上海证券交易所法务部副总监　卢文道

　　讯由《华夏时报》杂志主办的“2011中国上市公司风险管理高峰论坛”于2011年7月9在北京举行。本次会议的主题为“风险管理改变未来”。全程现场直播本次活动。以下为“PE热潮：创造价值对面的价值创造”专题讨论中，上海证券交易所法务部副总监卢文道发言实录。

　　卢文道：各位嘉宾下午好，管老师说时间缩短我很高兴，本身我就没做什么准备。讲这个PE问题，这个主题用了个词很好，就是热潮。PE进入中国资本市场被广大老百姓熟知，就是最近十年时间。我们现在说它是热潮，从两个角度理解，第一个就是最近十年，尤其是近五年，PE出现了一个叫全民PE的局面，大家都知道我们最早有外资背景叫做贵族PE，现在有大量政府背景黄色PE，还有民营资本为主导草根PE，形成三足鼎立的趋势，形成热潮。第二在PE格局形态当中，也产生很多思考的问题，PE的腐败问题，代持股份问题等等，PE到底能不能创造价值，他是创造价值还是攫取价值还是分割价值成为很多各个层面人士研究的焦点。

　　对PE怎么看，未来的路怎么走有不同的了解，我从法律专业个人角度谈一下基本观点。我觉得中国PE发展三句话，一个是要放松管制，第二加强监管，第三完善法治。放松管制已经是热潮为什么还要放松？因为我们现在的PE是红色PE，草根民间资本PE，但是标准意义上的有社保基金、保险资金、信托资金、证券公司以及其他机构投资者参与这种基金目前还受到很多管制，政策还没有完全放开，在试点阶段，这是第一个阶段。放松管制，大力发展基金市场是我们将来的重要任务。

　　第二加强监管，从外和内两方面来说，国际范围来看，PE既是天使，能够带来资金，但他也是魔鬼，产生很多负面作用。中国尤其最近几年，本土来看PE带来负面问题更为严重。这里面我归纳几个，比如说目前我们PE投资即退出渠道单一化，利益追逐是暴力化趋向，利益冲突是普遍化趋势，市场竞争呈现一个恶性化状态，管理水平出现粗放化的静观。

　　第三个观点未来要完善法治，两个角度，第一目前有关PE法律脚步处于空白，第二目前有很多问题需要在法律上作出回应。第一对赌协议，代持股份，公司法支持不支持，再比如我们PE当中很多私募发行问题，证券法支持不支持，还有如何进行调整和规范，这都在法律上需要我们思考的问题。