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陕鼓动力:上半年毛利率大幅提高好于预期 增持

加入日期:2011-8-12 19:56:15

  中报概况:2011年上半年,公司实现营业收入25.5亿元、营业利润5.01亿元、归属母公司净利润4.47亿元,同比分别增长15%、47.74%、48%。

  实现每股收益0.27元。

  加大营销力度,订货量提升明显。2011年上半年,公司加大营销力度和规模,收入平稳增长。透平压缩机组、工业能量回收装置、透平鼓风机组分别实现营业收入15.97亿元、7.1亿元、2.22亿元,同比分别增长24.08%、2.72%和8.67%。上半年公司订货量为订货量为58.64亿元,同比增长38.14%,加大营销效果明显。

  产品销售结构变化,毛利率大幅提高。报告期内,公司综合毛利率为35.9%,同比增长4.49个百分点,推动公司净利润大幅增长。其中,透平压缩机组、工业能量回收装置、透平鼓风机组毛利率分别达36.38%、41.06%、16%,同比分别增长4.58、4.36和7.11个百分点。

  主要是由于毛利率较高产品品种销售比重上升、产品三化水平提升、机组技术创新、制造降本等方面原因所致。透平压缩机组和工业能量回收装置毛利率为近4年最好水平。

  海外拓展效果显现,上半年收入大增。2010年,公司成立了海外事业部。2011年上半年,公司在海外地区的销售为9505万元,同比增长428.5%。2010年,公司与俄罗斯某公司签订了TRT项目,在国际市场上已经具备竞争优势。

  盈利预测与投资建议:公司毛利率大幅提升,中报业绩好于预期。

  上调对公司盈利预测,预计2011-2013年EPS分别为0.56、0.67、0.82元,目标价14元,相当于2011年25倍PE,与未来三年复合增长率相当,谨慎增持。

  机构来源:国泰君安


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