底转强，否则，仍有可能再次探底。
　　何军认为，政策面将是决定A股能否向上的最重要因素，目前市场的量能不济，还是受制于资金面的压力。只要货币政策出现调整，比如降低存款准备金率，那么资金面将会极大改善，为一轮大幅上涨行情奠定基础。
　　操作上，何军认为可以继续关注大消费板块，白酒、商业零售等估值较低的板块与个股，都具有进一步上涨的机会。（.成.都.商.报 .毛.晋.楠）

　　阶段底已明 两思维捕捉投资机会 三种迹象暗示本周市场震荡
　　⊙国元证券 康洪涛
　　通过分析我们认为，2437点应该是一个阶段性新低点，这意味着股指中期在此有支撑。但短线市场可能面临着一定的调整压力，本周市场震荡整理的可能性较大。市场在经历此番大地震后，热点方面或将锁定在前期强势的新兴产业以及领涨的消费概念两个板块上。
　　四个特征表明
　　2437点为阶段新低
　　市场形成底部的因素可能很多，单从技术上来看，每次市场大跌后都表现出一些共同的特征，这些特征可能不是市场确立底部的充分条件，但可以理解为必要条件。
　　第一，强势股猛杀跌。最后一跌的特征包括龙头股开始破位下跌，龙头股的杀跌传递出恐慌的心理情绪，导致更多割肉盘的加速涌现。如本轮下跌中，前期走势良好的水泥股和水利股大幅杀跌，前期化工股的龙头品种巨化股份和三爱富也迅速下跌。
　　第二，屡破重要支撑位。衡量最后一跌的标准还包括看股指技术形态的破位情况。在最后一跌中，各个技术底、市场底、政策底、支撑位和整数关口都显得弱不禁风。市场从3067点下跌以来，在2800点稍做停留就很快去考验2650点支撑。技术指标上的2610点、2585点、2530点、2495点都没有抵抗，一气呵成直下到2437点，市场的恐慌气氛宣泄到了极致。
　　第三，放量赶底特征。从实战来看，市场低位放量砸盘走势时，出现阶段性底部的概率会增大。我们对照本轮下跌发现，市场从7月26日至8月4日之间处于缩量状态，8月5日放量下跌，之后继续放量下跌至2437点，符合放量赶底特征。
　　此外，政策因素也是确立底部的重要条件。外围方面，美欧在出现主权债务问题后，各国都要推出渡过难关的计划，使得干扰市场的不确定因素逐渐明朗；国内方面，在市场大跌中出现了社保资金入市和基金积极加仓等利好传闻，产业政策也在支持重点行业走强以保证经济增长速度。
　　三种迹象暗示本周市场震荡
　　从技术上观察，沪指前期在2675-2644点之间有31点的跳空缺口，深成指在11901-11769点之间有132点缺口，上周五深成指又留下3个点的跳空缺口。这些不经意间的缺口在股指反弹时都会变成阻力，可能改变大盘方向。本周股指震荡盘整的概率加大。
　　首先，沪指从7月18日的2826点跌至上周的2437点，跌幅为389个点，按照中性的技术反弹来划分，反弹半分位在2632点。这个点位正好是在8月5日跳空缺口之下的位置，可见这带反弹压力很大，短线技术性整理是一种市场要求。
　　其次，从股指期货上周五收盘情况看，期指贴水15点收低，这就意味着经过近几个交易日的连续反弹，超跌已基本得到修复，反弹或暂告一段落。平静下来的市场需要一个震荡整理的过程。之后若遇市场再度缩量，同时伴随着热点板块集中出现时，市场才会结束整理重新恢复反弹。
　　最后，低价股成反弹焦点是市场阶段性反弹渐入尾声的表现。从市场经验来看，从强势股补跌、题材股加速反弹、权重股脉冲反弹到低价股补涨是一个完整的阶段性反弹过程。现在的市场正是处于低价股补涨的阶段上，本周开盘如果低价股不能继续演绎疯狂，那么短线的整理可能要开始了。
　　两种思维捕捉大跌后机会
　　在接下来的震荡整理过程中，2437点成中期低点的特征会越来越明朗。短线整理也可能是波段调仓换股的好时机，我们将用两种思维来捕捉相对确定的投资机会。
　　首先，确定先选中小板、创业板，后选主板的操作思维。我们始终坚持下半年的大机会在新兴产业，尤其是获得政府扶持的行业。近期国外爆发主权债务危机，国内宏观紧缩政策不敢贸然加码。在市场相对较迷茫的时候，从历史经验来看，资金往往不会看中大盘蓝筹股，而更喜欢追捧具备话题的新兴产业成长股。
　　从统计来看，新兴9大行业相关个股绝大部分是中小市值股，这些具有明显业绩弹性和成长性的公司在中小板居多，其次是创业板。既然我们确定了投资主线在新兴产业上，那就是明确了优选中小板和创业板个股的逻辑。
　　其次，确定下半年行业重要机会在消费板块大思维。随着居民收入不断增加和经济结构转型逐渐成形，消费改善和产业升级是消费概念股的原动力。随着大家对通胀认识的进一步提高和加深，自然引发业内对消费板块的挖掘和研究。
　　消费类上市公司逐渐丰富，我们认为白酒行业是消费概念的首选。从白酒行业产销数据和经销商调研数据上看，2011年白酒板块仍将行驶在快速增长的轨道上，主要公司业绩高增长均有较强的确定性，中秋国庆双节利好会放大下半年业绩。在通胀的前提下，白酒股有望成为引领下半年市场业绩的绝佳品种。（.上.证）

　　强周期板块或将一马当先
　　⊙东吴证券 周恺锴
　　上周大盘呈现先抑后扬的走势。周初受隔夜标普调降美国主权信用评级的影响，两市大盘大幅低开，略微反弹后便展开快速杀跌，沪指年内首次跌破2500点关口，市场恐慌情绪进一步蔓延，最终两市以大阴线报收，成交量迅速放大。同时个股呈现普跌，跌停个股一度超过60家，市场恐慌情绪再现，而涨停个股只有3家。下半周在惯性下探后，地产、银行等权重板块迅速拉升，护盘迹象十分明显，之后随着外围市场的报复性反弹，以及中国版401K计划的刺激，两市大盘也逐渐企稳反弹，并成功站上5日均线，同时成交量持续保持在相对较高水平。个股方面，上周多数个股实现上涨，其中涉矿传闻个股正和股份、受政策利好刺激的西部牧业、强周期类个股宁波韵升涨幅均超20%，另有超两成以上股价重返8月5日暴跌前水平。
　　强周期板块决定反弹高度
　　每当大盘出现反弹的时候，其反弹高度是市场最为关心的话题之一。如果能够把握好行业轮动的规律，无疑将取得远超大盘的超额收益。
　　为此按照业内惯例，我们将申万23个一级行业分成4个类型，其中属于强周期板块的有采掘、房地产、交运设备、有色金属、金融服务和黑色金属。通过对沪指1664点以来的几次大级别的反弹统计情况，我们发现了几个行业轮动之间的规律：一、大级别的反弹行情中，需要有强周期板块的有力反弹。在近期2610点起始的反弹行情中，这一特征并不明显，因此这一低点也被打破；二、在之前下跌过程中无论是跌幅居前的还是跌幅靠后的，在反弹初期都会领涨市场；三、在大级别的市场下跌过程中，一般强周期板块往往跌幅居前，而非周期性板块则跌幅靠后，反之亦然。并且越是大行情，这样的特征越明显就越明显。
　　结合目前的市场行情来看，自4月18日沪指3067点调整以来，跌幅居前的板块是保险、铁路基建、钢铁、券商、期货、运输物流等板块，其跌幅均在20%以上，从行业归属来看，它们均属于强周期性板块。而从8月9日沪指2473点反弹以来，涨幅靠前的是酿酒食品、农林牧渔、计算机和旅游酒店等板块，多数属于防御类的非周期板块。因此，在前期下跌市场中强周期板块超跌的条件已经具备，后市能否产生大级别的反弹行情将取决于近期强周期板块的市场表现。
　　投资策略及市场热点
　　从目前市场所处的大环境来看，外围市场的不确定性和国内政策的变化预期是影响近期市场运行的两大核心因素。就外围市场来看，美债危机是否会全球蔓延，欧债危机是否会进一步恶化，这些都将在一定程度上影响A股市场走势。而在全球通胀压力不减的背景下，8月份国内是否会再度出台加息或者调整存准率都将影响市场的流动性。所以，就外围市场和国内政策而言，后市仍存在较大的不确定性。而根据我们对于行业轮动的统计规律发现，如果近期强周期性板块能够快速拉升，激发市场人气，后市不排除出现大级别反弹的可能。因此，在操作上我们建议投资者在关注外围因素和国内政策的同时，密切注意强周期性板块的盘面动向，一旦出现走强迹象可积极做多。（.上.证）