周煤炭板块跑赢大盘 0.4 个百分点。尽管产地动力煤价格仍较坚挺，但本周秦皇岛煤价已经连续3 周下调，下游电厂库存充足，预计产地价格随后略有下调压力；焦煤价格在建筑用钢价格反弹3-4周基础上略有企稳。综合来看短期内煤价供需大致平衡的格局仍无变化，煤价维持窄幅波动格局，但我们中期策略报告所预期的成本压力一一显现和应验：资源税、资源型城市可持续发展准备金等政策性成本的临近，山西上周上调煤矿井下岗位津贴是劳动力成本上升的体现之一，井下救生仓、棚户区改造也进入建设高潮，煤炭行业的整体成本压力凸显，我们建议关注上市公司中报的成本项和应收账款项。短期内煤价波动幅度的减小意味着煤炭股弹性的减小，煤炭股的估值也呈现上下两难的格局，食之无肉，弃之可惜。未来随着成本逐步上升和毛利率的降低，煤炭板块相对市场的估值重心仍有下移可能，维持中性评级。