央行会议吹风：货币政策或适当微调 转向定向宽松
　　金融监管部门年中工作会议日前陆续召开。会议传出的信息表明，未来货币政策整体上难言放松。随着通胀可能见顶，下半年货币政策或适当微调，将采取定向宽松方式，适当放松融资条件限制，对三农、中小企业、保障性住房等领域给予融资政策倾斜。
　　分析人士表示，保持货币政策整体紧缩可以抑制物价上涨，搭配定向宽松可以避免货币政策的滞后效应与多种因素叠加。
　　全力支持保障房建设
　　央行和银监会日前召开的年中工作会议均强调，下半年继续加大保障性住房建设支持力度。督促金融机构对符合条件的保障性住房建设项目及时发放贷款，促进房地产市场健康平稳发展。
　　权威人士表示，保障房贷款鼓励以银团贷款的方式发放，贷款利率可以是基准利率甚至在此基础上适当下浮。在目前银行对公贷款利率普遍上浮10%-50%的背景下，这一政策相当优惠。
　　按照十二五规划，今年计划建设的保障房达1000万套，所需资金1.3万亿到1.4万亿元，各级政府承担5000多亿元，另外8000多亿元要通过社会筹集。
　　最近两个月，银行信贷资源非常紧张，很多企业求贷无门。监管部门已经明显收紧了新增的地方融资平台项目贷款，对保障房项目贷款则保持较大支持力度。
　　银行信贷将对支持保障房建设起到关键作用。某银行人士称。他介绍，由于保障房项目盈利能力较低，目前银行普遍采取银团贷款形式。他所在银行最近发放了一笔5亿元保障房贷款，国开行作为银团贷款牵头行，信贷总规模达20亿元，贷款利率维持在基准利率水平。
　　由于保障房属于民生工程，现在监管机构要求各商业银行对于保障房项目资本金到位、管理精细的，要优先支持，利率甚至可以适当下浮。某监管人士表示。
　　三农、中小企业信贷提速
　　权威人士表示，支持中小企业发展的一系列政策下半年将出台，信贷等融资政策支持将是重要内容，相关部门在年中会议上已经着手部署。
　　在银监会年中工作会议上，银监会主席刘明康提出，未来要着力强化小企业金融服务。重点支持符合国家产业和环保政策、有利于扩大就业、有还款意愿和还款能力、商业可持续的小微企业合理融资需求。要继续深化差别监管，支持小企业金融服务创新，同时推动加大财政税收扶持力度，力争今年小企业贷款不低于全部贷款平均增速。
　　对于涉农金融服务，刘明康表示，要加大涉农信贷投放力度，实现全年涉农贷款增速高于贷款平均增速的任务目标。要深入推进基础金融服务均等化建设，确保全年解决500个机构空白乡镇覆盖目标如期实现。
　　瑞信亚洲区首席经济分析师陶冬指出，未来信贷结构的微调很可能会发生，定向宽松应是下半年货币政策的看点。(.中.国.证.券.报)

　　人民币升值加速 紧缩货币政策或暂停
　　就在昨天,人民币兑美元大幅度升值,首次突破6.42。国家外汇交易中心的最新数据显示,8月10日人民币对美元汇率中间价升破6.42,以6.4167再创汇改以来新高。
　　人民币升值不会停下,只会加速。这是申银万国分析师李瑜的观点。
　　北京时间2011年8月3日凌晨,美国总统奥巴马正式签署已获两院通过的提高债务上限议案,至此美债危机告一段落。虽然波折起伏的美债危机暂让全球市场舒一口气,环球财经研究院院长、《货币战争》作者宋鸿兵并不这样看。
　　货币战争已经打响。他认为,QE3将再度让美元大幅度流出美国,全球其他货币被迫升值,并推高全球大宗商品价格。对中国而言,将再现QE2的效果,包括输入性通胀压力增加、出口受影响等。宋鸿兵说。
　　从目前的外汇市场看,宋鸿兵的这句话正在部分应验。
　　人民币升值三天破三关
　　据国家外汇交易中心的最新数据显示,8月10日,人民币对美元汇率中间价升破6．42,以6．4167,大升超过100个基点,再创汇改以来新高。
　　2011年8月3日,当美债危机出现转机时,人民币开始了一段疯狂的升值路程:8月8日,人民币对美元汇率中间价也大升146个基点,突破6.44关口,报收6.4305。8月9日,尽管1美元对人民币小幅回落至6.4335元,但随即被昨日的大涨取代。
　　据统计,从8月7日起,三天连续突破6.44、6.43、6.42三个关口。
　　从今年1月起,人民币升值幅度已接近3%,达到2.7%,接近去年全年的水平。申银万国分析师李瑜说,去年全年,人民币升值幅度也不过3%,可以看出,人民币升值速度正在加快。
　　在中国银行(601988)重庆分行的外汇分析师看来,升值意味着外汇储备缩水。人民币每升值1%,3万亿美元外汇储备将缩水300亿。照此估算,今年以来,外汇储备损失已超过800亿。
　　货币政策难继续紧缩
　　这场被称成第二轮金融风暴的美国国债危机愈演愈烈,而随之而来的信用评级也让中国紧缩的货币政策暂时停下脚步。
　　自去年1月份以来,央行已经连续五次加息、十二次提高银行准备金率。通过多种组合政策的叠加,实际回笼的资金总量已经超过了4万亿。但令人遗憾的是,即使是在紧缩性的货币政策打压下,物价指数却出现了一边调控一边继续上涨的怪象。
　　对此野村证券认为,数据表明经济软着陆而通胀压力仍然较高,但在目前阶段,由于外部不确定性可能意味着会暂停进一步收紧货币政策。
　　野村证券在给记者发来的研究报告中表示,尽管7月通胀创34个月以来的新高,但目前国内经济呈现疲态,这可能会让央行暂停进一步收紧货币政策,但高通胀又难以让央行放松货币政策。
　　野村预计,下半年,央行将保持存款准备金和利率不变。
　　宋鸿兵认为,这场新的货币战争的走向取决于美国第三轮量化宽松货币政策的量,而无论这个量是否超过第二轮,对全球货币市场而言,都是一种新的绞杀,这一切都在按宋鸿兵在《货币战争》中预想的那样发展。(.重.庆.时.报 .谭.春.剑)

　　贸易顺差持续走高掣肘货币政策
　　一边是美欧债务危机阴影下国际经济存有二次探底风险，下半年出口形势难乐观；一边是抑通胀仍是下半年调控首要任务，出口的激增让市场对外汇占款导致流动性增加的担忧再次抬头。宏观调控的两难，正让7月外贸出口创单月纪录的漂亮成绩单显得有些暗淡。
　　海关总署昨日公布的7月外贸数据显示，今年1-7月我国进出口总值20255.5亿美元，其中出口超过1万亿美元。7月出口近2000亿美元，刷新6月刚刚创下的历史纪录，月度贸易顺差也创下了2009年以来的新高，高达314.9亿美元。前7月累计贸易顺差为762.1亿美元，同比减少8.7%，这个收窄幅度明显低于前6个月顺差18.2%的收窄幅度。
　　民生证券宏观经济分析师张磊分析认为，贸易顺差导致外汇占款增加，货币政策难以放松，货币政策被外部资金流入绑架，人民币升值还是重要的选择。数据显示，仅今年上半年我国累计新增的外汇占款就达到20885亿元，同比增长62.8%。
　　浙商证券宏观分析师郭磊则表示，7月贸易顺差略超预期，当月外汇占款预计将偏高，货币被动投放将适度缓解近来流动性偏紧的状况。如果这种高顺差状况继续，政策层将再次陷入二选一的局面，即通过数量型工具回收市场流动性还是加快人民币升值。不过，郭磊也指出，7月贸易顺差超出预期只是单月情况，还需要进一步观察。
　　在市场担忧外汇占款增加流动性的同时，外患内忧之下，拉动中国经济发展的三驾马车之一的进出口贸易是否会急速恶化，也引起业内专家的极大关注。有一个事实不容忽视，在近期欧美债务危机阴影下，世界经济复苏前景黯淡，国内也面临调结构和转型的压力，下半年顺差持续收窄的可能性更大。
　　近期标普调降美国主权评级，短期内将会对国际金融市场产生较大的冲击。但长远来看，由于美国金融体系杠杆率大大下降、银行资本充足状况有所改善、银行新增坏账数量大大下降，再加上美国经济基本面远好于2008-2009年，评级下调中长期对中国外贸环境影响有限。交通银行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟表示。
　　商务部国际贸易经济合作研究院国际市场研究部副主任白明表示：由于美国第二轮量化宽松货币政策的时滞性影响在七八月显现，且日本震后短期利空逐渐被消化，我国7月出口表现良好。但近期美欧债务危机加上标普降低美国信用评级等加大了世界经济二次探底的疑问，使得欧美市场需求不再旺盛，进而影响中国的外贸环境。美国第三轮量化宽松货币政策一旦实行，会加速美元贬值，从而加大人民币升值压力。
　　从下半年贸易形势来看，白明认为：下半年顺差将很难维持高点，由于国际经济复苏前景黯淡，国内转方式、调结构压缩传统经济发展方式空间，未来出口将面临减速，同时为了贸易平衡的宏观目标，还需要保持进口稳定，且长期来看国际大宗商品价格还将维持高点，对下半年国内通胀形势是一个不小的考验。(.北.京.商.报 .张.慧.敏 .孟.凡.霞)

　　1天回购利率重返3% 今日央行再发70亿央票
　　昨日银行间债券市场除21天品种下跌外，其余回购利率品种均上行，其中1天回购利率上涨30.2个基点，再次回到3%以上。
　　央行昨日还公布，为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，周四将发行2011年第60期中央银行票据，期限3个月，发行量70亿元。
　　中债公司结算日报显示，8月10日，全国银行间债券市场交易结算量总量小幅上涨，其中现券交易活跃，较上日增加21%。当日银行间债券市场共发生交割3314笔，债券交割总额7932.38亿元，较上日增加4.31%。
　　当日回购利率各品种情况分别为：1天3.055%，较上日上涨30.2个基点；2天3.089%，较上日上涨9.1个基点；7天3.119%，较上日上涨1.3个基点；14天3.509%，较上日上涨9.4个基点；21天3.85%，较上日下跌10.2个基点。
　　回购利率是涨了些，但资金面整体还算正常。一位交易员告诉记者，短期资金利率曲线已经正常化，2.8%~3.5%是当前短期资金利率的常态。
　　明天央票3个月发70亿，3年不发，正回购不知道。这点央票不会改变流动性的正常局面。光大银行(601818)首席宏观分析师盛宏清昨天在微博中表示。
　　一位分析人士指出，本周四小幅放量发行3月期央票在意料之中，意外的是央行继续暂停发行3年期央票。按照隔周发行3年期央票的惯例，暂停3周后，周四是央行恢复发行3年期央票的时间窗口。
　　据统计，本周央行公开市场到期资金达1920亿元，较上周增加1460亿元，为本月资金到期量的峰值。算上今日的70亿元央票，央行已经累计回笼资金920亿元，若今明两天不进行巨量正回购操作，则本周有望继续实现净投放。
　　7月份宏观经济运行数据不及预期，再加息确实存在超调风险。国海证券(000750)周三分析称，所以货币政策基本仍会以观察为主，为债市的继续回暖创造了较好的政策条件。(.第.一.财.经.日.报 .董.云.峰)

　　央行公开市场操作放量 提准加息概率双双下降
　　在连续数周保持公开市场地量操作后，央行在本周二大幅提高了回笼规模，在发行20亿元1年期央票的同时，进行了多达830亿元的28天期正回购。
　　对于此次正回购的放量，市场人士表示，如果公开市场操作放量趋势能够延续，那么中短期内再次动用准备金率及加息手段的可能就会显著降低。(.重.庆.晚.报)