昨日，A股市场呈现明显的下跌抵抗走势上证指数收出缩量阳线，近三成个股的下跌。这也表明，当前市场仍处于弱势调整之中。我们认为，目前市场做空主要来自政策放松预期的再度落空。本周一大盘放量调整令短期市场形态进一步走弱，而仅靠少数热点的盘中反抽，股指回稳仍需时日。

　　调整压力继续释放周末动车追尾事件令市场对基建投资效率产生疑问，突发事件引发了相关板块的大幅下挫。不过，由于高铁板块市值占比不足2%，动车追尾事件并非股指急挫下行的主要因素。

　　上周股指重心已出现明显下移，主要原因是对政策放松预期的降温。此前，政策基调从稳物价是下半年首要任务，到把握好宏观调控方向力度节奏，都意味着短期内货币紧缩力度难以显著减轻。经济增速减缓与通胀居高不下的双重压力下，流动性紧张是短期市场走弱的重要原因。

　　此外，欧债、美债危机也引发了市场的进一步下挫。短期欧美债务危机担忧的升温，对A股的调整形成推波助澜的作用。这些都拉长了A股市场的震荡寻底时间周期。

　　超跌反弹无主线可循从昨天市场止跌反抽的情况来看，热点仍显散乱，呈现出无明显合力的抵抗性特征。

　　数据显示，昨日航空指数涨幅达6.98%，但当日航空板块资金流入不过3.44亿元。其中，以涨停报收的东方航空资金流入1.90亿元；中国国航、南方航空资金流入额依次为0.16亿元和1.03亿元。资金对航空板块炒作力度有限，航空板块能否保持持续反弹的势头，仍有待观察。

　　近5个交易日以来，两市仅有航空、环保、饮料和酒类4个板块以红盘报收，涨幅依次为3.36%、1.91%、1.77%和0.90%。相反，前期多数热点板块均处于明显的放量调整。近5个交易日以来跌幅超过5%的板块中，机械、房地产、建筑板块资金净流出额依次高达21.61亿元、31.27亿元和19.17亿元。

　　此外，中小市值品种和前期题材股的回落，也是市场调整的一大动力。加之主流权重板块因受政策压制表现疲软，成为前期反弹的重要拖累。从以往市场走势来看，长阴过后大盘的修复一般需要较长的周期，昨日市场表现并不具备企稳的特征。

　　2700点仍待考验本周后3个交易日，政策及基本面出现回暖的可能性较低。以昨日大盘仅靠少数活跃品种的尾盘拉升来看，目前场内资金仍热衷于题材性品种的炒作，这对化解急跌过后的市场恐慌情绪作用有限。结合市场走势观察，短期下挫形态并未完全扭转。昨日超跌反抽过程，两市量能萎缩迹象十分明显，股指重心下移趋势未能获得做多资金的全力抵抗。为此，预计上证指数收复2700点的有效性仍待考验。