一家机构推荐伟星新材：受益于城镇化建设的管材品牌企业

　　公司专业从事高质量、高附加值的新型塑料管道的研发、生产和销售,产品主要包括PPR管、PE管和HDPE双壁波纹管和PB管材管件,在国内细分产品领域中的市场占有率为5%左右。
　　我国塑料管材行业目前正以年均25%的需求增速在快速增长,其需求与城镇化有着紧密的关系,十二五期间城镇化建设的持续高速发展、保障房建设和水利工程建设的大规模实施将推动塑料管材行业需求的快速增长。
　　公司作为PP和PE管材管件的领先生产商,未来将受益于PP/PE管材技术替代金属水泥等传统管材和PVC管材的趋势。国家大力支持发展新型塑料管材,在目前塑料水管产品消费结构中,PVC管材占比40%,但PVC管材耐冲击性较差,且加工过程中会添入某些有毒物质,长期使用对人体有害,而PPR和PE管材则不会出现这样的问题。可以预见,随着未来对管材物理性能标准和健康要求的提高,PVC管材将逐步被PE和PP管材取代。
　　伟星新材注重品牌战略,所采用的是扁平式的营销模式,产品毛利率处于业内最高水平。扁平式营销模式拥有利润空间大、经营效率高、客户忠诚度高等优点。通过压缩多级经销商,公司提高了自身的毛利率,长期处于同行业最高水平。公司在业务发展上非常注重品牌战略,与万科等主要房地产公司建立了良好的合作关系,在业内形成良好的声誉,并拥有自己的稳定客户群。
　　公司通过IPO募投项目实现综合产能增长174%,全部投产后公司可达到23亿以上的收入规模。其中新增PPR管材管件年产能3.2万吨、PE管材管件4万吨、HD-PE管材管件1.5万吨。募投项目正处于逐步投放中,预计2011年可释放30%以上产能,2012年释放70%左右产能,股权激励改善公司治理结构,保障公司长远发展:2011年7月5号公司披露股权激励计划草案。公司拟向13名激励对象授予1000万份股票期权,行权价为17.39元。行权条件为:以2010年净利润为基数,2011至2013年净利增幅分别不低于15%、30%和45%。
　　预期净利润年复合增长率28%,首次给予公司买入评级,目标价25.50元。根据公司的产能投放和业务拓展情况,我们预测公司2011-2013年的每股收益预测分别为0.91元、1.23元和1.40元,净利润年复合增长率为28%。我们按照PEG为1给予公司28倍的动态市盈率,对于目标价为25.50元,首次给予公司买入评级。
　　风险因素:保障房建设低于预期导致地产投资快速下滑的风险,原油价格快速上涨对毛利率构成负面影响的风险。（.东.方.证.券）

一家机构推荐兰太实业：手握两盐湖及丰富煤炭资源,迎来业绩拐点

　　公司依托青海柯柯及内蒙古吉兰泰两大盐湖资源,价值值得挖掘:
　　公司拥有青海柯柯盐湖 12.2平方公里的盐湖资源,其巨大潜力未受到市场关注。据查盐湖固体矿层及卤水储量分别达到10.3亿吨和2.39亿吨,计算得其中仅氯化钠就含有7.93亿吨,其余包括氯化钾365万吨以及丰富的镁系列资源。且青藏铁路专用线直达,交通便利。除柯柯盐湖外,公司内蒙吉兰泰盐湖原盐成本极低(仅60-80元/吨),目前吨净利达90元,未来将充分受益于井矿盐成本推动造成的原盐价格上涨。
　　即将投产的低成本100万吨/年纯碱项目形成公司业绩拐点:
　　公司控股的青海昆仑碱业 100万吨纯碱项目将于今年8月试车,预计年内达产。纯碱行业作为传统的周期性行业,其价值的关键在于成本控制能力。由于控股公司享有青海柯柯盐湖丰富资源,且当地石灰石价格低廉,因此我们分析纯碱的完全成本低于600元/吨,按目前市场价格吨净利超过500元/吨。假设12年纯碱年均出厂价格在1600元/吨(含税),我们预计昆仑碱业将带给公司EPS0.66元,成为公司业绩大幅增长的拐点。
　　公司还有不为市场关注的煤炭及石灰石资源:
　　公司拥有丰富的内蒙古煤炭及石灰石资源,公司旗下煤矿有 60万吨/年巴音井田、45万吨/年千里沟福利煤炭(51%权益)、30万吨/年黄土川煤矿,目前皆处于建设阶段,出产工程煤。我们测算工程煤业务将为公司12-13年分别贡献0.17元/股和0.34元/股。
　　资源支撑下金属钠、氯酸钠业务成本优势强,核级钠国内唯一且15年有望贡献业绩:
　　在强大资源属性下公司深挖盐产业链。目前公司是全球最大的金属钠供应商,国内最大的氯酸钠企业。由于两者均是高耗能及资源性产品(其中金属钠需耗电10500度,氯酸钠耗5500度电),因此在公司盐湖资源及自备电厂支撑下其产品成本优势突出。
　　中国实验快堆突破将加快推进第四代核电,公司核级钠全国唯一,2015年有望率先在三明快堆示范项目上突破。初步测算该电站约需8000吨核级钠作为冷却剂,可贡献业绩约0.37元。
　　手握两盐湖及丰富煤炭资源,纯碱业务明年将成就公司业绩的拐点。给予买入评级,目标价20元:
　　我们认为公司手握两大盐湖丰富资源,其中柯柯盐湖有望从目前原盐开采的初级阶段向综合利用方向发展。12年后100万吨纯碱项目及内蒙煤炭项目将开始贡献业绩,另外公司作为央企中国盐业总公司旗下上市公司平台,存在资本运作的巨大空间。
　　我们预计公司 2011-2013年的EPS 分别为0.22/1.02/1.36元,考虑到公司经营拐点已现,而且12年后将迎来爆发性发展,可更多的参考12年的估值。因此我们给予公司买入的投资评级,按照2012年20倍PE 估值,目标价格20元。（.光.大.证.券）

一家机构推荐杭氧股份:受益煤化工大发展,气体项目进展超预期

　　煤制气项目箭在弦上,有望大力拓宽空分市场
　　政策信号和产业动向都显示煤制气大发展趋势。我们认为,由于煤制气有技术,能耗水耗优势,随着气价上涨和管道问题解决,煤制气大发展是大概率事件。煤制气有望大力拓展空分市场。我们估算,未来5年煤制气空分设备市场需求625万m3/h,是2008年全国空分产量的1.8倍。
　　工业气体数百亿市场,同向快速扩张
　　行业协会预计2015年国内工业气体年均市场600亿元左右。下游客户基于降低成本,提高效率,保证供气稳定性和突发情况的高效处理考虑逐渐将气体项目外包,我们预计2015年外包比例55%。气体项目的可复制性有望给公司快速扩张提供机遇。
　　空分设备竞争实力一流,气体项目有望后来居上
　　我们认为设备领域杭氧竞争实力显著,其一掌握大型空分的核心工艺技术,其二拿到了标志性的煤制气项目订单。气体项目杭氧有望后来居上:中西部地区区域和细分领域成长空间广阔,公司突破了大型空分技术,结合国内丰富的客户资源,形成了优于国际对手的本土化适应客户能力。从近况看2011年超市场预期信息不断,1-5月设备订单创历史新高。气体业务进展明显加速。
　　估值:首次覆盖给予买入评级和35元目标价
　　公司公告预计半年报净利润同比增长30%-50%,对应每股收益0.34至0.40元。我们预测公司2011-13年每股收益分别为0.84,1.16和1.59元,年均复合增长率40%,我们预计公司2012年业绩高增长,很可能超市场预期,参考同类上市公司平均估值水平,给予2012年30倍市盈率水平,得到35元目标价。（.瑞.银.证.券）