基金操作趋灵活 布局紧盯确定性
　　昨日A股市场不惧海外风浪，毅然走出一波强劲的独立行情。在对反弹行情乐观其成的同时，部分基金依旧对市场后续走势出言谨慎。基于短期难言反转的共识，近期不少基金在操作上趋向灵活边走边看；而面对依旧混沌的行情，确定性相对较高的大消费领域成为其重点配置对象。
　　拐点还未出现
　　近期受外围市场动荡影响，A股出现阶段性调整。然而昨日A股不惧海外风浪，毅然走出一波强劲的独立行情。在对反弹行情乐观其成的同时，部分基金依旧对市场后续走势出言谨慎。
　　泰信基金表示，市场的反应已经过度。美国国债市场依然是世界上流动性较好、安全性较高的市场。但在市场情绪尚未完全释放前，A股投资者应多看少动，不要轻易抄底。
　　目前市场底部隐现，但从底部到反转依旧需要更多因素的配合。北京某股基基金经理表示，近期周边市场剧烈动荡，国内通胀压力并未缓解，在此背景下，股指难有持续性的反弹动力。再加上目前正处上市公司半年报发布期，在经济增速减缓的情况下，上市公司业绩下滑可能不在少数，在操作中除防范大盘下跌的系统性风险外，半年报业绩地雷也不可不防。
　　基于短期反转难出现的预期，近期基金操作偏向灵活，边走边看等待市场信号。
　　摩根士丹利华鑫基金投资总监陈晓表示，从目前看，经济增速回落是一个大概率事件，与此同时，今年下半年通胀有可能回落，导致政策微调的可能，这或造就股市的底部。他建议，在震荡的市场格局里，逢低买入，逢高卖出。
　　在长城基金看来，A股连续三个交易日盘中最高跌幅超过200点连续破位，创今年以来新低。根据新的形势和变化，市场有望短期企稳。在此预期之下，长城基金当前的投资策略建议为，总体控制仓位，当前适当参与，并根据形势的发展及时灵活操作。
　　做足确定性
　　在通胀高烧未退、经济增速回落已成定局的背景下，退守消费、成长股成为基金经理们的主流倾向。
　　长信基金策略分析师毛楠表示，当前应该坚持在消费类行业中做一些结构性的调整。即适度增加纺织服装、商业贸易、医药生物的配置比例，与此同时，减少食品饮料行业的配置比例。在其看来，如果市场情绪继续悲观，行业的防御属性具有阶段性，前期涨幅越小的行业，防御性可能更强。
　　大成基金表示，在宏观经济新格局下，以中国为代表的具有稳定增长潜力的新兴经济体有望成为国际资金避风港，其股市表现有望优于发达市场。在全球投资者避险情绪高涨的情况下，贵金属也将受到资金追捧。
　　行业选择方面以防御为主。在泰信基金看来，在整体市场担忧经济前景不确定的时候，A股市场中具备确定性成长的行业值得配置。确定性增长的行业主要集中在大消费类，具体包括食品饮料、商业贸易、纺织服装和农林牧渔。同时关注黄金股投资机会，避险资金可能持续推高金价。(.上.证)

　　银河证券：二次挖坑不会跌破2319
　　在经历了黑色星期一之后，全球投资者对于股市的信心受到强烈冲击，A股市场也不例外。不过，相比之下，A股市场本周以来的表现堪称坚挺。银河证券发布策略报告称，在外围金融市场动荡的压力之下，A股二次挖坑势在必行，但不会跌破前期形成的低点2319点。
　　银河证券认为，本轮全球金融市场动荡的核心问题不是流动性，不是美债，不是利率，而是经济看不到突破的希望。经济一旦进入滞胀时代，伴随的将是社会矛盾的激化和国际争端的常态化，股市也将由此进入震荡时代。由于欧美股市正处于这一震荡时代的顶部区域，其股市的向下修正才刚刚开始；而中国股市的情况则有所不同，在过去2年多的时间里，股市一直处于震荡状态，目前已经处于低位区域，所以，在当前在外围压力之下，A股市场将出现二次挖坑，但股指不至于深度刺破前期2319的低点。
　　尽管市场都在期待QE3，但银河证券认为，QE3可能不能带来经济增长的希望，真正的问题已经不是金融领域或者是流动性的问题，货币主义者的一切解释在此时都将显得苍白。全球经济的问题在于看不到增长的希望，找不到新的科技动力。因此，全球经济将不可避免地进入滞涨时代。
　　2008年金融危机时，各国政府普遍采取了一个简单的解决方法：即政府以通过低利率、银行救助和向经济中注入现金提供大量流动性。实施救助政策的同时也付出了不菲的代价。纳税人为其买单，尽管不公平，但无论如何，该政策最终还是成功避免了一场全球大萧条。
　　萧条实际上难以完全避免，如果科技动力不能跟上，宽松货币的恶果总是要还的。目前，终于人们不再对经济抱有希望，政府债务成为问题的焦点区域。困境在于，当前的问题并非由于缺乏流动性所致，私人和企业部门的杠杆率也不高。企业和个人的资产负债表上也并无高额负债。真正的问题是，金融市场的参与者对政府是否有能力推动经济增长缺乏长期信任。换句话说，就是：人们对经济增长感到毫无希望，而货币的继续宽松已经失效。
　　当前全球滞涨的大背景下，银河证券建议投资者高度关注工业原料、金融商业服务和必须消费等三大行业，这三大行业上市公司的成长性最具确定性。首先，在滞胀时代，中游制造业的利润最易受到挤压，工业原料，特别是大宗材料的生产利润则相对稳定；其次，在经济发展大潮中，专业和商业服务、金融和保险业等占比长期上升，这从美国的经济GDP中，金融和商业服务的比重不断上升就可以看出。同样，日本的经济发展也表明，经历高速增长后的工业经济体，转型的一个核心结果必然是服务业比重的提升和工业比重的下降。最后，滞胀时代的一个典型特征是劳动者膳食结构的改善，这将有利于必需消费品行业的利润稳定。(.上.证)

　　已现巴菲特式买入机会
　　本报长沙讯 富国基金昨晚发布报告称，外围市场的麻烦，对于A股来说，或许并不糟糕透顶。经历了美国主权信用评级下降冲击波之后，A股内生性修复力量逐渐显现。结合当前市场估值水平，积极的投资者可把握巴菲特式买入机会。
　　富国分析称，保障房和水利建设抵消了商品房投资增速回落,部分打消了市场对投资大幅下降的担忧，再加上，之前连续逐月加存款准备金率之后，七月份没有再加，暗示着央行紧缩政策的力度有所减弱。（.潇.湘.晨.报）
　　

　　参考2008年9月18日管理层推出的三大救市利好　股市大跌或倒逼管理层出惊天利好
　　在多重因素影响下，A股惊现黑色星期一，股市一度狂跌近130点，面对绿油油的盘面，很多投资者感到很无助，未来行情会怎么走？投资者应该怎么办？我们有没有办法避免类似这样的下跌？今天我们将紧急连线深圳启富投资的掌门人鲁致远，听听他对以上问题的真知灼见。
　　主持人：鲁总，今日大盘一度狂跌130点，跌破2500点，您预料到了吗？
　　鲁致远：应该说是情理之中，预料之外。
　　主持人：您认为大盘下跌的主要原因是什么？
　　鲁致远：表面原因是对美国信用降级以及中国即将发布7月份的经济数据的担忧，但实质原因并非如此，实质原因是A股趋势很弱，任何利空都会被盲目放大，打个比喻，人都会感冒，身体正常的人扛扛就过去了，但对一个身体极度虚弱的人，这个感冒就可能要他的命，A股之所以大跌，本质原因就是体质太差。
　　主持人：您认为市场未来会怎么走？
　　鲁致远：大盘目前还未有见底的迹象，市场整体趋势仍然是向下的，大盘还将继续寻底。
　　主持人：您认为大盘见底的条件是什么？
　　鲁致远：根据我们启富投资的政策研判理论，大盘要见底，首先要政策见底，现在管理层的政策尚没有见底。
　　主持人：您认为管理层手里有什么重大的政策可以导致股市见底？
　　鲁致远：管理层手中的牌很多，我想现在摆在桌面上的的一张牌就是中国版401K计划，这张牌打出来，可以认为是政策见底。
　　主持人：您认为何时管理层会打出这张牌？
　　鲁致远：可能很快，一旦各方面都感觉到压力的时候，管理层就会打出这张牌。
　　主持人：打出这张牌，后果会怎样？
　　鲁致远：可以参考2008年9月18日管理层推出的三大救市利好，推出这个政策一个月后，股市见到三年大底1664点，在随后的几个月内展开了一波波澜壮阔的翻倍行情。
　　主持人：这次大跌是普跌，很多个股跌幅巨大，对投资者伤害很大，请问鲁总，有没有办法避免这样的下跌呢？
　　鲁致远：我刚才说这样的下跌虽是预料之外，但仍然是可以避免的，像这次，我们启富投资的大部分学员均没有受到伤害，我们早在很多天前就已经清仓，我们是怎么做的呢？我在这里要告诉大家一个我们在股市十几年总结出来的经验：提前预测股市跌多少是不可能的，但是有经验的投资者是可以提前判定股市的体质的，如果体质太差，就要避免操作，这样就可避免股市的大跌。
　　主持人：你的意思是说，苍蝇不叮无缝的鸡蛋，之所以碰到利空下跌这么多，主要还是股市内在的原因？
　　鲁致远：是的，这和唯物辩证法是一样的，任何事物的变化发展都是外因和内因共同起作用的结果。内因是事物变化发展的根本原因，外因是事物变化发展的条件，外因通过内因起作用，这次大盘下跌美国评级下降只是外因，内因是A股的体质太差。（.金.融.投.资.报）

　　2437点有望成为年内低点 大盘回升的两种格局
　　隔夜美欧股市的再度暴跌无疑让惊魂未定的投资者再度忐忑，而昨日的沪深股市的最终表现还是让持股者吃了一颗定心丸。两市以低开的长阳线吞食了上日阴线。更值得关注的是，本周因恐慌而诞生的2437点很可能成为年内低点。
　　低开中阳收复5 日线
　　坦率地说，很少有人会想到，本周一晚刚刚暴跌过5.55%的美股，在经历了一天颇有力度的反弹后，周三再度暴跌4.62%。这自然让人们对昨日的A股走势捏了一把汗。
　　耐人寻味的是，昨日沪市仅低开41个点（1.6%）就迅速走高，不到一个小时就进入红盘，且午后始终处于红盘交易之中，最终上涨了1.26%报收。同样遭遇隔夜美股暴跌，本周二的沪市则跳空低开58点（2.3%），且随后急速下滑31个点后，才缓缓回升，最终虽然也拉出低开长阳，但股指还是下跌了0.75个点，本质上是根假阳线。除了上述区别外，还有几点不同。一是周二大盘创下了年内最低点2437点，且上午绝大多数时间都运行于2500点下方，而昨日的大盘始终在2500点上方运行，明显上了一个台阶。二是个股活跃程度大相径庭，前者仍然跌多涨少，且两市涨停股只有8只，而昨日则是绝大多数个股都出现上涨，两市涨停股多达31只。
　　更重要的是，昨日收盘终于站上5日线。人们注意到，自2826点回落以来，尽管盘中多次跃上5日线，但收盘在该线上方，这是首次。而上个交易日的冲高回落，很大程度因为受阻于该均线。
　　恐慌盘砸出2437点
　　自大盘回落以来，关于什么点位可能是底的争论不绝于耳。有人着眼于CPI何时见顶，有人关注政策面的变化，也有人从估值角度强调估值底，应该说都有一定道理。
　　尤其从估值角度看，目前的股价已经相当便宜，因为从市盈率看，已经低于2319点，接近于1664点水平。别的不说，光从那么多的大蓝筹股股价与其H股大大倒挂来看，说明A股的低估值明显接轨国际标准。正因为大家都意识到A股已经进入估值洼地，所以尽管股市上涨乏力，但低位割肉者也非常稀少。
　　但从股市的历史看，每一次重要的底部，尤其是大底部往往都是恐慌盘砸出来的。2008年的美国次贷危机引发的全球性股灾显然也引发过大恐慌，而近日市场出现恐慌性抛售，周二最低探至2437.68点，就是因为不少人将目前的美债、欧债危机等同于当时的金融危机。他们根本没有认识到其中两个最大的区别，一是2008年的金融危机出现了流动性枯竭，而目前的危机仅仅是信用评级被降低。二是当时股指处于历史性高位，目前股指处于低位。
　　而恐慌性抛售则有可能探明了真正的市场底。
　　大盘回升的两种格局
　　如果2437点确实是年内最低点，后市将会如何运行呢？笔者以为最有可能的运行路线图有两种。第一种，欧美股市在各自政府努力下，迅速走出颓势，则有助于A股也迅速脱离底部。从技术面看，大盘从3067点已经出现了3个跳空缺口，其第三个缺口就是上周五形成的2675点到2644点大缺口。该缺口自然将成为多方首先攻击的目标。一旦攻上并保持横盘，则有望形成新的头肩底形态，大盘经过横盘整理、消化获利盘、解套盘后再度向上运行。
　　第二种情况，则是由于欧美股市反复处于下跌探底过程，A股走出底部则将经历较为困难的过程。在这种情况下，沪市很可能继续低位运行，并不排除再度考验2437点的可能，但即使如此，我们认为二次探底的低位不会离2437点太远。
　　当然，从近日世界各国对本轮危机的重视程度看，估计因欧美债务危机引发的持续性暴跌不会持续太久。而A股市场在市场各方的努力下，完全有可能走出独立行情。(.上.证)