1、太阳能产业快速成长，业绩贡献日益突出。从上半年公司业务收入结构变化来看，太阳能产业占公司整体营业收入比重提升到33.08%，成为公司第二大业务。从业务增速上看，上半年太阳能产业同比增速67.84%，高于公司营业收入同比30.35%的增速，更高于平板玻璃产业5.98%的同比增速。考虑到上半年受政策影响全球光伏产业波动剧烈，但我们仍看好光伏产业长期发展前景，公司太阳能产业具有全产业链优势，转型步伐将进一步加快。

　　2、精细玻璃产业成为上半年的亮点。上半年精细玻璃产业收入达到4.03亿，同比增速81.09%，营业利润率达41.18%，比上年同期的26.52%提升了15个百分点。目前公司Touch Sensor月产能12万片基板，折合420万片3.5寸屏，产能规模的扩大，带动了精细玻璃产业业绩的全面提升。目前公司正在加快客户多元化的步伐，向富士康、比亚迪、TPK等多个下游模组厂商延伸，下半年该业务有望维持稳定增长。

　　3、下半年公司主要关注点:

　　(1)多晶硅成本降低。公司太阳能用多晶硅的成本目前为32美元/公斤，正在进行冷氢化技改，加上规模效应，下半年有望降低到28美元/公斤。

　　(2)超薄玻璃的突破。今年10月份，公司位于河北的超薄玻璃生产线将点火，该生产线走旭硝子的路线，采用浮法工艺，有别于康宁的"溢流法"，有望拉出0.33-0.7mm的显示用玻璃基板。

　　4、投资建议:公司产业链一体化布局将在太阳能、电子显示、工程建材等多个领域发挥巨大协同效应，行业景气提升将带动业绩的稳定、快速增长，维持"推荐"评级，2011-2013年EPS分别为0.85、1.27、1.92元，当前股价对应PE为18X、12X、8X。

　　风险提示:产业政策风险;行业竞争风险;新产品产业化风险。(华创证券)