我们的推荐逻辑如下：

　　水利政策支持力度超过以往，一号文件指出，未来10年水利年平均投入比2010年高出一倍，即年均4000亿；还将从土地出让收益中提取10%用于农田水利建设。全国1-5月份水利固定资产投资额1015亿元，预计年中可能还会有后续会议指导落实前期政策的执行。

　　各地方十二五规划中水利投资数额巨大，多项大工程进度加快。黑龙江、新疆、贵州、陕西等地投资额都在十一五的4倍以上。南水北调工程去年开始加速，今年前4月下达投资额604亿元，是去年全年1.3倍，完成投资额554亿，是前7年总和的1.5倍。西南五省水源骨干工程建设即将启动，预计今年投资开始。考虑到政策到执行有半年左右的滞后期，我们预测今年下半年投资加速，全年水利建设投资增速在40%以上。

　　电力十二五规划明确优先发展水电。我国水资源丰富开发程度只有36%，远落后于发达国家60%的水平。未来能源消耗增加，而我国在哥本哈根会议上作出节能减排承诺，水电作为清洁能源成为必然选择电力十二五规划已经上报职能部门，年内出台，规划十二五期间将新增水电装机容量7000万千瓦，未来十年新增装机容量1.2亿千瓦。

　　大型水电项目审批解冻，大量水电工程将在今年展开招标。去年6月到目前发改委核准了12个水电站，另有两个十二五重点水电站即将核准，投资总额约2538亿元，装机容量4579万千瓦。新核准的水电项目一般马上招标开工，预计下半年水电行业招标额会大幅增加。

　　前两次政策出来前水利股有两波上涨。第一波在10年7、8月，平均涨幅37%，持续时间2个月；第二波12月中旬起，平均涨幅58%，持续时间2个月。这次上涨从6月中开始，至今平均涨幅23%，考虑后续政策预期和下半年投资增速，我们认为上涨行情仍将继续。

　　水利水电工程施工技术要求高、投资规模大、施工周期长，行业竞争格局属于寡占型。行业内龙头葛洲坝、粤水电、安徽水利、国统股份、青龙管业将受益于水利水电建设加速。葛洲坝是大型水利水电工程主要参与者，海外拓展顺利，重组后实力更为突出。粤水电雄踞西南，水利BT模式经验丰富，是广东省2020年水利现代化目标的最大受益者。安徽水利所在的安徽省治淮工程与水利灌溉工程量大，房地产领域拓展顺利。国统股份和青龙管业是领先的PCCP管生产商。