啤酒迎夏热雨不断。啤酒上半年形势良好，行业产量增速11.8%，预计龙头青啤和燕京分别为18%和15%。三季度是啤酒旺季，7 月以来，我们看到一方面是持续高温的有利因素，另一方面却是创历史新高的持续大雨。这使我们对三季度啤酒旺季的消费持谨慎态度。另外，大麦价格持续上行，啤酒企业成本压力不减。

　　热点分析：(1)白酒：“酒驾入刑”影响餐饮渠道中低端酒消费，高端白酒基本上受新法规影响不大；(2)乳制品：利乐指数看好中国空间，乳业准入提升行业集中度，增值税扣除为乳制品企业减负；(3)葡萄酒： Liv-ex 100 指数(顶级葡萄酒指数)6 月小幅上涨，达364.69，比5 月上升了5.77 个基点。

　　行业数据分析：白酒和乳制品持续快速增长。(1)白酒：上半年产量同比增长27.99%；6 月单月同比增长33.58%。高端白酒价格继续上行，飞天茅台超市持续缺货，五粮液部分超市缺货；(2)啤酒：上半年产量同比增长11.40%， 6 月单月产量同比增长12.38%。

　　国内大麦价格持续上升趋势，最新价格为2234 元/吨；(3)乳制品：上半年产量同比增长13.93%，6 月产量同比增长20.86%。二季度以来，我国乳制品产销量增速已基本回升到历史正常水平。原奶价格涨幅已经趋缓，而鲜奶价格6 月涨幅加快。第三季度的生鲜乳交易参考价格基准定为3.22 元/公斤；(4)葡萄酒：今年上半年产量同比增长16.44%，6 月产量同比增长16.68%。

　　投资策略：8 月是中报披露高峰期，建议投资者关注业绩快速或超预期增长的白酒、乳制品和葡萄酒龙头的中报行情，重点推荐业绩高增、提价预期强、估值处于低位的一线白酒。目前行业随着大盘大跌而回落，建议投资者在回调后把握介入机会。本期推荐个股：五粮液、泸州老窖、山西汾酒、金种子酒、伊利股份、张裕A 和老白干酒。

　　风险提示。食品安全的风险、宏观经济下滑的风险。