未来几年是工业整合良机:我们认同公司对市场的理解，未来2-3年应该是医药工业企业整合的最佳时机，而公司具备丰富的并购经验和行业资源，预计将充分受益于行业整合。以医药商业为例，在国家出台政策前的几年，国控已经以相对较低的成本进行收购，建立起了全国性的网络，而一旦政策成熟，今年开始的同类收购，成本将提高很多；我们认为在整合医药商业步入正轨后，国家将会关注医药工业的整合，届时再做收购成本将增加很多，所以在最近2-3年以收购来扩大公司规模应该是比较经济的战略。

　　准备迎接全球仿制药浪潮:未来几年全球专利药陆续到期，很多药企将介入仿制药业务。复星在美国投资参与实验室的建立，从事挑战专利以及首仿、二仿，在最前沿获得相关产品在中国的权益；另外公司自身工业企业正越来越多地获得国外认证，未来如果有国外大药企想把生产放到新兴国家比如中国来，就一定会去找有很强的产业能力、很好的质管队伍、很好的装备、曾经通过国外认证的企业，我们认为复星就是很好的合作伙伴。

　　国控增长良好，公司从国控获得的收益将继续提高:我们预计国控通过并购等将进一步扩大规模，预计今年收入将达到1000亿，按照国控过去几年平均的净利润率1.8%，以及公司持有其约32%的股权计算，2011年获得的收益预计将接近6亿。我们预计未来十年国控的市场占有率将从12%逐步上升到20%-25%，所以公司分得的收益将继续提高。

　　PE投资能力较强，未来收益持续稳定:公司此前已经积累了超过6个医药上市公司的PE投资，预计今年还能有5-6个成功，而且医药投资团队仍然在持续寻找市场上的投资机会。按照公司的“在投-培养-上市-退出”的投资链条，再基于公司拥有如此丰富的投资储备，我们认为基本能够保证公司持续性地获得每年6亿的投资收益。

　　高端医疗服务是长期看点:公司与美中互利合作进入高端医疗服务领域，后者具有在中国高端医疗服务超过30年的经验。未来2-3年和睦家会进一步扩充床位，复星也已设立完全控股的医诚公司，独立涉足医疗服务领域。

　　预计随着国家法律法规和政策的进一步完善，公司在医疗服务领域的能力也将更加成熟，届时高端医疗服务将成为公司自身业务的又一支柱。

　　盈利预测:本年国药控股H股配售后公司持股比例下降视同出售，公司获得投资收益约5.1亿元，预计可能将体现在半年报中。我们维持2011-2013年每股收益为0.78元、0.72元和0.88元的预测，维持公司买入评级。

　　机构来源：东方证券