央行官员：通胀来自财政赤字压力
　　7月4日，央行哈尔滨中心支行副行长张远军在央行主办的《金融时报》上撰文称，通货膨胀确实是一种货币现象，但出现这一现象的深层次原因却常常是财政赤字的压力。因此，解决好当前的通胀问题尤其需要财政部门与货币当局的全面协调。
　　然而，在保增长与抗通胀的平衡点上，政策已经出现向前者倾斜的趋势，积极的财政政策在短时间内或难以改变。
　　张远军在其文章中指出，由于目前政府通过使用国债资金撬动信贷资金的货币创造，必然会在一定程度上带来通胀压力。同时，长期的赤字与国债融资依赖会使财政部门成为某种意义上的通货膨胀支持者。
　　根据2011年的政府工作报告，今年中国拟安排中央财政赤字7000亿元，继续代地方发行2000亿元地方债并纳入地方预算，即意味着今年的赤字安排为9000亿元。
　　根据财政部发布的数据，今年1～5月份累计，全国财政收入46820.06亿元，比去年同期增加11349.67亿元，增长32%。全国财政支出33626.02亿元，比去年同期增加7933.81亿元，增长30.9%。5月底，全国财政盈余13194.04亿元，离9000亿元的财政赤字目标依然有很大的空间。
　　张远军建议，在当前通货膨胀问题背景下，应当从严控制财政支出，努力缩小财政赤字，果断停止那些社会效益不高、投资回报率较低以及社会总成本过大的建设项目，把有限的财政资源集中到真正有利于国计民生、有利于科学发展的重点方面。
　　下半年财政政策是不可能收缩的。中国社科院金融研究所博士后杜征征在接受《每日经济新闻》记者采访时指出。
　　张远军还表示，需要改革对地方政府的考核与激励指标，建议在政府考核体系中，将GDP改为GDP减除当期投资。这一行政成本很低的改革不仅可以缩减财政赤字，缓解通货膨胀，而且可以改善投资结构。(.每.日.经.济.新.闻 .李.静.瑕)

　　20亿元1年期央票今起发行 央票利率涨或平无关加息
　　央行今日将在公开市场招标发行20亿元1年期央票，发行量与上周持平。对于该期央票的利率是否继续上行，业界存在分歧。央行二季度例会强调通胀压力仍然处在高位，使得1年期央票发行利率超过1年期定存即加息的历史规律有了再次应验的可能。
　　上周发行的20亿元1年期央票利率为3.4982%，较上上周的3.4019%再次上行9.63个基点，发行利率连续第二周走高。
　　目前，1年期央票收益率报3.4982%，已经超出一年期定存利率24.82基点。
　　一家国有商业银行的交易员称，从1年期央票利率的水平看，该期限央票利率似已没有上调必要。
　　另有研究人员称，如果央行未来依靠公开市场来实现流动性的管理，央票发行利率不提高其吸引力就很难增强。这也是1年期央票发行仍维持地量的原因所在。他预计今日发行的1年期央票发行利率仍会小幅上涨，幅度在5-10个基点之间。
　　银行间债市央票到期收益率曲线显示，1年期央票最新收益率为3.7636%。昨日，作为银行间市场资金面风向标的七天期回购利率大幅回落逾100个基点，现券收益率也继续下行。
　　上述交易员称，今年以来资金面一直不太稳定，有机构对下半年的资金走势心存忧虑。另外，当前通胀高企，加息预期愈来愈强烈，但靴子却迟迟未能落地，这令各方面惴惴不安。
　　央行货币政策委员会二季度例会特别提出通胀压力仍然处在高位。本次例会也再次强调，要综合运用多种货币政策工具，健全宏观审慎政策框架，有效管理流动性，保持合理的社会融资规模和货币总量。
　　今年上半年的主要宏观数据将在7月15日前后发布，机构认为是这是加息的重要时间窗口。作为基准利率变动的风向标，1年期央票利率已经超出一年期定存利率24.82基点，这被机构认为是央行即将加息0.25个百分点的理由。央行的最新表态更是为加息添注了一个更重的砝码。
　　此前3周，受二级市场飙升的利率倒逼，3个月期央票发行利率上调两次累计16.33个基点至3.0801%，1年期央票发行利率连续两周上调累计19.24个基点至3.4982%，而上周恢复发行的3年期央票发行利率较上一期上行9个基点至3.89%。
　　另有专家称，1年期央票利率高出1年期定存是加息信号，但信号不等于行动，因顾虑经济增速下滑以及地方融资平台贷款风险等问题，货币政策进入观察期的可能性较大。
　　但更多的机构则预计，加息时点就在宏观数据公布前后。
　　截至本周央行已连续7周通过公开市场实施净投放，累积净投放资金6140亿元。(www.ccstock.cc)

　　存贷比大考刚过 资金价格集体坐过山车
　　昨日(7月4日)为本周公开市场交易首日，利率大幅跳水。银行间债券质押式回购利率隔夜品种下跌187个基点至2.86%，7天期品种下跌109个基点至4.80%，14天期品种下跌194个基点至4.33%，长期品种也基本下跌近200个基点。
　　发自北京
　　机构做市？
　　今晨一看见隔夜品种开盘价2.5%，北京某国有银行一交易员就怀疑可能有机构在做市。价格之所以大跳水就是有人希望不要太高。我看见有人一开盘就用2.5%的价格做了40亿的交易。昨天还是4.73%，虽然流动性在缓释，但是正常价格调到3.5%~4%的区间是比较合理的。一下调了200多个点，就是有人对价格进行引导。
　　而兴业银行首席经济学家鲁政委在接受《每日经济新闻》记者采访时却表示：这个跌幅也是符合预期的，因为过了存款准备金的缴款日，也过了季末，就应该回归到正常的水平。
　　一位不愿具名的银行资金部人士认为，这释放出市场资金比较宽裕的信号。因为月末冲存款的时点过去了，公开市场有一些到期的资金，加之上周公开市场是一个净投放，外汇占款也有投放，所以银行的资金饥渴暂时得到了缓解。
　　另一交易员表示：这也是价格反弹的一种反应，隔夜利率上月末还是挺高的。7月1日到了4.73%，今天的大规模下调，这就说明了资金面有所缓和，但实际上没有回到一个月前的水平。一个月前隔夜利率是2.4%，七天期品种还是3.5%的左右。虽然现在七天和隔夜利率双降，但是整体来说资金是比以前要紧了，原因是上月上调了一次存款准备金。
　　本周央行公开市场央票和正回购到期量为1320亿元人民币。上周公开市场到期资金量约为1400亿元。未来几个月公开市场到期资金量降幅较大。7月到期资金约为3720亿元，较6月份减少2290亿元，8月到期2060亿元，9月到期2390亿元。这应该会影响央行公开市场操作。
　　7月5日，央行公开市场操作发行1年期央票20亿，发行量与上周持平。
　　通胀下的资金生态
　　某银行业分析师对《每日经济新闻》记者表示，通常每个月上半月的资金面都会比下半月稍微好一点，7月初隔夜的利率都会平稳的略有下降。今天天可能会比昨天稍微降一点，但不会有昨天那么大的幅度，降幅只有几个点或者十几个点。
　　鲁政委预计，现在资金有所缓解，7月份的公开市场利率整体会低于6月份。
　　公开市场资金是否会就此宽松呢？
　　一位银行一线资金交易员表示：市场化的利率波动是很快的，预计未来几天利率就会上升，也许明天的资金量不太可观，明天可能就没有人愿意以2.86%这个价格再提供了。
　　上述某银行业分析师也表示，存款准备金缴款以后利率也一直处于高位，14天的利率一度突破了10%，这是一个历史性的强信号，实际上是一种心理恐慌造成的，总体还是体现了下半年资金趋紧的心态。
　　6月末资金利率飙涨时一度引发空前的加息的忧虑，现在资金利率下跌，加息预期是否会减弱？上述银行一线资金交易员认为这都是暂时性的，和加息与否的关系不大。
　　兴业银行经济学家鲁政委预计7月份又一次加息的可能性大，虽然短期的利率对加息没有影响，但是长期的利率持续走高就会增强加息的预期。不过他认为，加息主要取决于CPI和经济发展的速度。
　　温家宝总理近日出访时表示，如果中国全年经济增长保持在8%到9%，通胀可以争取控制在5%以下。而今年原计划的通胀目标是4%。这表明了通胀压力的确很大，以致高层提高了通胀的容忍度。
　　昨日，央行货币政策委员会第二季度例会公告也强调，我国经济继续平稳较快发展，但通胀压力仍然处在高位。(.每.日.经.济.新.闻 .田.文.会)