央行前顾问：下半年货币政策可能会放宽
　　人民银行前顾问、社科院学者余永定周一在《中国日报》撰文称，在总体通胀水平可能下降及经济存在硬着陆风险的情况下，下半年中国货币政策可能会有所放宽。
　　余永定表示，除非出现重大意外，CPI可能不久将触顶。他还表示，中国今年通胀可能会超过4%的调控目标，但涨幅仍然可以控制。（全景）

　　国泰君安：存款准备金短期难上调
　　考虑到通胀创新高的概率下降，且存准率每月一调的频率已被打破，我们认为短期内再上调存准率的概率并不大。
　　代表前一周物价的商务部食品价格环比小幅回升，但代表本周物价的农业部食品价格继续回落；商务部生产资料价格连续三周环比上升，但涨幅有限，结合期货港口价格的环比回落，生资上涨压力依然可控。
　　预测7月CPI为6.3%，PPI为7.3%，通胀创新高的概率下降。我们维持全年物价前高后低走势的判断，预计CPI全年均值为5.2%，PPI全年均值为6.3%。
　　7月一二线城市日均成交和6月持平，三四线城市稳中略降，但北京、上海和天津等大城市销售略有好转。我们认为地产成交绝对量或在底部、但上升空间十分有限。
　　在紧缩货币环境下，下游需求难以反转使得经济中期回落趋势不变。但短期去库存或被中断，螺纹钢库存近期保持稳定，我们预计工业生产下滑延后、或发生在今年4季度。
　　上半年本外币贷款余额增速低于1季度，其中住户贷款增速下滑快于企业，主要源于居民消费信贷增速回落较快；企业长贷增速同样下滑，表明企业经营活力下降。
　　目前反映银行间市场资金状况的质押式回购（R007）利率与1周SHIBOR利率在前一周的基础上小幅回落至5.1%附近，反映货币市场资金偏紧情况稍有缓解，但缓解幅度有限。
　　上周公开市场到期资金340亿，回笼资金20亿，净投放320亿，央行公开市场维持小幅净投放符合我们之前预期，对资金面略有改善。
　　展望本周，公开市场到期资金也仅为460亿，央行或仍将维持小幅净投放，但对资金面改善程度同样有限。考虑到通胀创新高的概率下降，且存准率每月一调的频率已被打破，我们认为短期内再上调存准率的概率并不大。（国泰君安）

　　许小年：央行加息像吃药 想不吃前提是政府别滥发货币
　　许小年说：一方面是融资渠道狭窄，另一方面是投资渠道狭窄，两个狭窄撞到一块儿去就产生了今天这个现象，你不紧就通货膨胀，你紧了中小企业又贷不到款，实际这跟货币政策没啥关系，这是只有金融改革才能解决的问题。
　　下半年中央银行的紧缩政策会继续下去，价格工具和数量工具都要用，但价格工具已经落后于数量工具了，加息的幅度已经落后于通货膨胀，加息的步伐太慢了，要赶快把利率加上去。而比货币紧缩更重要、更紧迫的是要启动面向市场的结构性改革，近日，著名经济学家、中欧国际工商学院教授许小年在出席网易读书会第二期反思宏观调控，重申市场信念论坛时做出如上表示。
　　数量型工具具有选择性
　　今年上半年以来，为了应对严重的通货膨胀，央行采取了紧缩性货币政策，连续六次上调存款准备金率，中国大中型金融机构存款准备金率达到21.5%的历史高位，但控制通胀作用尚不明显。为此，越来越多经济学家提出，央行应该通过更有效的价格工具来抑制通胀而不是一味使用数量工具。
　　对此，许小年表示，预计下半年中央银行的紧缩政策会继续下去，这是正确的。他赞成继续使用价格工具，提高利率。因为数量型工具都是带有选择性的，我们已经看到了明显的选择性，运用数量型工具，被选中的都是大型国企，受到歧视的都是中小企业和民营企业，而价格型工具一视同仁。现在的民营利率太低了，上世纪90年代抗击通货膨胀时民营利率有百分之十几，那时候可以做，为什么今天不可以做？至今为止也没有给一个明确的说法。许小年说。
　　许小年认为，在当前的情况下，价格工具和数量工具都得用，但价格工具已经落后于数量工具了，加息的幅度已经落后于通货膨胀，以至于现在真实利率还是负的，而且负得越来越厉害了因为通货膨胀的上涨率比央行加息的速度还快。这样的话，民间游资肯定会充斥。资金不会待在银行，在利率是负的情况下资金怎么会待在银行呢？待在银行，存钱越多，损失越大。许小年说。
　　许小年表示，利率加上去有副作用，任何政策都有副作用，随便吃个药片，它一定有副作用，用中国人的话，是药三分毒。最好的办法是别吃药，那前提是什么？是政府别滥发货币。
　　许小年认为，比货币紧缩更重要、更紧迫的是要启动面向市场的结构性改革，而不是政府的各种规划真正能够解决中国经济结构问题的，是面向市场的改革，让市场发挥更多的作用，政府退出经济，我认为这更紧迫。
　　解决中小企业融资难需借助民间金融
　　紧缩性的货币政策下，广大中小型民营企业的日子越来越不好过，融资问题日益成为制约其继续发展的瓶颈。对此，许小年表示，中小企业融资的解决方案是开放民间金融，让这些民间的、目前在地下运作的钱庄、贷款机构浮到水面上来阳光操作。单靠国有大型银行解决不了中小企业融资的问题，要解决中小企业融资的问题必须是民间的、草根的、低成本的、社区性的中小金融机构，这些中小金融机构，政府只需对他们实行最小监管，监管的主要内容一个是资本充足率，第二个是信息披露，要给监管当局披露准确的信息。
　　许小年认为，现在许多老百姓把钱都放到这些民间金融机构里，风险很高，但又不能责备他。因为我们民间的投资渠道太狭窄，所以我们金融改革任务非常重。一方面是融资渠道狭窄，另一方面是投资渠道狭窄，两个狭窄撞到一块儿去就产生了今天这个现象，这是只有金融改革才能解决的问题。许小年说。
　　QE3不会有用或将引发全球通胀
　　6月底，美国第二轮量化宽松结束，但是美国经济并未出现明显好转，反倒是失业率大幅攀升，住房市场萎靡不振，为了刺激美国经济，美联储主席伯南克表示，要给市场放松，有可能推出新一轮量化货币政策(QE3)。对此，许小年表示了强烈的质疑，他认为，美联储逻辑全搞反了。
　　QE2执行了这么长时间，美国失业率还是高居不下，还是在9%以上。危机之后，奥巴马政府已经竭尽所能用财政政策刺激经济，没有用。QE1、QE2、QE3都不会有用，继续发货币只能像格林斯潘那样继续扭曲市场经济非常重要的价格信号---利率，它所起的作用只是像格林斯潘宽松的货币政策一样，在这里、那里或什么地方制造资产泡沫，我们再等下一次泡沫破灭，再等下一次美联储去救火，这个循环什么时候结束？许小年说。
　　针对近日奥巴马与国会就是否提高国债上限争执不下，在许小年看来，奥巴马考虑的更多的是明年的大选，奥巴马想用钞票买选票，口口声声讲国家利益，实际上他心里想的是他明年重新当选的利益。
　　许小年认为，美国如果推出Q E3的话会造成另一轮的全球通货膨胀，这个全球通货膨胀不可避免地会影响到中国，它的传导性主要是从大宗商品来的，最近几年我们看得非常清楚，只要美联储一放货币，全球大宗商品价格就上涨，大宗商品价格上涨之后，中国现在是大宗商品最大进口国，一定会影响到中国的经济，所以在这样的情况下，我觉得我们需要继续紧缩银根。(.经.济.参.考.报 .金.辉)