中国神华尚未就此事件发布公告。早在2011年3月,中国神华曾公告,中国神华与另一公司共同组成的联合体已进入蒙古Tsankhi矿区西区块全球公开招标的六家公/联合体短名单。蒙古国政府将邀请这些公司/联合体进一步谈判。

　　目前媒体报道的细节较为混乱,我们综合各家报道,认为可能的情况是:中国神华(上市公司)与日本三井物产组建的联合体获得40%股权,美国PEABODY 获得24%股权,俄蒙集团36%股权,联合开采TavanTolgoi煤田除Erdenes矿区以外的部分。该项目一期预计的开发规模为1500万吨/ 年。

　　如果中国神华在联合体中持股50%,则可对应控制300万吨原煤。如果中国神华在联合体中持股95%,则可对应控制约600万吨原煤。

　　由于蒙古国的电力、铁路、公路等基建较为落后,以及该项目规模巨大并由多国联合开发,我们预计该项目投产时间不会早于2013年年底。

　　静态估算,按精煤的税后净利润600元计算,中国神华可本文来源于宁波敢死队控制的精煤产量在200-400万吨左右,该项目对中国神华的税后净利润贡献区间应在12-24亿元,对中国神华EPS的贡献为0.06-0.12元。假设焦精煤价格每年上涨10%,到投产时,该项目对中国神华的税后净利润贡献区间应在20-40亿元,对中国神华EPS的贡献为0.1-0.2元。

　　尽管该项目对中国神华的业绩贡献度不大,但这是中国神华海外项目拓展的巨大胜利,有利于提升公司的估值。我们预计中国神华2011-2013年的EPS为2.28、2.61、3.03元,维持对中国神华的推荐,首次评级给予“买入”。

　　洽洽食品:薯粉价格下降,下半年将环比明显改善

　　薯粉价格下降薯片业务下半年盈利有望改善

　　因为薯片价格具有一定的刚性,其原材料薯粉价格的下降将改善公司薯片业务的经营情况。按照我们的测算,当薯粉价格在1.2万元/吨左右时,薯片业务基本盈亏平衡,从去年9月至今年5月,薯粉价格一直在1.2万元/吨以上,近几个月快速下跌,从最高点至今下跌约29%,考虑到公司采购薯粉的滞后,成本下降带来的收益将在下半年体现。

　　多重因素发力下半年业绩值得期待

　　1)下半年尤其是四季度是炒货销售的传统旺季,以2010年为例,公司下半年销售收入环比上半年增长49%、净利润环比增长46.7%,2)今年春节为1月23日,较去年春节2月3日提前,这使得部分产品收入将提前在今年4季度实现,3)县乡渠道下沉、新的生产线试生产或取得初步成效,

　　4)通过并购进行行业整合、进军其他领域或有一定进展。昨晚公告的董事会

　　改选我们或能从中看到一些积极改变,一方面是陈先保董事长兼任总经理,意味着富有经验的创始人愿意放弃华泰集团其他事务专注于上市公司经营;

　　另外宋向前先生进入董事会,其投资出身的背景或加速公司扩张步伐

　　估值与投资建议

　　我们维持公司2011、2012年EPS分别为0.96、1.26元的预测。基于公司在传统坚果炒货行业的优势和进军休闲食品领域后迎来的高增长,上市之后公司品牌影响力扩大,募投项目扩产以及利用超募资金可能并购优质资产,公司的竞争力将进一步提高。综合公司的绝对和相对估值,我们维持公司买入评级,给予2011年37倍PE,对应目标价36元。

　　东软载波:净利率回归正常,全年高增长仍可期

　　2季度净利润同比仍大幅增长,环比略有下滑:公司公布上半年度业绩快报,营业收入同比增长90.4%,归属于上市公司净利润同比增长104.8%,超出此前公司此前业绩预增公告70%的增长幅度。我们测算其2季度营业收入 8203万元,同比增长35.03%,环比1季度增长9.95,2季度净利润3727万元,同比增长38.97%,环比下滑2.88%。

　　营收与利润大幅增长,或受去年同期低基数影响:公司上半年度实现收入、利润大幅增长的主要原因,一方面是由于公司作为行业龙头,、其技术与周到细致的售后服务得到各省网公司及相关电能表企业的认可,PLC产品销售持续上升;另一方面是由于国网公司在2010年将各省网分散招标改革为国网集中招标,有一段时间的招标真空期,造成了去年1季度的低基数,公司2季度单季度同比增长已经回归正常水平;第三方面是去年结转到2011年供货的PLC芯片数量达350万片, 为2011年上半年储备了充足订单,为全年业绩高增长奠定了良好基础。

　　净利率回归历史正常水平:公司1季度净利率达到51.44%,超出公司44%-47%的历史正常范围,主要由毛利率小幅上升及费用率大幅下降引起,2 季度公司净利率水平回归至45.44%,属于公司正常的净利率范围。我们分析,由于PLC芯片行业集中度较高,芯片企业具有一定议价能力,公司产品毛利率大幅下降可能性较小,公司4代新产品集成了一些外围器件,但采用了更为先进的0.25、0.18微米制程生产,实际成本稍有增加,但整体毛利率应仍维持在 62%左右,2季度净利率回归可能由费用率回升引起。

　　PLC芯片行业市场空间巨大,前景看好:2011-2015年为国网智能电网全面建设阶段,目前PLC行业正处于需求大规模爆发初期,未来4-5年将迎来行业高速增长期。中国存量电表超4亿只,为达到国网15年全替换的目标,同时考虑每年新增电表数量,我们测算11-15年全面建设阶段平均每年智能电表需求量高达8000万部左右,而其中约一半将以PLC载波电表的形式实现,为公司成长提供了广阔的市场空间。中国半导体行业协会CSIA预测 2010-2014年中国电力线载波芯片市场销量年均复合增长率将达到52.3%。如行业竞争格局不出现重大变革,将为公司未来3-5年提供确定性的业绩高增长。

　　盈利预期与投资建议:公司作为国内PLC芯片行业龙头,充分受益于行业需求未来5年内的爆发式增长,同时利用上市机遇,筹集资金加快新产品研发,并进行营销网络建设,将保证公司未来3-5年业绩的确定性高成长。我们小幅上调公司2011年至2013年每股收益至1.55元、2.16元、2.87元的盈利预测,重申公司“推荐”评级。

　　古越龙山:半年度净利润增速60%以上,创盈利增速新高

　　投资要点:

　　半年度净利润增速60%以上,创盈利增速新高

　　七月五日晚间公司发布业绩预增公告,预计2011年1-6月份归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增长60%以上,略高于我们全年53%增速预期。

　　业绩增长主要由于持续提价和产品结构调整

　　在持续的市场投入助力下,公司10年下半年以来数次提价,同时更多让利于经销商,因此价格上调对产品销量的负面影响甚微。在提价过程中公司聚焦产品, 简化产品线,陆续剔除古越龙山系列中的低端产品,提高5年陈、15元以上的中高档销售比重,大力发展低度淡爽型黄酒,培养新的消费群体,推动消费低龄化。此外原酒的热销也助推了业绩快速增长。

　　未来提价势在必行,产品结构进一步升级转型

　　未来提价势在必行主要出于三方面的考虑:1、古越龙山要走高端化的路线,需要提价来配合,某种程度上高价位意味着高品质;2、通胀背景下原辅材料价格不断上涨,成本压力日益增大,公司存在提价要求;3、原酒持续升值对成品酒提价有推波助澜的作用。公司未来仍将进一步梳理产品线,将升级后的新产品对传统产品进行垂直替换,实现产品聚焦。

　　维持买入的投资评级

　　由于黄酒即将迎来第三季度消费淡季,销售和利润结构有待进一步披露,我们暂不上调对公司的盈利预测,维持全年有望继续高增长的观点,预计营收14.5亿,同比增长35%,归属于上市公司股东净利润1.75亿元,每股收益0.28元,其中扣除非经常性损益后归属于上市公司股东净利润1.45亿元,对应每股收益0.23元,同比增长53%,维持买入的投资评级

　　榕基软件:协同管理和质检三电工程进入爆发式增长期

　　四大业务驱动公司高成长

　　公司主营业务分为电子政务、信息安全、质检三电工程、协同管理四大领域,我们认为未来两年电子政务和信息安全成为稳定增长点,而协同管理和质检三电工程将进入爆发式增长期,四大业务共同驱动公司高成长。

　　国网项目支撑协同管理未来两年高成长

　　公司是国网“SG186”工程协同办公系统唯一供应商,整个合同软件部分收入3亿左右,已确定收入7000万元,其它部分主要在今明两年确认收入;同时,公司从2012年下半年起将逐步收取服务费15%。

　　质检三电工程关注电子监管和增值服务

　　电子监管公司现有客户约4000家(均价2000元),从2010年4季度开始收费,我们预计电子监管11-13年客户分别达到12000家、 20000家,40000家。此外,公司建立由客户自主选购、自主缴费、自主开通增值服务的易检“软件服务自选超市”,依托规模客户拓展三电工程增值服务。

　　盈利预测与估值

　　我们预计公司2011-2013年销售收入分别为4.74、7.01与8.76亿元,净利润为1.32、1.93与2.56亿元,全面摊薄EPS为1.27、1.86与2.47元,我们给予“买入”评级,6个月目标价格44.45元,对应11年35倍PE。

　　吉林敖东:人工肝驱动医药重估

　　做大做强医药产业的战略目标已明确,管理层持股也为公司长期发展奠定坚实基础,政策支持及资源优势将使医药产业面临新的发展机遇。

　　公司已在加大技术改造、进行股权整合和介入新项目上三管齐下,并取得实质性进展,医药稳健有余而进取不足的形象将彻底改观。

　　人工肝将可能再造一个敖东。我们判断人工肝(ELAD)获批应是大概率事件,但在获批时间上具不确定性。人工肝具广阔的市场前景。我们假设若中美分别有10%的肝衰竭患者使用ELAD,按静态股本测算,ELAD可能贡献业绩1.69元/股,相当于再造一个敖东。

　　人工肝只是公司系列优质项目中的一朵小浪花。我们判断,不断寻找新的项目、并通过控股子公司方式介入仍将是吉林敖东做大做强医药产业的主要方式。人工肝可能只是未来诸多优质项目中的一个。在关注人工肝之外,更应该关注公司未来项目持续投资的可能性及因此给公司发展带来的深远影响。

　　塔东铁矿投产在即。今年10月份之前将试生产,未来2年可望完全达产。在仅考虑铁精粉的前提下,完全达产后,增厚每股业绩0.16元,对应市场价值在30-35亿元。

　　维持增持评级。预期2011-2013年EPS1.50元/1.89元/2.25元,同比增速-16%/26%/19%。目前估值尚未完全反映现有主业(广发/医药/铁矿)价值、更未开始反映ELAD价值。根据分部估值,并考虑到除权,调整目标价至41.26元。催化剂是ELAD的获批进度快于预期; 主要风险在于市场系统性风险带来广发业绩的下调。