发自《投资快报》

　　记者 杨嘉轩

　　近几天美债危机令全球股市惨遭暴跌，A股也不能幸免；但总有几只股票能成为投资机构的避风港湾，张裕就是其中的一只，目前股价还处于历史高位，丝毫没受这次股灾影响。

　　张裕A（000869）于8月8日晚上公布中期业绩， 报告期内营业收入为30亿元，归属于公司股东的净利润为8.76亿元，同比分别增长24.50%和49.73%。

　　财务数据堪称完美

　　公司主营业务是从事葡萄酒、白兰地、香槟酒和保健酒的酿制、生产与销售。报告期内，公司营业收入较上年同期增长24.50%，主要是产品销量增加, 加之以酒庄酒和解百纳干红为主体的中高档产品增长较快，使产品平均售价同比上升所致；公司主要收入来源的葡萄酒占了营业收入的86%，毛利率比去年同期增长4.86%至78.84%，销售继续增长强劲。

　　从中报来看，张裕的财务数据堪称完美：高达75%的毛利率，账上有近25亿的现金储备，近10亿的经营现金流入，接近为零的银行贷款。这种经营数据估计能让A股99%的上市公司汗颜。记者翻看以往的财报，张裕从上市以来，没任何的再融资项目，一直依靠经营产生的现金进行投资和发展。报告期内，公司在建有十多个项目，共投入为3.5亿左右，全为自有资金投资。

　　美债危机下的避风港湾

　　中报显示，上半年近30家机构对张裕进行了实地调研；股东里面共有23家投资机构，持仓2.89亿股，占流通A股82.93%。正因为机构如此拥护张裕，它的股价在近期美债危机的冲击下丝毫不受影响，还安然地处在历史的高点。

　　记者采访一名跟进张裕的机构研究员，该研究员表示，由于张裕毛利率高、营业成本占比少，经营基本不受通货膨胀的影响，另外消费者对酒类产品有很强的依赖性和品牌忠诚，公司很容易提高产品售价来抵抗经营成本上升，因此在通胀环境下常有“喝酒吃药”的行情。而且酒业不需要太多资本投入来建厂，账面上一般很少贷款，也不受利率和贷款收紧的影响。所以在历次股灾中机构都会考虑张裕来“抱团取暖”，保存资金。

　　另外他觉得，从过往历史来看，张裕一直是呈45度角的上涨，但常常估值偏高,有一定的溢价风险。“公司经营好并不意味着买入就必定有回报！”该研究员提醒道。

　　发自《投资快报》