6月份预计新增贷款5500亿左右
　　6月份预计新增贷款5500亿左右 上半年新增贷款4万亿少于预期
　　下半年或整体偏紧、定向宽松
　　二季度通胀形势依然严峻，央行再次收紧了信贷闸门。部分机构预测，6月份新增贷款规模大约在5500亿元左右，据此推算，上半年新增贷款规模将控制在4万亿元左右，这已略滞后于年初央行制定的信贷节奏安排。
　　市场分析人士预测，按照年初预定的信贷投放节奏计算，全年信贷规模将低于7.5万亿元。而随着下半年保障房的全面开工建设，对信贷资金的需求将变得非常旺盛，信贷资源将变得更为紧俏。
　　但知情人士表示，下半年货币政策的基调将是保持整体流动性调控的相对紧缩，但在诸如中小企业融资、地方政府融资平台资金链、汽车产业等领域，推动政策定向宽松。
　　6月新增贷款或达5500亿
　　二季度以来，新增贷款增速放缓，由于6月日均存贷比考核实施，加之季末监管考核压力，市场普遍预计6月份新增贷款额度在5500亿元左右，与5月基本持平。
　　分析人士表示，这样测算上半年的新增贷款规模在4万亿元左右，按照监管机构年初确定的信贷目标和节奏，上半年新增贷款略低于预期。
　　监管机构窗口指导下的信贷规模管理成为抑制信贷增长的首要因素。前3个月银行业金融机构人民币新增贷款规模分别是1.04万亿元、0.54万亿元和0.68万亿元，一季度全部新增贷款控制在2.26万亿元，基本与监管机构年初确定的一季度30%的投放节奏安排相吻合。
　　由于房地产的调控加码和二季度通胀形势依然严峻，监管机构在二季度适当调整了新增贷款的规模，将当季新增贷款规模整体下浮了10%左右，这样造成上半年的新增贷款总目标在4万亿元左右。
　　交通银行金融研究中心此前发布报告称，未来受信贷管控持续较严、准备金率不断上调、差别准备金率动态调整以及存贷比日均考核实施的影响，未来信贷增长将继续呈平稳、可控的运行态势。
　　报告预测，为满足季末存贷比考核，银行一般会在季末加大存款吸收力度，理财产品也在季末到期，从而导致存款大幅增长，预计6月份M2增速有所回升，增幅约在15.5%。
　　全年新增贷款或低于7.5万亿
　　分析人士表示，按照央行此前公布的信贷投放节奏估算，今年全年的新增贷款规模将控制在7-7.5万亿元，这被看成是全年新增贷款目标。
　　据了解，监管机构在今年的新增贷款目标的确定上加大了弹性，按照上半年以7万亿元作为目标值从紧把握，而下半年将视经济和通胀回落情况酌情放大信贷目标至7.5万亿元水平。
　　某业内人士告诉记者，各家商业银行按照新增贷款目标来确定各行的贷款额度，比如工商银行今年的新增贷款就是在8100亿元到8800亿元之间，而根据目前情况看，商业银行基本按照央行的信贷投放要求较好地控制了每个月的新增贷款规模。
　　分析人士表示，如果上半年新增贷款规模控制在4万亿元左右，按照3:3:2:2的季度信贷投放安排，今年全年的新增贷款规模仅在6.67万亿元左右。
　　按照央行此前规定的信贷安排，今年新增贷款规模将低于7.5万亿元，落于7万亿元之下将是大概率事件；但是保障房开工提速、中小企业额的信贷支持以及地方融资平台的后续贷款，仍旧成为左右未来信贷安排的重要因素。某券商分析人士表示。
　　事实上，从十二五规划提出的保障房建设来看，目前的资金缺口、开工进程都令人担忧。规划中，今年计划建设的保障房数量达1000万套，所需的资金规模在1.3万亿元到1.4万亿元，各级政府仅承担5000多亿元，另外8000多亿元通过社会筹集。
　　银行的信贷将对支持保障房建设起到关键的作用，所以不排除央行将二季度压缩的信贷规模集中投放到支持保障房建设中去。该人士表示。
　　此外，地方融资平台的风险暴露也是一个值得高度关注的问题，虽然监管机构在不同场合已经明确表态，地方融资平台贷款不能展期和借新还旧，但是如果大面积的风险暴露以及项目存在烂尾风险，这些可能会倒逼出商业银行的信贷。
　　而中小企业贷款也可能在局部增加银行的信贷规模。尤其是按照监管规定小企业的贷款将不列入商业银行的存贷比考核，这将从商业可持续角度刺激银行信贷向小企业倾斜，但数据显示，小企业的贷款仅占到全部贷款的7%，所以中小企业的信贷支持对全年新增贷款的变化并不会产生重要的影响。
　　货币政策有望微调
　　在目前中小企业资金面出现恶化、经济增速面临下滑的情况下，后期继续收紧的货币政策无论是频率或者力度上都会逐步放缓。
　　中金公司日前发布的报告也认为，下半年通胀将见顶，但CPI回落的速度可能十分缓慢，经济增速将在低位徘徊，但硬着陆的风险并不大，在这种情况下，货币政策从紧缩转向宽松的可能性不大，但有望逐步转向定向宽松，甚至中性。
　　多家机构分析师认为，三季度通胀压力不会减弱，而货币政策在三季度并不会出现明显的转向。但是监管层在货币政策工具的选择使用上会有所调整，表现在存款准备金率使用的频率降低，价格型工具发挥相对重要的作用。
　　而货币政策下半年的微调似乎已成为各方面的共识。国务院副总理王岐山提及加强对中小企业的金融支持，包括加快民间信贷合法化等金融制度改革，让中小企业钱荒的问题得到解决。
　　分析人士指出，有保有压，优化信贷结构是历年来在工作报告都要提及的，但今年下半年的首要表现，中小企业信贷额度可能不会像上半年那么紧张了。
　　有消息称，近日，有关部门在其组织的经济学家座谈会上提出货币政策新思路：在资本流入、外汇占款格局依旧，通胀压力依然存在的背景下，保持整体流动性调控的相对紧缩，但在诸如中小企业融资、地方政府融资平台资金链、汽车产业等领域，推动政策定向宽松。也就是所谓的相对紧缩、定向宽松。(.中.证.网 .张.朝.晖)

　　今年新增贷款料低于7.5万亿元
　　保障房、中小企业及地方融资平台将是下半年信贷三大变数
　　进入二季度以来，新增贷款增速明显放缓。截至5月，今年新增贷款规模在3.5万亿元左右。据初步统计，上半年新增贷款规模在4万亿元左右。按照央行此前公布的贷款投放节奏估算，今年全年新增贷款规模将低于此前确定的7万亿-7.5万亿元的目标区间。
　　窗口指导下的贷款规模管理成为抑制贷款增长首要因素。今年监管机构在新增贷款目标的确定上加大弹性，上半年以7万亿元作为全年目标值从紧把握，下半年将视经济和通胀情况酌情放大全年目标值至7.5万亿元水平。
　　从一季度情况看，前三个月的银行业金融机构人民币新增贷款规模分别是1.04万亿元、0.54万亿元和0.68万亿元，一季度新增贷款规模控制在2.26万亿元，基本符合此前监管机构确定的一季度新增贷款规模占全年30%的投放安排。
　　分析人士估算，6月新增贷款规模为5000亿元-6000亿元。
　　如果上半年新增贷款规模控制在4万亿元左右，按照3:3:2:2的季度贷款投放安排，今年全年的新增贷款规模仅在6.67万亿元左右。
　　某券商人士表示，按照监管机构此前确定的贷款安排，今年新增贷款规模无疑将低于7.5万亿元，落于7万亿元之下也将是大概率事件，但保障房开工提速、中小企业的信贷支持及地方融资平台的后续贷款仍是下半年贷款安排的重要因素。(.中.证.网 .张.朝.晖)

　　上半年农副产品价格大幅上涨 下半年或集体趋稳
　　2011年上半年，农副产品价格走势总体向上。猪肉、鸡蛋、水产品都出现了明显的上涨。业内人士表示，供应减少、成本增加是农副产品价格上涨的主要原因。随着补栏量、投放量的增加，预计今年3季度起，主要农副产品价格将进入平稳期。
　　食品价格上涨推高CPI
　　上半年，全国居民普遍感受到荤菜价格上涨较快。据国家统计局7月4日公布的50个城市主要食品平均价格变动情况显示，6月下旬，主要食品价格上涨范围较上中旬有所扩大。数据显示，6月下旬猪肉价格与5月下旬相比，涨幅达到15%，猪后腿肉价格已经突破每斤15元。根据商务部统计，全国猪肉批发价格较年初上涨了30%，同比涨幅近8成。不过，猪肉价格持续上涨唤起了养殖户的养殖热情，补栏意愿持续增加。因此，到下半年全国猪肉供应量有望快速增加。
　　除了猪肉，其他居民主要食品价格也在上涨。据新华社全国农副产品和农资价格行情系统监测，4月下旬至5月下旬，全国鸡蛋价格出现快速上涨。全国鸡蛋日均价环比上涨9.8%。6月之后价格开始回落。多位个体经营者向记者表示，由于肉蛋价格持续上涨，近期肉蛋销售量明显下降，总体利润反而不如前几个月。
　　如果说肉蛋价格上涨符合固有的周期规律。淡水鱼价格上涨则显得有些意外。去年底至今年6月，长江中下游地区遭遇大规模的旱灾，洞庭湖、鄱阳湖、洪湖等几大淡水湖水域面积大幅缩减，对淡水养殖业造成了严重冲击。过去相对平稳的淡水鱼价格今年以来涨幅超过40%。据多地数据显示，鲤鱼价格从往年的5-6元/斤上涨到11元/斤，鲫鱼从4元/斤上涨至9元/斤，价格翻番。而白鲢、黑鱼等品种的涨幅超过了30%。上海、浙江等地河虾价格较今年春节上涨5-6成。
　　此外，记者调查了解到猪肉价格持续上涨过程中，鸡肉消费的替代因素渐渐显现。6月底，全国白条鸡价格达到了15元/公斤，较去年同期上涨了25%左右。
　　市场观点普遍认为，从CPI构成看，食品类和居住类价格成为当前物价上涨主因，预计6月CPI涨幅将超过6%，不过这种判断结合了翘尾因素。
　　下半年价格预期企稳
　　有农林牧渔业研究员表示，供应与市场潜在需求存在较大缺口，是今年猪肉价格大涨的主要原因。由于生猪生产周期较长，即使养殖者加大补栏力度，生猪从补栏到出栏需要相对较长的周期，因此在一定时期内仍无法解决供应紧张的问题。目前正好是生猪供应相对最低的阶段，猪肉价格增幅较大。但根据全国多个区域生猪补栏情况的推算，猪肉价格上涨的趋势将不会持续很久。齐鲁证券研究报告认为，到今年3、4季度，猪肉供应量将有所增加，届时价格也将趋于平缓。
　　淡水产品同样处于青黄不接期。相关研究员表示，前段时间长江中下游大范围干旱，现阶段淡水产品存塘量较低，伏季东海、黄渤海休渔使得市场对淡水鱼的需求量有所增加，导致近期淡水鱼价格上涨比较厉害。据中国水产养殖网等专业网站信息，目前，长江中下游部分水产养殖企业陆续开始投放鱼苗。水产养殖企业人士预计，今年10-11月左右，淡水产品供应紧张的问题就会得到明显改善，再加上淡水产品需求本来就不算十分刚性，因此价格将很快恢复平静。
　　此外，鸡蛋价格目前已有企稳迹象。据中国畜牧业信息网数据显示，6月中旬全国鸡肉价格平均值为8.7元/斤，价格起落相对稳定。(.上.证 .王.文.嫣)

　　回购利率惊现大逆转 资金紧张料成常态
　　松是逗你玩的，紧才是常态。一位交易员这样描述最近两天的资金市场。
　　昨日（7月5日），公开市场利率在上一个交易日大幅下挫后发生180度大转变，全线大幅上涨，涨幅甚至超过前个交易日的跌幅。
　　某国有商业银行的一交易员说自己感觉在坐过山车，这样的大跌大涨很少见，上一交易日的短暂松弛原来只是让紧绷的资金链喘口气。
　　数据显示，昨天银行间隔夜回购利率开盘即为6.5%，比上一个交易日的收盘利率2.86%高了364个基点，加权平均回购利率为5.92%，较前一天2.86%上升306个基点。7天期加权平均利率报6.88％，较上一个交易日上升207个基点。14天期加权平均利率则大涨317个基点。
　　《每日经济新闻》记者采访的市场交易员和专家的普遍观点是资金面从紧还会是常态，而加息预期也在增强。
　　资金面紧还是常态
　　上述某国有商业银行交易员在接受《每日经济新闻》记者采访时还是坚持自己之前的观点：昨天（7月4日）怀疑有人在做市，2.5%的利率有人在往下砸，没有反映市场的真正紧张形势。可能大家觉得某些时点挺紧的，某些时点又挺松的倒也正常。紧的时候就让大家明白，现在是一个周转周期，要做好经济结构调整，不要盲目扩张。有时候又需要喘喘气，不要让紧绷的资金链断裂。
　　虽然为缴款日（逢5是商业银行存款准备金例行缴款日），加上加息预期强烈，但这么大的涨幅还是出人预料。现在整体的资金面还是比较紧张。明天会怎么样谁也不知道，有时候市场走的和想的也不一样，只能走一步看一步。另一城商行的交易员也这样表示。
　　不过他称，要说紧又还没有达到那个致命的程度，甚至不及6月份难过，那时候是一天都借不到钱。再说自己的心理也有了这个适应的过程，过去从低点到高点感觉不一样，现在一直都挺高的就习惯了。
　　还有交易员表示，松是逗你玩的，资金紧才是常态。预计明天（7月6日）会好一些，下降到昨天（7月4日）的2.86%有困难，四点几还是有可能。其实隔夜的利率就算下降到4%都还很紧，现在2.5%左右合适，最松的时候才1.2%～1.3%。
　　昨天银行间市场利率大涨的原因之一还有一种说法是6月21日传言的央行输血国有大行的14天期定向逆回购今日到期，资金被央行抽回引起市场紧张。
　　北京工商大学教授、清华大学EMBA特聘教授梁小民在接受《每日经济新闻》记者采访事表示：在金融体系内资金链紧张，但是在银行体系外，还有大量的游资。大涨大落和人们的预期相关，都很正常。
　　农业银行战略规划部副处长付兵涛认为，这是最近资金市场不太稳定的一个反映，拆借市场参与的主体不多，市场不太活跃的时候，有几单交易就容易把价格拉大。短期利率的持续性和趋势性不明显，关注长期的会更有价值。
　　付兵涛表示：由于月末存贷比的考核，银行上月签的合同累积到下月初集中放贷，债市资金被抽走后变紧张的情况，在信贷规模特别紧的时候可能有，不过近几个月，据我们的观察和央行的调查，信贷需求没有那么强烈。市场加息预期增强温家宝总理近日在调查时表示，当前一些推动价格上涨的因素虽得到一定程度的控制，但没有根本消除，稳定物价总水平仍是宏观调控的首要任务。
　　有报道称，央行研究生部委员会副主席焦瑾璞在接受采访时预计存款准备金率没有进一步上调的空间，银行因上调存准率在个别时段已出现资金紧张状况。
　　一位不愿具名的知名经济学家表示，温总理的讲话暗示了一点东西。假设下半年货币还要从紧，存款准备金率没有上调空间了，加息就是必然。现在物价还在上涨，央行是不会轻易由紧转到松的。并且现在的经济增速也还是在高位上运行。
　　梁小民表示：现在很多人认为货币政策要放松了，也有些人认为通胀还没有有效控制，政策还要从紧。我认为是还要加息，其实早该加息了，但是高层很谨慎。如果像政府预期的第三季度通胀大幅下降，加息可能性就小了，如果通胀下降幅度很小，一直难以达到满意的地步，就不得不加息。
　　付兵涛也表示，7月还是有必要加息的，我们也看到央票还是存在倒挂，发行不太畅通。银行间市场利率的高企，说明市场的预期还是比较高的，不调整就失去了基准利率的意义。
　　不过，焦瑾璞称下一步不一定会加息。因为企业、政府和部分居民高负债，难以承受大幅加息，而小幅加息对控制投资和压抑通胀作用不大。
　　央行昨天发行20亿元1年期央票，中标利率3.4982%，与上周持平，高出一年定存利率约25个基点。此外，央行在时隔三周之后，重启了28天期正回购操作，发行利率较前期上涨20个基点至2.8%。(.每.日.经.济.新.闻 .田.文.会)