外资银行专家热议央行年内第三次加息
　　应对通胀仍是重中之重 积极财政政策值得期待
　　在5月份通胀率加速至2008年7月以来最高水平之后，7月6日傍晚人民银行宣布了年内第三次、去年10月以来第五次加息决定。此举符合7月份将加息一次的市场预期：最近一年期央票的收益率此前已出现上扬。当天晚上与本报记者连线的外资银行专家表示，尽管很多市场人士此前呼吁货币政策应在某种程度上放松，但央行用实际行动表明应对通胀仍是重中之重。他们预计下半年决策者将继续保持现行的货币政策姿态，并实施积极的财政政策、坚持16%的广义货币（M2）增长目标。在解读此次加息的原因时，美国银行-美林证券经济学家陆挺认为主要有以下三个：首先，将于下周五公布的6月份CPI数据将同比上升6%以上。尽管多数分析家预计今年下半年CPI增幅将下降，人民银行可能仍担忧上升的通胀预期，特别是当猪肉价格仍在上涨之时。此次加息可用于显示央行仍坚持紧缩姿态。其次，目前存款利率仍低于通胀水平。央行计划逐步提高利率至长期通胀水平，这一水平政府和很多机构都预计为大约4%。第三，因大多数经验丰富的投资者都有预期，此次加息的实际经济影响会相当小。这也是政府即使开始担心下半年经济增速但仍然加息的原因。不过，短期内上调商业银行存款准备金率（RRR）并加速数量紧缩的可能性不大。实际上，政府可能不得不运用先发制人的财政政策来抵消此次加息的某些负面影响。
　　澳新银行环球市场部大中华区经济研究总监刘利刚认为，此次央行用实际行动表明，通胀仍是目前中国经济面临的最大问题。
　　本次加息基本确认了在15日前后公布的6月份经济数据的基本走向。其中，通胀很可能高于市场预期，而GDP增速则仍应保持在9.4%~9.5%的水平。面临着经济与通胀双增长的局面，中国央行可以腾挪的空间并不大，加息是必然的选择。另外，此举也表明央行愿意在某种程度上牺牲部分经济增速，来控制通胀以及通胀预期的上升，进而实现经济软着陆。刘利刚如是说。
　　谈到此次加息的影响时，刘利刚表示，尽管本次加息25个基点对缓解负利率帮助甚微，但仍有利于减轻实际负利率的程度。因此，在很大程度上本次加息的影响是不对称的，即其对存款的影响将大于对贷款的影响。这是因为，由于市场流动性偏紧，市场实际贷款利率已经远远高于基准利率，并已经考虑到了多次加息的因素。由于此前市场已经对此次加息预期强烈，陆挺相信此举的市场影响相当有限，市场甚至可能因加息靴子终于落地而感到有所宽慰。
　　值得注意的是，此次除活期存款利率未上调外，其他所有期限的利率均对称上调25个基点。陆挺据此认为银行可能会略微受益于利差的改善，表示对称加息可能部分由于政府担心银行的健康和盈利状况。
　　展望未来的宏观经济政策走向，陆挺认为，政府将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，并坚持16%的M2增速目标，但今年剩下时间央行将不再加息，且上调存款准备金率的空间非常有限。好消息将更多地来自于与保障房和基础设施支出相关的财政政策方面。
　　当天上午野村证券中国区股票研究主管吴海锋通过视频接受北京的记者采访时也发表了类似看法。他说，下半年财政政策可能会变得比较积极，以符合年初积极的财政政策和稳健的货币政策的基调。今年1~5月份财政是盈余的，全年是9500亿元财政赤字。从这个角度来看，下半年应该有实施比较积极财政政策的空间。他还认为，上周个人所得税起征点的上调已经说明中国进入了比较积极的财政政策的通道。他预计下半年还会有更多积极的财政政策措施出台，比如重新启动购置汽车补贴或购置税减免、下调进口关税等。
　　刘利刚则提醒道，中国决策者需要考虑到，由于多次上调RRR却将存款利率保持在较低水平，大量的银行存款已经开始逃离银行系统并流向一些非银行金融机构。与银行相比，这些机构因不受调整RRR的影响，在过去数十次RRR上调行动中所受冲击较小，也因为实际负利率的存在而获得了大量的流出银行体系的资金。这些非银行金融机构的长足发展，一方面将推动利率市场化的发展，另一方面也可能造成中国金融体系中新的风险。考虑到通胀以及金融稳定的因素，刘利刚认为中国央行的加息仍未完结。为了控制通胀并管理通胀预期，央行在第三季度还将加息。（.金.融.时.报）

　　新华时评：如何看待央行年内第三次加息
　　中国人民银行6日晚间宣布，自2011年7月7日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基金利率上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。调整后，金融机构人民币一年期存款利率达3.5%，一年期贷款利率达6.56%。
　　这是央行今年以来第三次加息，也是金融危机之后的第五次加息。分析人士指出，在经济增速趋缓的背景下，央行宣布再次加息，凸显出当局坚决抑制通胀的决心。
　　目前我国经济增速温和回落，绝对增速仍然强劲，但通胀压力却仍处于高位。兴业银行资深经济学家鲁政委对记者如此解释加息的原因。
　　据国家统计局数据，5月份居民消费价格指数(CPI)同比涨幅为5.5%，创出34个月来的新高。机构普遍预测，6月CPI同比上涨将超过6%，再创年内新高。
　　尽管经济增速有所下降，但从投资、消费和出口增长趋势来看，今年经济实现9%以上的增长应该问题不大，目前来看，通胀仍然是中国经济的大敌。成都大学副校长张其佐称。
　　中央财经大学金融学院教授郭田勇表示，尽管加息可能带来经济减速、热钱涌入等风险，但当前银行存贷款名义利率远低于市场利率水平，需要进行调整。央行此次加息应是经过反复权衡后的选择。郭田勇说。
　　但在流动性趋紧、市场融资资本提升的环境下，加息是否会进一步增加中小企业的融资成本？对此分析认为，加息对中小企业的影响不是很大。
　　郭田勇认为，此次加息在修正负利率的同时，将发挥利率的杠杆作用，引导银行挤出资金占用多、回报率低的项目，腾挪出更多资金进入到中小企业。
　　加息同样增加了大企业和国企的资金成本，从这点上来说是公平的。不能仅仅考虑中小企业的资金链紧张等因素，而放弃了加息这一重要的抗通胀手段。亚洲开发银行中国代表处高级经济学家庄健说。
　　国务院发展研究中心宏观经济研究部张立群在接受新华社记者采访时表示，对中小企业来说，实际贷款利率很高，商业银行的浮动利率有时可以达到实际利率的4倍以上。因此，贷款利率的上浮对中小企业实际影响不是很大。
　　专家指出，此次加息意味着我国货币政策的使用正从数量型向价格型工具的转变。庄健分析，央行在这个时点进行加息，是因为此前存款准备金率上调这一数量型工具的密集使用，已经产生了银行资金紧张等一些负面效应，而价格型工具更加贴近市场化需求，用市场手段进行调节有利于资本市场的长远发展。
　　就在国家统计局宣布5月CPI的6月14日当天，央行宣布上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行去年以来第十二次上调存款准备金率。有分析指出，准备金率过于频繁的上调，给中小企业融资带来压力。
　　这次加息可能预示着紧缩型的货币政策接近尾声。庄健认为，随着供给的增加，我国粮食价格会趋向稳定，下半年的通胀压力会有所下降，届时货币政策的力度和节奏都会有所改变。
　　不过也有专家持相反观点。6月份物价指数将继续高企，但年中是否就是物价走势的拐点，现在判断还为时尚早。张其佐说。
　　张立群认为，当前存量货币余额依然庞大，市场上依旧有过多的流动性等待回收，因此此次加息并不能预示紧缩型货币政策接近尾声；但货币政策的紧缩过程可能会有所趋缓。
　　鲁政委预计，今年年内央行还将有1-2次加息，但7月不会再提高存款准备金率。（.新.华.网 .苏.雪.燕 .王.宇 .陈.雅.儒）

　　基金经理：加息靴子落地利好股市
　　昨晚央行宣布加息0.25个百分点的消息传出后，基金经理普遍表示，由于5月份居民消费价格指数（CPI）创下34个月新高，而市场普遍预期6月份CPI指数将会破6，应该说市场一直在等待央行的此次加息，对股市来说，应该算是靴子落地，属于利好。
　　诺安基金表示，这次加息符合市场预期，因为5月份通胀创下34个月新高，6月份通胀仍然有上行压力，而加息是抑制通胀最有效的工具之一。此外，由于市场实际利率远高于名义利率，银行吸收存款困难，加息也可以改善银行面临的困境。而从6月份采购经理人指数（PMI）来看，该指数已经下滑至50.9%，表明一方面经济活动在降温，下半年经济增长速度会进一步放慢，另一方面则预示下半年通胀压力也会有所纾缓。因此，下半年的货币政策调控会在经济增长与通货膨胀之间寻求平衡，这与上半年单一的防通胀有很大区别，因此，央行加息举措应该已进入收官阶段，整体来看本次加息对股市影响有限，看好下半年市场的投资机会。
　　大成基金指出，此次加息符合市场预期，对市场冲击不大，甚至不排除利空出尽后市场应声上涨的可能。即使市场受此消息影响出现短期的波动和下调，也不必过于忧虑，若将眼光放至中长期，近期的震荡将确认底部，正是积极布局的宝贵时机。
　　大成基金认为，从下半年CPI的走势看，将呈现高位回落趋势，政策的紧缩节奏也将放缓，因此，此次加息应是年内最后一次加息。此外，近期经济的快速下滑以及资金面的异常紧张已经引起了管理层的重视，从各个部委的表态和动作来看，部委间对过分严厉的紧缩政策的看法产生了一定的分歧。因此，之后的宏观调控政策将出现结构性放松的局面，受到政策扶持的民生、内需、新兴产业等可能会迎来趋势性机会。未来可以重点关注资金面放松所带来的行业板块机会，如果下半年通胀如预期回落，经济从底部回升，布局主线应该是经济复苏的早周期行业。
　　重阳投资表示，近期食品价格快速上涨，尤其是猪肉价格涨幅很大，可能会带动6月份CPI突破6%，因此，亟需加息来纠正负利率。此外，6月存款准备金率上调后，市场利率快速上升，此次加息只是对市场情况的确认，从长期来看，随着食品价格涨幅的放缓和基数效应的回落，三季度CPI有望逐渐回落。在此背景下，出于保障房开工建设、扶持中小企业等方面的考虑，货币政策将更加注重节奏和力度，预计下半年货币紧缩工具的使用频率应该会降低。(.证.券.时.报 .余.子.君)

　　这次加息A股可能很淡定
　　本报长沙讯 A股周三有惊无险，盘中一度跳水将近35点，但尾市重又收回，上证指数收报2810.48点，仅跌6点不到，两市合计成交2201.8亿，同比小幅萎缩。不过晚间随即传来加息消息，投机者心态再度浮动。但从各方反应来看，市场人士倾向于认为加息近尾声，对A股影响不大，甚至还可能产生正面影响。
　　当日主要是银行股砸盘，造成盘中急跌，晚间传来加息消息，使得大部分人觉得这应是消息再次泄漏，市场提前反应。
　　不过，国泰君安首席经济学家李迅雷认为，此次加息属于在充分预期之内的补加，不会对货币市场和资本市场产生特别大的影响，而没有采用非对称加息也不会对银行利差产生影响。
　　实际上，加息利空是对6月CPI可能再创新高的提前反应。目前正在发行的兴全保本基金拟任基金经理杨云认为，当前的经济状况正是刺激政策带来的后遗症。不过，随着政策层面的连续紧缩，这种冲击正处在接近尾声的状态，调整即将结束。
　　杨云指出，任何一轮通胀过后，股市都会不太理想。通胀回落的过程，对于股市来说是一个比较糟糕的状况，相反对于债市反而是比较有利的。杨云对于未来股市保持相对谨慎的态度，建议下半年应密切关注通胀回落过程中企业盈利水平的变化。
　　由于之前屡次要加不加，市场对于加息传闻早已麻木，相当部分机构认为，预期既然已经如此充分，目前再加已是强弩之末，难以对市场造成多大影响。
　　德邦证券首席策略分析师雷鸣表示，此次加息在预料之中，6月通胀预测均值在6%以上。为展示控通胀决心，央行采取加息行动符合预期。
　　雷鸣认为，在六月初加息窗口开启1个月后再加息，充分体现了央行在加息问题上的谨慎态度。实际上加息整整推迟了1个月，致使本次加息距离上次加息时隔3个月，可以理解为加息步伐已经放慢。下次加息窗口将在2-3个月之后。由于通胀将在2-3个月内见顶回落，不排除此次就是最后一次加息。
　　雷鸣称，对股市来说，预期之中的靴子落地，利空出尽是利好，对市场会产生正面影响。市场启动上行，对利空的解读也将走向乐观，预计周四市场将低开高走。（.潇.湘.晨.报 .陈.海.钧）

　　第三次加息靴子落下 A股反弹步调未乱
　　昨天傍晚，记者的MSN在一天最平静的时候抖动了一下。加息了！一个研究员匆匆打来一排字。是的，在等待了2个多月后，在物价涨幅冲刺年内新高点之际，央行终于放下了另一只靴子。
　　股市或继续回暖
　　央行在其官方网站上公告，自2011年7月7日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。
　　事实上，央行选择本周加息并非完全无迹可循。上周，《每日经济新闻》周末证券就准确预测，由于公开市场连续出现异动，加上资金面压力极大，加息时点不会拖至二季度经济数据发布前后，而很可能就出现在本周。
　　资料显示，6月份第4周，被视为基准利率先行指标的1年期央票利率打破两个月平静，一举上行10个基点至3.4019%。同时，央行还暂停了3个月期央票发行，为最近5个月来首次。上周，3个月期、1年期和3年期央票利率均出现上涨。尽管当时央行还没行动，但公开市场已淋漓尽致地反映出加息冲动。
　　由于憧憬加息靴子落地，从6月21日以来，沪指已累计反弹7%。有意思的是，对于加息，市场表现仿佛也心有灵犀。昨日，沪指成交额1221亿元，为本轮反弹期间第4大成交量。不可忽视的是，大盘已于本周冲上年线。而上一次冲上年线还要追溯至今年2月初。此后从2月11日至4月18日，沪指累计上涨8%。
　　然而，对于股民朋友来说，加息后市场怎么走更为关键。因为这关系荷包是否丰满，更关系如何跑赢高通胀。
　　英大证券研究所所长李大霄向《每日经济新闻》表示，央行加息是应对高通胀。从目前情况看，悬在大盘上空的靴子已然落地。首先，CPI很可能在6～7月见顶。随着其逐渐受控，紧缩的货币政策将走向尾声，意味着紧缩力度将逐渐放松。其次，市场此前已预计到近期将加息。故当真正加息时，其负面冲击已非常有限。取而代之的，是利空出尽。最后，现在股市估值水平为13～15倍。相对于其他投资渠道，有一定优势。预计大盘未来将延续反弹，下方2610点是强力支撑。
　　加息对市场冲击不会非常大，国泰君安研究所所长李迅雷认为，市场已提前反映本次加息。由于当下资金面仍然紧张，加上7月到期资金较少，预计央行不会提准备金率且公开市场操作倾向温和。
　　加息次日大盘涨多跌少
　　口说无凭，让我们从统计数据上，观察一下加息后市场的运行规律。
　　金融危机后，我国一共加息5次。调整时间分别是2010年10月20日、2010年12月26日、2011年2月9日、2011年4月6日和2011年7月7日。而从前四次加息次日市场表现看，沪指涨跌次数打平。2次涨幅分别为0.07%和1.14%，另外2次跌幅分别为-1.9%和-0.9%。
　　不过，如果从2004年开始算起，央行一共加息14次。加息次日，大盘只有3次下跌，其中有2次都发生在最近1年内。据统计，大盘14次平均上涨0.97%，期间最大涨幅3.81%，最大跌幅1.9%。
　　某机构策略分析师腊博认为，6月CPI很高，估计能达到6.5%。每次当CPI超出预期很多时，央行都很可能采取加息手段。从目前情况看，8～9月CPI可能会因去年基数高有所回复。但如果7月CPI能回落，那么对后面整体走低有一定帮助。不过，由于在未来1～2个月内，央行不太可能再加息，故股市短期的货币制约因素已经可以排除。（.每.日.经.济.新.闻）

　　央行再举加息大棒 利空出尽诱发股指飙升？
　　张志斌
　　随着地方债风波再起，A股市场周三也经历了一次大幅波动，然而值得庆幸的是，上证指数成功守住了年线和2800点的技术支撑位，使市场人士对股指后续继续反弹的信心又增强了不少。
　　不过央行晚间再次加息的消息却又给股指后续走势带来了新的变量，股指是延续目前的反弹态势还是会有所回调呢？
　　一位私募基金人士在接受《第一财经日报》记者采访时表示，受到国外投行看空中国银行业以及淡马锡突然在目前的低位大幅减持中行和建行的H股影响，周三不管是港股的中资银行股还是A股的银行股都出现了不小的跌幅，但只要具体分析境外机构看空的原因，其实还是集中在此次地方债危机上。
　　但该私募基金人士强调，中国的情况和希腊等国不同，地方债主要当事双方是地方政府和国内银行，在国家仍然是国内银行大股东的情况下，这只是内债范畴，和希腊等国的外债不同，相对也更容易在政府内部进行调整，不太可能出现大面积违约的情况，而市场在午后回收了早盘的大部分跌幅，也体现了这一点，同时说明短期市场走势仍处于强势，反弹还可看高一线。
　　至于晚间出现的央行再度加息的消息，一位公募基金经理表示，在目前的通胀形势之下，市场此前对央行在7月加息可谓早有预期，只是时点上大多预计会在下周公布经济数据前后，央行此次加息只是提前了一周，在幅度上并未出乎市场预料，因此对股市的影响不会太大。甚至不排除有投资者会认为这是央行年内最后一次加息，而将其作为利空出尽来对待。再加上除活期存款之外的存贷款利率都是提升25个基点，对银行利差的影响来说也是中性偏多，对银行股不构成利空，但对资金价格较为敏感的地产板块肯定会受点影响。
　　光大证券分析师刘道明也认为，最新的数据显示，市场情绪指标低位回升明显，市场大底已现；增长忧虑高位回落，悲观预期见顶概率大；通胀担忧、资金面担忧、猪价关注、加息预期均在高位有所反复。数据支持其继续维持市场已经见到长期底部，将开始转牛的观点。考虑到相关的风险点都已接近甚至超过2008年的历史最高位，且呈现反复，进一步向上概率很小，未来对市场的影响将随着不确定性的逐渐明朗而减弱。
　　而中信金通证券则认为，影响市场的国内外四个关键事件：国内通胀及地方债，国外欧债及美国的量化宽松政策都比预期要好，使得市场的悲观预期得到修正，信心恢复，这将对本月市场走势构成积极影响。中下旬，随着二季度数据的公布、对7月份的CPI预期以及中央年中经济工作会议的召开，市场的焦点将重新转向政策及经济，市场目前预期将有局部的政策修正。故此，建议积极把握预期由极度悲观转向常态的信心恢复带来的机会。（.第.一.财.经.日.报）