人民币对美元汇率创汇改重启以来最大周升幅
　　12日，人民币对美元汇率中间价连续第三个交易日刷新汇改以来高点。本周人民币对美元汇率中间价升值幅度为0.75%，创去年重启汇改以来的最大单周升幅。
　　中国外汇交易中心数据显示，当日人民币对美元汇率中间价较上一交易日走高19基点，报6.3972。以2005年7月宣布汇改时的汇率8.11计算，人民币对美元升值幅度达26.77%，2011年以来升值幅度达3.52%。
　　12日询价交易市场上，人民币对美元汇率即期报价收于6.3895，盘中探至6.3890历史新高。本周人民币对美元即期汇率也以0.79%创下去年以来最大单周升幅。离岸市场上，人民币升值预期继续升温，1年期美元对人民币无本金交割远期报6.2680/6.2730元，暗示未来一年人民币对美元将升值1.9%。(.中.国.证.券.报)

　　人民币汇率连续3日创新高 开始往6.3关口迈进
　　前天，人民币对美元中间价首破6.4关口，报6.3991；昨天，人民币对美元汇率中间价继续上升，至6.3972。这已经是人民币连续第三个交易日创新高。
　　进入8月以来，人民币升值加速，已5次刷新汇改以来新高。对外经贸大学金融学院院长丁志杰说，贸易顺差的超预期增长和出口的强劲上扬，在外汇市场上表现为外汇充足、供大于求，从而推动了人民币汇率走强。（京华时报）

　　外管局：资金流入压力较大 人民币升值预期始终存在
　　国家外汇管理局国际收支司副司长王春英12日表示，目前资金流入压力很大，下半年重点工作之一仍是打击违规资金和跨境套利资金流入。
　　王春英在2011年中国对外贸易500强企业论坛上表示，今年以来，经常账户顺差占GDP的比例有所下降。国际上通常认为这一比例在5%以内为均衡水平。将这一比值保持在均衡水平，是中国结构调整的方向。
　　她表示，目前资金流入压力依然很大，从外汇储备规模看，6月末我国外汇储备余额接近3.2万亿美元。我国已经连续四年年度外汇储备增量超过4000亿美元。今年上半年外储增量已逾3500亿美元。
　　她还指出，当前利差和汇差保持较大缺口。境外一年期NDF走势显示人民币升值预期始终存在。两国利率水平也显示境内资金成本高而境外资金成本极低。利差和汇差是导致结售汇行为变化的主要驱动力。(.中.国.证.券.报)

　　央行官员：推进人民币跨境使用
　　中国人民银行货币政策二司副司长邢毓静12日指出，当前推进人民币跨境使用，既存在机遇，也面临风险和调整。我国应抓住机遇推进人民币跨境使用。
　　邢毓静在2011年中国对外贸易500强企业论坛上表示，刚刚过去的一周是金融市场风云动荡的一周，应在这次金融动荡中抓住能够推进改革的方面，就是人民币跨境使用。
　　她表示，对于推动跨境贸易人民币结算导致套利机会等问题需要研究。推动人民币跨境使用，能做好顶层设计固然好，但大多数时候更需要摸着石头过河，不如顺应市场需求，一边推进，一边积累经验。(.中.国.证.券.报)

　　商务部长陈德铭：动荡时人民币汇率波幅会加大
　　商务部长陈德铭周五表示，人民币走势受到市场影响，全球市场动荡时人民币汇率的波动幅度会加大；还表示，长远来看，中国不会改变人民币政策。陈德铭表示，中国将协同澳大利亚及其他国家稳定全球大宗商品和能源价格。（新华社）

　　人民币汇率本周三级跳 涨2毛钱利润少一半 外贸企业愁煞
　　再创新高，步入6.3时代人民币兑美元上演急行军
　　人民币对美元加快了升值步伐。来自中国外汇交易中心的最新数据显示，8月12日人民币对美元汇率中间价报6.3972，较前一交易日波动19个基点，人民币汇率再创汇改以来新高。
　　人民币汇率
　　本周三级跳
　　进入这周以来，人民币呈现出急行军行情。8月8日，人民币对美元中间价由6.4451升至6.4305，单日上行146基点，升值幅度达0.23%，创下今年以来人民币对美元的单日最高升幅。不过，这一纪录很快被刷新。8月10日，人民币对美元中间价连破6.43和6.42两道整数关口升至6.4167，较前一交易日跳涨168基点，升值幅度达0.26%。8月11日，人民币对美元汇率中间价升破6.40关口，报6.3991，上涨176基点，昨天又升至6.3972。
　　在上演三级跳之后，人民币对美元中间价正式迈入6.3时代。以2005年7月汇改前的1美元对人民币8.2765元计算,汇改至今人民币对美元汇率累计升值29.3%，2011年以来累计升值3.5%。
　　工行省分行国际业务部应军分析，近日人民币之所以升幅较大与国际外汇市场动荡，尤其是美元剧烈波动不无关系。除了外围因素导致被动升值外，内在因素也起到了推波助澜的作用。近期人民币弹性显著增强，体现出较明显的主动升值特征，国内强劲的外贸数据、严峻的通胀形势，都促使人民币升值的步伐加快。
　　涨2毛钱利润少一半
　　外贸企业愁煞
　　对于人民币的不断升值，做服装外贸出口的曾女士形容其好比悬在头上的一把刀，不知道它什么时候会更快落下来。
　　曾女士介绍，做服装出口生意许多年，一直是以美元结算，以前毛利有10%，今年能有3%就不错了。其他不说，单就人工成本的增加和人民币今年以来升值3.5%，一下子就吞没了6个点左右的利润。
　　据悉，外贸企业订单一般周期要3个月左右，有时甚至更长，这期间如果汇率出现变化，损失是很严重的。曾女士介绍，以100万美元的订单为例，如果签合同时，美元兑人民币汇率为1:6.6，3个月后，汇率为1:6.4，差价0.2元人民币，而这样一笔订单，原来利润也不过三四十万人民币左右。因为汇率变化，利润几乎被腰斩。
　　出口企业
　　如何锁定风险
　　那么企业如何来规避汇率波动带来的风险呢？对此，业内人士指出，进出口企业应该加强对远期结售汇、择期交易等衍生品业务的关注，来积极应对汇率市场的变化。
　　据记者了解，远期结售汇是一个相对成熟的产品，与期权等衍生品相比风险较小，选择做远期结售汇业务的企业也较多。单是今年前七个月，我们银行办理的远期结售汇业务金额达到94亿美元，比去年同期增加了34.5%。中国银行浙江省分行资金业务部介绍。
　　据悉，远期结售汇业务是指外汇指定银行与企业协商签订远期结售汇合同，约定将来办理结汇或售汇的外汇币种、金额、汇率和期限，到期外汇收入或支出发生时，即按合同约定办理结汇或售汇，间接地固定了成本。
　　省中行资金业务部范国平举例，2011年1月24日，杭州某公司预计8月12日有一笔75万美元的收款。公司为了规避汇率风险，当日与银行做了一笔交割日为2011年8月12日（约七个半月）的远期结汇业务，锁定远期结汇价格为6.5512。七个半月后的8月12日，美元即期结汇市场价为6.3800，而按照上述交易的协定，客户可以按照6.5512的价格将75万美元卖给中行，即通过远期结汇业务规避了12.84万元的汇兑损失（即1个美元约规避汇兑损失0.17元）。(钱江晚报)

　　哈继铭：让人民币飞起来
　　美国债务上限危机虽然是大洋彼岸的问题，但其影响却波及全球，在国内又一轮关于外汇政策的纷争由此引发，有专家呼吁，大国崛起的背景及经济体量的升级理应助推人民币的国际化进程，只有以开放的姿态与世界货币体系的脉动共振，才能促使经济良性健康地发展，中国必须停止实施导致外汇储备继续扩大的政策、中国应允许人民币自由浮动。也有学者坚持，中国的资本账户尚未开放、汇率并非市场定价、人均GDP规模较小，讨论货币国际化为时尚早，中国在未来10年也不能放任人民币自由浮动。
　　事实上，观点分野的背后，既牵涉到中国宏观经济走向的多方把脉，也与金融业的具体发展休戚相关。人民币向何处去，既是高屋建瓴的疑问，也需见微知著地探索。高盛集团投资银行部董事总经理哈继铭是坚定的挺国际化派。中国为何要推进人民币国际化？如何踩实人民币国际化的进程？国际化之路向何处去？日前，在上海发展研究基金会的发展沙龙活动上，哈继铭就这些问题给出了自己的解答：积极推进人民币国际化进程，让人民币飞起来。
　　大势所趋：插上翅膀的人民币
　　从国际经验而言，一个国家的货币要实现国际化，必须具备四个基本条件：一是本国经济规模在全球占有相当比重；二是通货膨胀率抑制在较低水平；三是汇率的波动适度，既不能一成不变，也不能过度起伏；四是金融舞台有较大规模，其他国家持有该国货币后能够猎获适宜的投资渠道和场所。四个条件中，金融市场的规模尤其重要，一旦市场开放，外资涌入，舞台规模不够将引发经济泡沫，而当外币抽身而去，市场又会陷入一片狼藉。
　　在哈继铭看来，无论是美国或日本，在货币国际化的道路上，都经过了这四重考验。但达成这四个条件也面临诸多制约，新加坡就是最明显的例子。从现时来看，新加坡资本市场规模较大，实际汇率紧盯美元汇率稳定波动，通货膨胀率也长期低位运行。但囿于国家的规模有限，货币国际化终究只能纸上谈兵，无法照进现实。
　　事实上，中国已经走在匹配这四个条件的道路上。
　　从经济规模而言，中国已经超越日本，位列世界第二大经济体。依托经济规模的支持，人民币完全可以和欧元、美元、英镑、日元四种主要储备货币媲美，占据一席之地。
　　虽然中国近年面临CPI数据高企的局面，但哈继铭的统计表明，过去10年中，中国平均通货膨胀率为1.56%，低于美国、欧元区及英国。通货膨胀率稳定在低位是货币国际化的重要先决条件，哈继铭举例说，今年拿了钱可以买一个苹果，到明年只能买半个了，这种货币不可能受欢迎。
　　在汇率的波动性上，以标准差衡量，中国是0.14，相较美国、欧元区及英国等有储备货币的国家和地区更稳定，汇率波动的区间更窄。
　　至于市场规模，中国的股市规模如今已超越日本和英国，虽然和美国仍差距悬殊，也落后于欧元区，但通过进一步拓殖资本市场、将债券市场做深做大等手段，可以实现规模的递补，进而为货币国际化夯实基础。
　　研究表明，货币国际化对本国经济具有诸多积极意义。比如，提高本国货币政策的独立性，提升发行国在国际金融体系中的话语权；助力国际储备货币的分散化，从而减少单个储备货币大幅波动和储备货币国对全球经济的过大冲击；改善对外贸易和投资活动的环境；为本国金融机构扩展业务收入；推进国际金融中心建设及倒逼利率市场化改革等，以上种种都是货币国际化可见的美妙愿景。
　　而对人民币而言，插上国际化的翅膀有六项显见的益处。
　　首先，享受铸币税是最直观的权利。哈继铭打了个比方，铸币就相当于用纸头和别国换东西。美国印刷美元，就能跑到中国来换服装，到中东换天然气和石油，这是人民币目前无法企及的优势。一旦人民币国际化，享受铸币税将是最显而易见的裨益。
　　第二，人民币国际化有利于促进一个国家汇率真正地达到均衡水平，并且让它完全由市场来决定。均衡的汇率水平有什么好处？哈继铭答：将增加货币的独立性。中国的资本账户表面上是封闭的，其实钱的进出之间有空子可钻，很多资本项目也已经坐拥开放的空间和渠道。因此，从现实而言，中国资本账户完全关闭的提法并不成立。在这样的情况下，如果汇率固定不变，货币政策的独立性只能沦为空谈。只有在资本账户实质上并未关闭，汇率又完全由灵活的市场机制决定的情况下，货币政策的独立性才成为可能。哈继铭强调，人民币国际化需要市场决定的均衡汇率水平，这也将反过来提升货币政策的独立性。
　　第三，储备货币将趋于分散。由于人民币不能用来进行国际贸易和投资决算，囤积许多其他国家的货币难以避免。美元、欧元积攒越多，与本国货币的绑定就越紧密。于是，美国及欧元区的货币政策都将影响中国的资产总额。一旦爆发金融危机导致货币贬值，中国的外币储备也将大幅缩水。如果人民币有朝一日能进行贸易结算，外币储备将明显减少，受别国经济的制约也会降到最低。
　　第四，外贸和对外投资也有机会乘上人民币国际化的荫凉。汇兑的不确定性会对进出口产生影响，哈继铭介绍说，外贸企业支付的工资，包括一些原材料和中间投入品，都是以人民币计价的，而企业的贸易收入通常是别国货币，这中间就存在汇兑损失的风险。一旦成本和销售收入使用同一种货币，汇兑风险消弭于无形。汇兑风险的式微会有效刺激经济活动已得到很多实证研究的证明，人民币国际化对本国外贸企业无疑是一针强心剂。
　　第五，人民币国际化与拓展金融机构业务、推进国际金融中心建设紧密相关。人民币结算的从无到有将使承接结算业务的金融机构受益。对一些有志于走出去的国内金融企业，人民币结算也将成为中国金融机构相较国外同行的显著竞争优势。而在国际金融中心的打造上，香港已经尝到 甜头。以人民币计价、结算的点心债以及房地产投资信托基金REITs在香港试点以来，为当地金融机构带来了显著收益。
　　最后，人民币走向世界也将倒逼中国利率的市场化。哈继铭坦言，中国汇率改革自2005年开始，本身也包含着强迫的因素。对于资本账户越来越开放的国家，汇率与利率的市场化必须保持同步，否则套利空间也会倒逼利率市场化。
　　相机而动：谨防伊卡洛斯之翼
　　希腊神话中，伊卡洛斯挥舞着蜡封的翅膀，最终因为离太阳太近，蜡封融化后陨落海底。对人民币而言，如何借鉴别国经验，选准国际化时机，是插上翅膀后最紧迫的难题。
　　哈继铭将日本经验视作人民币国际化道路上最重要的他山之石。日本在上世纪70、80年代开始把日元推向市场，外贸中以日元结算的比率不断上升。在出口过程中，日元结算的占比从1975年的20%涨到90年代初的40%。进口中的占比也从零开始，升至20%左右。在日元国际化进程中，出口的本币结算比重远高于进口。这一对外贸易结算的情形与中国形成了较为鲜明的反差。中国的对外贸易中，进口常常以人民币结算，而出口以外币结算为主。哈继铭认为，这一对比背后意味着其他国家对人民币的重视，你把东西卖给人家，人家给你全都是美元或外币；你买东西的时候，人家就问你要人民币。一个推论可以解释人民币为何受到青睐。由于人民币采用渐进式的升值方式，且不确定性较弱，每年维持5%左右的升值幅度，其他国家更愿意赌人民币升值，将人民币紧紧攥在手里。日本当时的升值较为跳跃，赌升值的预期相应降低。
　　一种反对人民币国际化的声音指出，国际化致使大量资金涌入，易催生国内资本市场的泡沫。哈继铭认为，从中国股市目前的表现而言，泡沫说不免杞人忧天。实际上，在日元国际化的过程中，大量资金涌入日本，资产价格被推高。当时的日本政府顺势而为，债券市场得以大幅发展。哈继铭建议，中国政府同样可以通过引入国际版、发展债券市场等手段化解泡沫风险。如果只看到人民币国际化的副作用就停滞不前，忽视了配套措施的建设，无疑会坐失良机。上世纪20年代，在美元逐步取代英镑的过程中，同样出现过大量资金涌入美国，国内资产价格明显上升的情况，将池子做大以抵御资产价格上行的风险，是中国需向日本和美国效法之处。
　　另一种质疑落在人民币国际化的时机上，认为等国内经济再发展几年，整体实力更壮大、更稳健的时候，再推动国际化也不迟。哈继铭则坚决反对这一论调，他认定目前正是人民币国际化的黄金时间。哈继铭的理由是，放眼全球，中国目前正处在中间区段。发达国家的经济始终难有起色，回到过去10到20年间的平均增速几无可能，复苏只能在平缓的低通道内进行。经过次贷危机，美国、日本都债台高筑，欧元区遭遇主权债务危机又雪上加霜。如果该国使用的是国际化货币，可能通过增发货币等手段减轻债务负担，但即便如此，货币贬值仍然不可避免。债台高筑的国家经济增速会缓慢已是共识。另一方面，发达国家的人口老龄化也制约了经济的高速发展。与此相对，中国的经济增长始终维系在快车道上，人口结构也较为合理。
　　和这些国家比，中国经济更好，人民币有升值理由。在哈继铭看来，和众多发展中国家相比，人民币贬值的可能性则较大。这些国家的共性在于，人口红利有待进一步释放，会在未来迎来高速增长期。届时，随着中国人口的老龄化，中国很可能在速度竞赛中逐渐落后。最常被拿来作比的是中印的龙象之争。据预测，印度人口红利的最高点将在2040年到来，而中国在2015年之后就将面临人口红利下降的局面。哈继铭比较说，日本在1990年达到人口红利最高点，之后就进入了长期的经济衰退，资产价格坠入冰点。中国经济在2015年之后也将或多或少受到影响。
　　比上不足，比下无余是哈继铭对2015年后中国经济的发展态势所作的预测，在这样不利的位置上，发达国家大都是储备货币，享受铸币税的益处；而印度等发展中国家的经济增速会超越中国，出口上也占据优势，到时再推人民币国际化显然欠缺说服力。因此，赶在2015年之前让人民币晋升国际储备货币的席位，是哈继铭眼中的最佳时机，一旦错过就很难弥补。
　　贸易、投资：人民币怎么飞
　　从2009年7月开始，有5、6个城市在贸易中采用人民币结算，一年之后推广到20个左右。哈继铭概括说。跨境贸易结算是让人民币飞的直观途径，直接投资及证券类、股权类或债券类投资也构成了人民币国际化的重要推力。
　　数据显示，2011年第一季度，跨境贸易中人民币结算总额达3600亿元，同比翻了20倍，也占到去年全年跨境贸易人民币结算总量的70%。但这一增幅背后也有隐忧。哈继铭指出，目前进出口贸易中的人民币结算极不均衡，流入中国的都是外币，而人民币大量流出。仍以日本为参照，在推行货币国际化进程时，日本企业走出去也是重要的发展策略。走出去大体有两种形式，一种是到国外购置资源和产品，但更主要的是出去办厂、办企业，将生产基地搬迁到东南亚的泰国、马来西亚等地，并向这些国家发放贷款，贷款中明确标明，企业获益后必须在日本本土进行消费。哈继铭解释说，这样日元飞了一圈，贷出去之后又回到本土，外部对日元的需求也会上升。相形之下，人民币贸易以买进资源及产品为主，简单买点石油、买点矿，人民币只能单向流通。如果在海外有企业、有工厂就完全不同，可以通过国内采购的形式让人民币飞回来。
　　除了最直观的跨境贸易结算，离岸市场融资也是让人民币飞起来的重要手段。香港是人民币国际化的试点窗口。在这一离岸市场，人民币融资总额在今年3月底达到4000多亿元。而就在2009年底，融资额度为600亿元，仅为现在的九分之一左右。预计到今年年底，香港的离岸融资总额将达到8000亿到10000亿元的规模。
　　但在投资渠道方面，4000多亿元的融资额里仅有800亿元变身可投资产品，其他资产仍旧缩在银行。哈继铭介绍说：香港银行的人民币存款利息很低，持有人民币存款的银行常常将钱存到深圳，拿0.8%的利息，但这终究不是长久之计。基于这一现状，近期香港发行了不少人民币债券。如企业发行的点心债，政府、世界银行等国际组织也开始在港深耕人民币债券业务。此外，保险产品、定期存单虽然盈利空间微薄，但业务的规模也在渐渐壮大。
　　此外，在岸金融市场开放也有助于推动人民币国际化。人民币能回流到境内，最终要依赖投资空间。2010年8月以来，境外有三类机构可进入中国银行间债券市场进行投资，一类是港澳地区的汇丰、渣打等结算银行，另一类是参与跨境贸易人民币结算的银行，最后就是各国的中央银行或货币当局。今年1月，一项关于FDI的新政策出台，人民币对外FDI已经开放。一旦资本市场向人民币投资开放，运用人民币投资可能成为下一轮投资热点。

　　多管齐下：怎样飞得更高
　　哈继铭总结说，人民币不仅要飞，还要寻求飞得更高更远，这就需要多管齐下，助力其高飞。
　　首先，他主张人民币的升值速度应当加快，不能让人产生一边倒的赌博心理。日本当初的经验值得汲取，它没有直线型地升值，而是跳跃型地升值。这样就比较难预测，自然会降低赌的可能性。
　　其次，日本企业通过走出去实现本币回流的模式也值得借鉴。比如国家开发银行，完全可以效仿日本模式走出去。哈继铭表示，和普通商业银行不同，国家开发银行发债之后并不将债券资金回笼，而是借贷到拉美及中亚等地区的国家，这样就实现了人民币飞一圈再回来的目的。这些国家对人民币有需求，也与中国缔结了紧密的贸易关系，向中国出口石油、天然气、消费品等，这些贸易完全可以用人民币结算。即便没有在那里办厂、办企业，但通过购买产品建立一个回流机制，也能达到让人民币飞的目的。
　　最后，鼓励非银行企业发行人民币债券也是可行的做法。目前，在非银行机构里，只有红筹股和外国企业可以发行人民币债券。哈继铭认为，中国企业不能发行人民币债券的政策应该改变。我们有很多新兴产业或者战略产业，应该允许相关企业发行债券。即便不让这些企业通过债券融资，他们也会通过H股融资。H股融资都是外币，势必增加中国的外汇储备。如采用人民币债券的形式，渠道畅通之后，流入国内的外币较之前会有明显减少，人民币回流的投资机制也将逐步确立。
　　总而言之，由于条件初具、益处明显、时机恰当，在哈继铭眼中，人民币应该 插上翅膀飞向世界。（解放日报　本报记者 陆绮雯 本报实习生 傅盛裕）

　　人民币升值或带来A股结构性投资机会
　　最近两个交易日，A股市场反弹，人民币升值的步伐也有所加快。人民币加速升值会不会带来相应的投资机会？分析人士指出，人民币升值有望给航空、造纸等外币负债较高或原材料进口占比较高的企业带来利好。但考虑到当前宏观经济形势，人民币升值引发类似2006年到2007年系统性资产重估的可能性并不大。
　　受益板块上涨明显
　　8月11日，人民币对美元中间价报6.3991，创出历史新高。在人民币加速升值的同时，A股市场也显现出企稳反弹的态势，上证综指从8月9日至8月11日，自2437.68点最高反弹至2582.16点。
　　在整体市场上涨以及人民币加速升值的背景下，人民币升值受益板块明显反弹。统计显示，在人民币加速升值的最近两个交易日，航空运输板块累计上涨（以成份区间算术平均法计算）6.73%，在全部申万二级行业指数中排在涨幅第二位。具体而言，在航空股内部，东方航空、南方航空、中国航空、海南航空分别上涨了10.08%、9.01%、5.72%以及5.44%，涨幅均明显超越同期大盘。
　　另一个典型的人民币升值受益者--造纸板块的表现也可圈可点。从整体看，造纸板块在最近两个交易日累计上涨了4.19%。其中，福建南纸、冠豪高新、青山纸业涨幅居前，分别上涨了13.71%、10.69%与7.33%。而华泰股份与凯恩股份虽然近两天涨幅落后于大盘，但这与上述两只股票在本轮市场调整中明显抗跌有很大关系。
　　结构性机会或现
　　在升值受益板块明显走强的时候，部分投资者开始期待人民币升值能够进一步赋予市场系统性机会。毕竟，2006年到2007年牛市的重要推手之一，就是人民币升值引发的系统性资产重估。随着地产股近期的启动，这一乐观预期变得更为强烈。
　　但分析人士指出，期待现阶段人民币升值能够引发系统性机会并不现实。考察2006年到2007年牛市的成因，伴随在人民币升值的还有股权分置改革引发的制度性红利，以及温和通胀下的经济高速增长，后两者其实给予了当时市场更大的上涨动力。但目前看，一方面，制度性红利并没有明显出现；另一方面，通胀拐点尚未到来，而经济增速减缓的脚步也并没有停止。因此，单纯依靠人民币升值这一动力，恐怕难以令市场出现系统性的上涨机会。当然，人民币升值客观上也会导致货币紧缩的效果，这将在一定程度上缓解国内经济的加息压力，有利于稳定投资者情绪，但这显然尚不足以引发系统性机会。
　　由此看，人民币升值引发的机会更多呈现结构性特征。那些购进原料成本占比较高以及外币负债较高的企业会因此具备一定交易性机会；但很多出口业务占比高的外向型企业，将因此面临出口竞争力下降以及外需不足的双重影响。(.中.国.证.券.报)

　　人民币加速升值 概念股腾飞（附股）
　　在美联储重申维持低利率政策不变、欧美金融市场深幅动荡之际，近期人民币对美元汇率出现剧烈调升。多家国际国内机构相继宣布调高对人民币汇率升值预期，认为人民币对美元汇率中间价今年升幅至少为5%-6%。
　　根据中信建投证券研究发展部宏观组测算，人民币年内升值3%-5%是大概率事件。在升值预期影响下，人民币概念股成了A股一大亮点，地产、旅游、航空、造纸以及资源行业均走出了相当靓丽的行情。昨日造纸板块延续涨势，早盘震荡上行，截至收盘，美利纸业(000815)、凯恩股份(002012)等大涨6%，太阳纸业(002078)、晨鸣纸业(000488)等涨逾3%。
　　业内人士表示，人民币升值对化解输入型通胀、缓解货币对内贬值、调整国内经济结构等方面都有一定积极作用，航空、造纸、资源、旅游等概念股再次被市场关注。
　　造纸板块：估值具备修复空间
　　中信建投证券认为，造纸板块因受重组失败、节能减排等各种利空影响而遭市场过度抛售，成为低估值的板块之一，受人民币持续升值的刺激，该板块仍具估值修复性价值和空间。
　　该券商还认为，人民币升值对不同纸种、企业的影响不同，越是产能偏紧品种，越是议价能力强的企业，从人民币升值中获得的利益越大。看好太阳纸业、岳阳纸业以及晨鸣纸业，这三家公司中，人民币升值对太阳纸业业绩提升最高，岳阳次之，晨鸣最低。
　　海通证券(600837)认为，对于造纸行业个股的选择，投资主线有两条：一是人民币升值预期下的板块交易性机会，可关注受益品种太阳纸业、博汇纸业(600966)、华泰股份(600308)；二是关注有资产注入或重组预期的个股，如岳阳纸业、福建南纸(600163)等。值得注意的是，近期纸品涨价预期也成为造纸行业估值提升的一个重要背景。
　　受益龙头股：岳阳纸业
　　申银万国认为，40万吨文化纸陆续贡献业绩，浆价的回升使其纸浆自给率高的优势发挥，将成为公司2010年业绩主要增长点，预计公司2011年的每股收益为0.42元，公司较为完整的林浆纸产业链以及资产整合预期使之成为较佳的主题投资标的，维持增持。
　　航空板块：三季度业绩预期上调
　　航空板块由于前期受国际原油价格的持续走高以及高铁时代来临等因素冲击长期走低，成为低估值滞涨的板块之一，其整体走强也是受人民币不断升值的刺激。
　　东北证券(000686)认为，在航空公司中报业绩略好于预期及第三季度业绩预期上调背景下，人民币快速升值及高铁减速等因素成为航空股股价表现的催化因素。在第三季度，航空股价表现可能维持相对活跃，存在阶段性投资机会。航空股经历前期的持续下跌，对于航空股投资标的排序为南方航空、东方航空、中国国航。
　　渤海证券认为，高铁对航空的分流将进一步弱化，同时航空股还有其他利好支持：首先，人民币大幅升值且近期屡创新高，对拥有较多美元负债的三大航空公司有利；其次，国际油价近期暴跌，对燃油成本超过3成的航空公司形成实质性利好；再次，航空板块估值水平低，风险释放充分。
　　不过，航空股受益人民币升值也存在一定利空。目前，有两大事件对航空股形成压制：一是油价上涨带来的成本冲击；二是高铁冲击，短期来看鉴于京沪高铁大幅降速，高铁的需求定位与航空差异化突出，潜在分流低于预期。不过长期来看，高铁网络的覆盖将继续压制航空股投资机会。
　　受益龙头股：海南航空
　　中信证券(600030)认为，在人民币升值汇兑收益上相对来说并不是最高的，但公司受益海南国际旅游岛建设，旗下免税店将大幅受益。此外公司受让海航航空控股旗下的三家全资地产公司100%股权，持有71万平米的商业地产。此次受让的地块交易价格较低，属于海口市核心地块，地理位置优越，升值空间较大。
　　地产板块：估值回归有了催化剂
　　中信证券分析师认为，地产股在去年下旬的人民币升值中没有什么好表现，主要原因是地产调控的压制。如今，市场更关注的是低估值下的投资机会，地产股正符合这个指标。随着人民币大幅升值，这将成为地产股估值回归的催化剂。
　　海通证券分析师认为，坚持板块左侧介入，把握中长期投资机会。目前地产板块低估值现实和宏观经济存在的不确定性，使得板块开始具备博弈后期货币政策从从紧转向持平的价值。通过对2005年市场的回顾也可以发现，在地产调控不放松前提下，货币政策的转向同样使得地产龙头个股具备超越大盘的表现。重点推荐万科A、保利地产(600048)、首开股份(600376)、福星股份(000926)、中国国贸(600007)、亿城股份(000616)、世茂股份(600823)、金融街、世联地产(002285)和苏宁环球(000718)。
　　受益龙头股：万科A
　　齐鲁证券认为，公司2011年销售金额再创新高基本无悬念，未来两年业绩锁定性强。预计公司2011年、2012年和2013年营业收入将分别达到914亿元、1178亿元和1437亿元，净利润分别增长49%、18%和12%，在行业调控期，公司具有较强的风险抵御能力和逆周期发展能力，给予目标价11.53至12.87元。
　　有色金属：可能形成上升动力
　　中信建投分析师吴旻指出，人民币升值对于大宗商品和石油而言，可能形成上升的动力。在人民币启动汇改后的5年中，人民币国际采购力的提高，从价格层面推动了大宗商品与石油的价格上涨。
　　东海证券认为，对于以有色为首的资源行业的投资机会，宽松的货币政策引发的长期通胀预期，将重新促进金价上涨，建议关注山东黄金(600547)、中金黄金(600489)、包钢稀土(600111)。通货膨胀率上升和人民币升值速度加快将提升有色行业的估值水平。从综合通货膨胀的受益程度、行业的供需状况、估值提升空间看，铜、锌等基本金属机会相对较大。个股方面重点关注小盘黄金股，如辰州矿业(002155)、恒邦股份(002237)、荣华实业(600311)，适当关注黄金板块的龙头企业山东黄金和中金黄金。小金属方面，钨、锑在价格调整和稳固之后，最近有所反弹，作为我国的优势金属，未来供给仍将受到限制，重点关注厦门钨业(600549)和辰州矿业。
　　受益龙头股：中色股份
　　民生证券认为，公司是最早进入广东稀土领域的央企，铅锌资源增加方面有现实基础(探矿权)，海内外也有资源获取能力，不排除中国有色集团对上市公司的支持，一旦出现突破，公司规模及业绩都可能出现爆发性的增长。预计公司2011-2013年每股收益分别为0.73、1.77和0.58元，对应目前PE42倍、17倍和53倍，维持强烈推荐投资评级 。（长江商报　本报记者 高欣）