一日欢喜一日忧。

　　7月6日，三只创业板新股冠昊生物（300238）（300238.SZ）、东宝生物（300239）（300239.SZ）、飞力达（300240）（300240.SZ）上市交易首日大涨146.76%、198.89%和62.8%。

　　但牛势未能延续。

　　7月7日，冠昊生物、东宝生物、飞力达开盘即大单封死跌停板，分别收盘报收40.42元、24.21元和29.30元。

　　但相对三股各发行价18.2元、9元和20元，依旧涨幅高达122%、169%和46.5%，而其动态市盈率仍高达265.9倍、105.7倍和60.4倍。

　　面对如此疯狂的数据，远远超出于券商原本相对偏高的估值，颇令券商大跌眼镜。

　　而投资者们大涨之后欢呼雀跃，急跌背后哀鸿遍野。

　　在这场闹剧中，谁在炒作？

　　券商大跌眼镜

　　记者从多家券商研究员处获悉，东宝生物目前的股价远远超出他们的预期。

　　东宝生物主营明胶业务和胶原蛋白业务，多家券商出具研究报告显示，东宝生物的合理价值区间基本落在9.5-12.3元，相对9月的发行价格溢价5.56%-36.67%之间，而预测市盈率预计在28-35倍之间。

　　南京一位券商研究员对记者称，“综合分析近期新股走势的因素，我们认为7月6日上市交易的东宝生物涨幅会在40%-50%左右，但其首日开盘便是涨幅100%，超出我们的预测范围。”

　　记者亦发现，保荐人一向给出发行人估值偏高。比如，东宝生物保荐机构给出的合理价值区间为14.10元-16.45元，相对于9元发行价，其估值溢价已达56.67%-87.78%。但相对于东宝生物首日200%的涨幅，这仍然显得非常保守。

　　对于超预期的走势，另有东宝生物的研究员对记者坦言：“新股上市首日本身存在的较大不确定性。上半年连续破发，而如又今行情回暖，盘子小、市盈率合理的创业板很容易爆发。我们出具研究报告是从理性的分析层面分析的。”

　　此外，券商对涨幅稍逊于东宝生物的创业板新股冠昊生物和飞力达出具的合理估值区间亦是如此，目前它们的股价都明显超出券商预期。

　　而上海一位关注新股投资的私募经理对记者评价：“券商研究报告出具的合理价值区间，一般已好于企业实际的投资价值。”

　　换句话说，券商一般估值是偏高的，但是此次从股价上说却明显偏低。

　　游资携手机构炒作

　　在新股市场一片哀鸿之声时，谁是三只新股暴涨的推手？而昨日的直接跌停，又有什么机构魅影在涌动？

　　上述南京的券商研究员对记者分析：“新股首日从来不乏炒作，但从买卖交易席位和金额看，一般均为游资炒作。”

　　记者从深圳交易所公布的异动龙虎榜中查询发现，东宝生物买入金额前五名和卖出金额前五名均为证券营业部，其中买入前五名的营业部合计成交约2171万元。

　　而据统计，东宝生物交易首日筹码交易平均在20元左右。按此计算，买入前五名营业部吸收的筹码达到108万股，约占其1520万元流通股本的7.1%。

　　7月6日飞力达的买卖前五名的交易席位亦是清一色的证券营业部。

　　不过，机构并非毫无踪影。7月6日，冠昊生物买入金额第三位为机构专用席位，买入金额高达781万元。若以买入价格35元计算，该机构合计买入冠昊生物约22万股。

　　而7月7日，一家机构专用的席位则出现在飞力达买入榜第二位的位置上，共买入飞力达238.8万元。

　　为何游资和机构携手进入这一场新股大戏之中？

　　上述研究员认为背后的利益不可忽视。“犹如东宝生物首日暴涨的新股，一般开盘半小时新股的价格尚处相对较低的价格，但成交量占了全体的六七成，游资一般在该阶段大量吸筹，随后用少许资金大幅拉升，这样其建仓成本较低，以达到获利的目的。”

　　可见，即便三股第二个交易日（7月7日）跌停，具有建仓成本优势的游资依然账面浮盈。

　　上海一位私募基金人士也透露：“各路资金对首日交易的新股都有相应的策略和模式，或是诱多或是做空。如东宝生物大涨后急跌，此役游资最后或不能赚到十个点之上，但按照一定策略去部署新股，年收益也颇为乐观。”

　　对于机构来说，也并非无利可图。“在新股交易首日大肆买入的机构，或是犹如游资快进快出，也不排除机构已拥有网下获配的低位筹码，拉升有利于整体资金的浮盈。”上述私募人士对记者分析。