名家论市

　　短期来看，虽然市场面临的不确定性因素较多，技术面也存在重重压力，但上证综指跌破2610点的概率很小。临近月底，采购经理人指数与通胀备受市场关注，也是影响短期市场运行的关键因素。7月汇丰采购经理人指数跌至48.9，令投资者担心经济超预期回落，但统计范围更为广泛的中国采购经理人指数可能提示经济回落仍然可控。更为重要的是7月通胀水平是否初步得到遏制，不少机构预测7月CPI同比增速将再创新高，但我们认为可能性较小，且即使发生，8月以后通胀回落的态势不会改变。基本面并不支持股指再创新低。

　　短期内，投资者可捕捉结构性机会。一是上市公司中报集中在8月公布，银行、地产、建材、白酒等板块业绩可期，预计会有估值修复行情出现，投资者可把握交易性机会；二是《节能环保产业发展规划》目前仍在进一步完善，近期有可能推出，在目前市场缺乏炒作题材的背景下，节能环保板块可能在政策刺激下发力。此外，化纤、糖等产品价格坚挺，预计将给相关上市公司带来收益，投资者可适当关注。

　　中期来看，我们认为三、四季度，A股将从“经济减速、通胀高企”的阶段向“经济减速、通胀回落”的阶段过渡，由于业绩拐点并不显著，A股市场的上行空间受到约束。从去年以来的市场主要矛盾看，今年通胀变化比较复杂，在通胀回落没有得到确认前，政策松动的炒作逻辑持续性有限。总体来看，我们认为三季度A股依然维持箱体震荡走势，四季度通胀回落之后，A股可望迎来突破箱体的上涨趋势。

　　配置方面，年初以来，市场不断纠结在周期、成长的取舍上。我们认为周期股具备波段投资的优势，三季度主要是考虑保障性住房所带来的投资拉动效应，中上游行业的业绩全年比较平稳。长远来看，中国经济转型势不可挡，周期股的估值弹性向上的空间比较有限，成长股更值得青睐。标的主要有两类：一是业绩稳定性较强的必需消费品行业，如食品饮料和医药，此类行业受经济周期影响小；二是与转型相符，代表新产业方向、具有新的业务经营模式，利润释放在未来几年具有保障的细分行业龙头公司。