中国股市三底合一 将迎来千点单边上升行情
　　我们运用江恩理论、艾略特波浪理论综合分析后判定中国A股市场将迎来历史性大底，时间在下周周二左右确定，这次底部将是未来两年的大底。这次底部最低点可能在2437点探明，或者在下周再探确立。这次底部是政策底、市场底、估值底三底合一，中国股市将迎来1000点的上升行情，从两年来的震荡市转为单边市。
　　从估值上看，2437点对应的沪深300市盈率在14倍，与998点和1664点底部的市盈率持平，隐含上市公司2011年业绩5%的增长水平。而2011年上市公司预期增速为15%。当前的市场估值已经到了历史底部区域，有7个行业低于1664点的平均估值水平。从估值上看，大盘具备底部特征。
　　从政策上看，宏观政策面临转向。紧货币转向松货币。国内通胀见顶，随着生猪生产周期的拐点和全球经济增速放缓，CPI和PPI将逐步回落，货币政策将向松的方向微调。中国版401K预期将推出，机构投资者将迎来第二次壮大。从98年首只基金诞生以来，10年发展到2万亿元，近几年出现缩水。市场期待已久的养老基金、企业年金入市将在股市估值低时顺势推出。
　　从市场角度看，江恩理论的周期共振点集中到下周，简要举例如下：
　　周线：
　　高点：2009年8月4日：3478点--11年8月15日这周 105周 21×5费波纳茨级数
　　低点：2010年7月2日： 2319点--60周江恩六分图60
　　低点： 2008年10月28日 ：1664点--144周费波纳茨级数144
　　高点： 07年10月19日 6124点--198周大数
　　低点：05 年6月 998点--315周江恩螺旋重要点数315
　　日线：
　　2010年7月2日--8月15日 273天费波纳茨级数
　　2009年8月4日--8月15日 495天 2年
　　浪型：从2009年8月4日3478点以来，沪综指运行了A-B-C三浪行情，其中C浪为次级A、B、C、D、E五个浪型构成，形态结构上完成了E浪下跌，市场将迎来单边行情。
　　此外，美债危机 、欧债危机加上7 月CPI 创新高造成市场恐慌情绪扩散，大盘快速下探到2437
　　点，再次演绎了出恐慌见底的历史故事。市场恐慌底的形成与周期交相辉映，完美结合。
　　投资分析逻辑
　　分析大势离不开宏观经济增长、通胀数据 、政策调控、市场资金面、海外市场等重要因素。
　　1、 宏观基本面：
　　国内经济软着陆趋势逐渐清晰，经济增速下降，高亢的投资减速，市场注重经济结构的调整，有利于经济的长期增长。
　　CPI、PPI 高位可控，未来半年回落可期。在CPI、PPI
　　处于高位之时，经济生活中长期掣肘经济增长的矛盾突出暴露，并获得了解决。如电价上调、高速公路收费、流通环节理顺等，结构调整首战告捷，为未来经济持续增长奠定了基础。

　　图1:国内经济数据同比对照图
　　2、资金面：
　　中国版401K 启动预期强烈，由于这项投资是免税的，将吸引社会资金，同时该投资具备定投效果，能持续不断给市场提供资金。
　　赚钱效应吸引房地产市场投资资金。通胀见顶回落有助于缓解负利率环境，资金回流银行体系；而外汇占款持续；经济增速回落有助于缓解资金需求紧张局面；
　　这些因素都将缓解流动性状况，市场利率见顶回落将不可避免。市场主流机构基金仓位普遍在70%-80%中性仓位，有加仓资金。社保基金加仓低估值品种，有市场引领作用。
　　3、 政策面：央行改口，从维持稳健的货币政策改为适当微调。为对冲全球经济下滑风险，理论上有政策放松的可能性。
　　4、本币升值周期中，有助于缓解输入式通胀，缓解通胀焦虑。负利率的存款在有赚钱效应是搬家动机很强，将为市场带来持续的资金流。
　　5、 美债危机可控，美国启动QE3预期增强。欧洲主要核心法德经济稳定，欧债危机不时发作，全球经济增速放缓，资金流向新兴市场。
　　海外市场：
　　Q&A
　　1、 为什么在下周？
　　答：时间周期和空间都指向下周，多重周期共振，市场底、估值底和政策底三底合一，也许还需要政策更明确一些。
　　2、 为什么是千点行情？
　　答：我认为行情至少上涨1000点，其实这个目标并不高。从2437点起步，上涨1000点才只是41%的涨幅。大波段行情都要超过30%，大机构入市的空间在50%以上。
　　3、 为什么是单边市？
　　答：从2009年8月4日3478点以来，市场走了2年的震荡市，高抛低吸是投资获利比较适合的操作手段，当市场养成了操作习惯时就是该方法失效的时候。同时，我们预期将有新的大型机构投资者入市，找到低估值的投资标的，买入并持有是长期资金的投资方式。后续资金的涌入将推动市场走单边市。
　　4、 什么是催化剂？
　　答：确切的说，这是不可知的，当你确定了周期和空间之后，会发生什么事无法预测，但却有蛛丝马迹可循。也许这个周末下周一有事件发生2011年8月13-15日，会是加息 ？、出台401K中国版？也许没有什么公开消息，但市场却有反应？
　　5、欧美股市动荡，中国股市为什么会一枝独秀？
　　答：由于历史原因，欧美资本市场长期把持大宗商品、股票市场定价权，中国争取资本市场股价定价权的时代正在来临。全球主要经济体美国保持长期低利率、欧洲酝酿降息，中国货币政策必然会转向，紧缩货币已经到了头，宽松货币必将来临。

　　李大霄：A股低点的局部性机会别错过
　　经济观察报报道社保基金于9号出手。从盘面观察及过分暴跌的现实来看，消息成立的可能性比较大。而从历史经验表明国家队出手是稳定市场的重要力量，值得高度重视之。2437有可能成为一个重要低位，1664需要勇气，2437亦然。只不过1664是全面性机会，2437局部性机会而已。

　　叶　檀：央行不敢加息 人民币升值将不可阻挡
　　8月11日，人民币对美元进入6.3时代。这不是一个重要的汇率关口，却是一个重要的预期，意味着人民币升值将不可阻挡。
　　在强大的外部经济紧缩压力下，中国贸易顺差进一步扩大，是人民币升值的明确信号。
　　8月10日，海关总署发布的数据显示，7月份我国贸易顺差达到314.8亿美元，比6月份增加92.1亿美元，创下2009年2月以来的新高；外贸出口达到1751.3亿美元，刷新历史最高纪录；前7个月，中国外贸进出口总值已经突破2万亿美元。
　　中国的进口数量增速快于出口增速，进口价格增速远远高于进口数量，说明我国的进口数量增长不快，进口量增长多数拜通胀下的价格上升所赐。
　　今年前7个月，出口3901.2亿美元，增长38.3%，高于同期全国出口总体增速2.7个百分点；进口4219.9亿美元，增长50.3%，高于同期全国进口总体增速3.1个百分点。进口增长主要是因为进口产品价格大幅上升。在进口商品中，大部分主要大宗商品进口量均有不同程度增长，进口均价同比快速回升。今年前7个月，铁矿砂进口3.6亿吨，增长1.5%，进口均价为每吨116美元，上涨53.3%。如谷物及谷物粉、食用植物油、合成橡胶等，均是进口量出现同比负增长而进口金额大笔上升。而出口的商品中，除贵金属或包贵金属的首饰、集装箱等之外，其他价格基本稳定。这也就意味着，中国继续以大量的商品获得了巨额贸易顺差，如果债务危机使全球大宗商品价格处于低位，可以肯定，中国8月份贸易顺差还将大幅增长。
　　从全球资产负债表的平衡看，无论美国主权信用评级是否下调，人民币兑美元的汇率必定上升。这不符合中国利益，却符合欧美的利益。
　　虽然美国主权信用评级丧失最优评级是近百年首次，但即便是美国主权信用评级最佳的时期，日元汇率同样在逼迫之下上升或者下挫，动荡不已。原因只有一个，让全球资产、债务重新配置。
　　当年逼迫日元汇率上升是为了缓解债务危机，使美日之间的贸易顺差下降。1981年日本对美国的贸易顺差约48亿美元，1984年上升到350亿美元，1986年则超过了850亿美元。日美的贸易顺差与美国负债上升，导致了《广场协议》出台，1985年、1986年日元汇率上升40%。但美元指数的下挫威胁全球经济，于是，1987年旨在提高美元指数的 《卢浮宫协议》出台，美元上升，全球资金回流美国。日元汇率上升之时，正是美国大举扩张债务之时。1980年里根总统上台，美国政府的债务大约为1万亿美元，到布什总统执政的4年期间，美国国债进一步上升到4万亿美元。从1980年到1992年，美国国债增加了3倍。通常来说，美国债务上升必然意味着贸易逆差，要求主要贸易顺差国汇率上升以缓解债务压力是常规武器，与美国主权信用评级无关。
　　人民币兑美元正在坚定而稳步上升，美债信用评级下调进一步加剧了人民币升值的压力。看看美元兑人民币的月K线吧，金融危机时期人民币与美元挂钩形成的平行线，连接了第一次汇改与第二次汇改的两次高台跳水一样的K线图，显示目前人民币汇率升值未有穷期。只有全球债务风险告一段落，美联储与美国政府的资产负债表大致平衡，人民币汇率才能消除上升压力。
　　中国内部存在升值呼声，一些人认为人民币汇率升值就是市场化。殊不知，缺乏货币与汇率形成机制的升值，如盲人摸象一样可怕。
　　人民币目前大幅升值，主要目标是抑制通胀、减少顺差、应对危机、中国的产业将重新布局，促进中低端制造业进一步向中西部农村地区渗透，在债务危机的价格低谷期增加资产购买能力。
　　在债务危机与热钱的压力下，央行既不敢动用上调存款准备金的手段，更不敢动用加息手段，惟一的办法是汇率升值以降低高水位。如果不上调存准率，则应用加息来配合公开市场操作，用升值来减少顺差。
　　这显然是头痛医头的临时举措，并非基于中国基础货币发行体制改革的长远改革。人民币的基础货币发行目前依然依赖于市场外汇占款，央行如抹布大仙以上调存款准备金等应对风险。现在，在应对热钱的常规武器中加上了汇率升值。
　　由于人民币升值的明确预期，8月11日，美元对人民币NDF各期限报价普遍大跌，一年期品种报价早盘一度接近2008年金融危机时低位，为40个月来首见。市场预计人民币汇率上升将出现大涨格局。
　　人民币还将升值，谁也不知道升到何处，各方看的是市场的承受力。因此，看人民币汇率升值前景，要看国内的就业与经济增长，一旦这两项关键指标动摇，人民币主动升值会立即停止。只有一点是肯定的，目前对年内人民币升值到6.3的预估是太保守、太保守了。
　　

　　时寒冰：美联储在等待中国的大泡沫
　　为促进经济更强劲复苏，并帮助确保通胀随着时间的进展达致符合目标水准，委员会将维持联邦基金利率在0-0.25%的区间不变，并继续预计在包括较低的资源使用率，通胀趋势受到抑压和通胀预期稳定的经济状况影响下，联邦基金利率将在至少至2013年中持于超低水准。委员会将维持现有的对到期证券回笼资金再投资的政策。委员会将定期检讨所持证券的规模和组成，准备在适当的时候作出调整。
　　高盛首席经济学家哈祖斯的分析是：美联储本次对经济前景的指导是个温和的惊喜，我们相信，如经济继续恶化，美联储已准备好执行QE3。高盛指出，尽管委员会有3名异见者，这是1992年以来反对声音最多的一次，美联储仍然采取了较预期更为宽松的货币政策。其一，联储明确将维持0-0.25%低息政策至2013年中旬；其二，联储称已就刺激经济复苏的可能货币工具进行讨论，高盛认为这是为QE3留下空间。
　　IHS Global Insight首席经济学家高尔特认为，美联储限定超低利率的时间到2013年中，其目的是将未来短期债务利率保持在超低水平，并降低长期债务利率，而QE3将伺机而出。
　　对到期证券回笼资金再投资与延长超低利率的组合，本质上就是一种量化宽松的货币政策，只是不叫QE3而已，而是折中版本QE2.5。其实，对于美国而言，延长超低利率至2013年中旬的作用，以及QE2.5与美国州、市地方债的对接，加之美国实体经济的复苏，反而使得QE3推出的必要性不像以前那么大了除非再有新的严重危机爆发。
　　那么，这个QE2.5的规模是多大呢？根据目前美联储资产负债表来测算，美联储持有的美国国债、联邦机构债和抵押支持债券总计规模在2.6万亿美元以上，除此，还持有ABS(资产支持证券)与MBS(住房抵押贷款支持证券)等资产，这些到期的资产本金和利息估算下来，每月大约450亿美元。
　　这个规模并不算小。
　　美联储做这个选择是必然的，因为它必须与美国的债务实现三位一体的对接。我在《大道至简之十五：找源头，步步深入分析》中分析认为：
　　美国要做到三个层次债务危机的圆满解决，做到三位一体，至少也应推出QE2.5，与当下最需要的州政府、市政府等地方债务对接；如果另几个条件也同时满足，则必然推出QE3。这两种结果，无论哪一种形式，推出之时也即条件满足之时，而且，无论哪种结果，都实现了与美国债务层次的全方位对接
　　美国在等什么？
　　在8月9日的最新博文《债务危机·泡沫·命运之战》中，我的观点是：现在，美国在等一个时间节点，等待与中国的泡沫的对接。这是一个完整的逻辑链。美国需要中国的泡沫，而且，是大泡沫。只有借助这个泡沫，才能完成财富的更快地成长；也只有借助这个泡沫，才能实现全身而退。这次博弈将无疑将改变中国的国运。那么，中国能够拒绝泡沫，或者，能够警惕起来不再超发货币，而是走民富路线，一切以民生为核心，从而，使经济逐步步入良性发展轨道，打乱美国的部署吗？如果不能，那么，这个泡沫对投资者意味着什么？对中国的未来意味着什么？其实是不言而喻的。我只想提醒一下，未来当投资者笑逐颜开的时候，也要时时关注国家未来的命运。
　　华尔街的逼宫，或者说，华尔街与美联储的双簧戏在成功上演以后，美联储持续推行的量化宽松的货币政策得到了进一步延续。
　　在这种情况下，中国应该怎么办？我认为还是不再超发货币，而是走民富路线，一切以民生为核心，从而，使经济逐步步入良性发展轨道，这几乎是能够防止泡沫进一步累积，坐实中国经济基础的唯一选择。至少，以我的能力看不出比这更好的选择。
　　问题在于，中国能否站在大战略高度制定规划并按照规划实施？
　　8月9日晚，中国媒体报道：8月9日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，分析当前国际金融形势及其影响，研究制定应对措施。会议指出，当前国际金融市场出现急剧动荡，世界经济复苏的不确定性、不稳定性上升。我们要冷静观察，沉着应对，做好防范风险的准备……继续采取综合措施，维护我国经济和金融安全。
　　中国应该警惕的是，一旦中国泡沫与华尔街的节拍实现对接，后果将不堪设想。
　　我在《大道至简之十四：从决定性因素到逻辑链》中表达了这种担心：失去耐心的华尔街的狠手打下后，让全球经济二次探底的人造景观重现(第一次是在2008年9月)并变得更加醒目，中国的短线思维主导下的政策，能够看透人造景观背后的大棋局，并拿出更好的应对之策吗？
　　中国应该小心被华尔街的人造景观牵着鼻子走。
　　但比较悲催的是，如果不出意外，《大道至简之十二：走在政策前面》与《大道至简之十三：节点的提前和延后》中的分析成为现实，华尔街会再次如愿，中国泡沫将再次吹起……
　　

　　左小蕾：评判金融风险不要光看股市
　　不是因为标准普尔下调美国主权信用评级才导致信用受损，而是美国依赖发新债还旧债的发展模式本身蕴藏巨大的违约风险。
　　受标普下调美国主权信用评级影响，全球股市遭遇黑色星期一，不少人担心评级的下调可能导致全球金融市场出现不可预料的动荡。股市一般比较容易做出情绪化反应，我们更应关注信用评级下调背后的全球经济复苏以及中国怎么应对等深层次问题。
　　如果美联储实施第三次量化宽松政策，意味着美元进一步贬值和大宗商品市场价格上升。作为最大的美债持有国，我国应要求美国发行如新加坡一样的随通胀增长收益率增长的债券，以锁定人民币升值与美元贬值风险。同时，推动美国刺激实体经济增长，允许外国直接投资进入美国。
　　从历史上看，美国并不是第一次在重大问题上违约了。1971年，美国单方宣布雷顿森林体系解体，就是美国信用最大的一次违约。不是因为标准普尔下调美国的国债评级才导致信用受损，而是美国依赖发新债还旧债的发展模式本身就蕴藏巨大的违约风险。
　　50年来，美国债务已78次提限，平均每8个月一次，借债-支付失业金-消费-再借债的经济增长模式，与庞氏骗局几乎没有本质区别。美国宪法立法保证国债的风险，不能违约。但我们不能看他怎么说，还要看怎么做。
　　不要看股市，股市情绪化不得了。中国股市与华尔街一样。第一天跌，第二天涨，第三天评级还没有调整就跌了，股市都是找个理由涨涨跌跌。
　　美国和欧洲的债务危机，或许是一个让全世界回归最基础共识的契机。国家经济被发债或者被纯粹交易性的金融工具主导，甚至成为维持经济运转的主要支撑，就有可能被空心化的风险，而一旦国债和印出的货币失去价值和购买力，靠债务支撑的经济可能轰然坍塌。
　　

　　易宪容：美国债信危机对中国经济的影响
　　自1917年以来固若金汤的美国主权信用，破天荒地被全球市场动摇了标普下调美国主权信用评级，由AAA调降到AA+，评级展望负面，引发全球股市暴跌、原油及大宗商品价格连续走低、美元汇率大幅波动。
　　这种对信用的信心动摇可不是件小事。信用是金融市场交易的核心和基础，不同的金融产品及工具就是给不同的信用进行风险定价。而信用评级就是为金融市场风险定价提供可参考依据。因此，当一个国家主权信用评级下调时，它就意味着这个国家债券的信用风险增加，其信用交易的成本上升。
　　所以，美债危机的危害，除了降低美元地位，动摇世界对美国的信心外，也使得全球市场变得更加不明朗与不确定。它将对当前脆弱的全球金融造成沉重的打击，甚至有引发新一轮全球金融危机的可能。因此，在8月8日全球股市开市前，G7财经首脑加紧磋商稳定全球金融市场。很遗憾，全球市场用钱投票包括股市在内的各类市场都用暴跌表示了对美欧主导体系的不信任。逼得美国总统在周一不得不批评标普，称美国不需要一个评级机构的告诫，强硬中虽仍透着傲慢，却多了份空洞和无奈。
　　那么该事件到底对中国经济的影响有多大，我们作点分析。
　　首先，该事件给国际市场增加不确定性及风险，将冲击包括中国在内的各国对外投资决策与现有经济政策。因为该事件引发的全球性危机，可能导致美欧经济出现第二次衰退。为应对这种不确定性，我国可能不得不重新评估国际经济形势，相应地调整政策。尽管这次调整不会如2008年下半年那样出现政策逆转，或出台重大救市政策。但我们必须警惕，对于占中国出口比重58%以上的欧美市场来说，如果其经济衰落，那么将严重影响到中国的出口，继而影响我们以出口带动经济增长的模式。而且这次危机不比2008年，国内房地产的风险已不允许再利用房地产作为救市的工具。
　　其次，标准普尔对美国主权信用评级的下调，是对美国主权信用进行重新定价。在这种情况下，既会改变美元的汇价水平，也增加美国政府对外融资的成本。而任何美元汇率价格波动都会导致国际市场经济利益格局的重大调整，融资成本的高低则关系到企业及经济活力。在这种情况下，中国持有大量美元资产就面临两难。一方面中国外汇储备增长，面对美元贬值，却又不得不继续购买美国国债，因为在当前的国际上没有可替代美国国债的产品。在这种情况下，国内会出现要求减持美国国债或美元资产的压力。受此影响，国内职能部门可能进一步收紧外国资金流入，进而影响人民币国际化的进程。
　　还有，面对欧美各国经济衰退的风险，中国货币政策也到了是否要调整的十字路口。目前国内通货膨胀压力并没有减弱，房地产泡沫也没有挤出，经济增长态势下半年也不会太差，但国际经济形势太差，所以中国货币政策调或不调较难取舍。
　　此外，由于美元是国际贸易中的主要结算货币、国际市场主要的投资工具及不少国家储备货币，就必然造成世界上利益格局重大调整，其对国际市场造成的影响与冲击也是巨大的。由于美元不仅是本币也是国际货币，如果美国国家信用出现任何问题或下调，都容易对国际市场造成巨大震荡及其他国家对美国的不满，甚至于冲击当前国际货币运行机制。在这种情况下，重建新的国际货币体系当然重要，但远水解不了近渴。因此，在新利益架构下，可能有必要重构中国经济对外发展战略并加强中国在国际货币体系中的话语权。
　　可以说，下调美国主权信用评级，无论是从短期来看，还是从长期来看，都将会对政府的经济决策产生巨大的影响。市场必须密切关注这种影响所导致的经济政策调整。