1天回购创天量
　　公开市场：面对本周公开市场解禁资金规模创7月份低点，央行也顺势减弱公开市场回笼力度，今日仅发行10亿元一年期央票。
　　银行间债市：在昨日资金面好转的背景下，债市收益率涨跌互现，短端下行较为明显。上海银行间同业拆放利率昨日以下跌为主。跌幅最大的为1月Shibor利率，昨日下跌了33.67个基点至6.66%；1周Shibor利率则下跌了16.08个基点至5.26%。隔夜Shibor利率下跌了15.59个基点至5.14%。而3月Shibor品种涨幅最大，上涨了6.59个基点至6.04%。9月和1年Shibor利率的涨幅都在0.5个基点以内。
　　交易所债市：面对股债齐跌，交易所回购市场融资活跃。昨日交易所债市整体继续下跌，而1天回购成交再创878.28亿元的天量。昨日仅国债指数一家飘红，而其余债指则继续下跌。企债指数和沪公司债指分别下跌0.05%和0.03%，收于145.34点和129.31点。沪分离债指则下跌了0.20%，收于126.42点，成交仅3160.87万。可转债市场昨日仍然阴跌不止，全线下挫，但跌幅有所收敛。跌幅最大的为澄星转债，下挫了1.48%，而其余各券的跌幅均在1%以内。面对股指的下跌，交易所回购市场昨日交投异常活跃，1天回购利率高开低走，收跌60%，仅为0.56%，成交再创新高，高达878.28亿元；其余品种资金价格则上涨。4天回购利率涨幅最大，大涨225.58%，收于4.20%；7天回购利率则上行55.37%，收于4.70%，成交151.61亿元。（.上.证 .王.媛）

　　一年期央票重回地量发行
　　央行周一公告，将于26日（本周二）发行1年期央票10亿元，该期央票发行量较上周的50亿元大幅缩减。分析人士指出，虽然本周公开市场到期资金较上周有所减少，保持在较低水平，但1年期央票10亿元的发行量，仍然显示出央行继续充裕短期市场资金面的政策意图。但与此同时，从高层关于下半年政策调控和对抗通胀的政策基调来看，货币紧缩力度仍难以显著减轻，在此背景下，当前债市的悲观预期或将在较长时期内持续。
　　央行今发10亿元1年期央票
　　央行25日公告，为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，2011年7月26日将发行2011年第五十五期中央银行票据。本期央票期限1年，发行量10亿元，缴款日为7月27日。本期央票以贴现方式发行，向全部公开市场业务一级交易商进行价格招标，到期按面值100元兑付。与前一周1年期央票50亿元的发行量相比，本期央票发行量环比出现较大幅度下滑，且再次回到了10亿元的象征性发行状态。
　　统计数据显示，本周公开市场到期资金为340亿元，较上周的550亿元下降210亿元，为2011年2月以来的新低水平。上周，央行公开市场操作发行1年期央票50亿元、3月期央票110亿元，进行正回购操作250亿元，当周实现190亿元资金净投放。分析人士表示，在1年期央票重回象征性发行的背景下，本周公开市场有望再次出现资金净投放。
　　平安证券25日发布最新研究报告指出，本周市场流动性状况将有望较上周有所改善，除公开市场到期资金外，本周初有逾2500亿元新股认购资金解冻，将对当前资金面的持续紧绷带来一定缓解作用。
　　悲观预期仍未消减
　　7月中旬以来，在前期数量紧缩效应开始体现的背景下，伴随投资者对地方融资平台的忧虑逐步加重以及资金面状况迟迟难以明朗，债券市场的悲观、恐慌情绪飞速蔓延。虽然上周以来央行已通过公开市场操作释放出数量放松的信号，但市场的悲观预期却几乎没有出现改善迹象。
　　25日，两位机构一线交易员在接受记者采访时均表示，市场的悲观情绪依然没有丝毫好转。上述市场人士指出，近两周以来的本轮资金利率大涨超出了市场的预期。从年内第六次提准至今，资金利率超过一个月的持续高企，极大地加重了市场对于中短期内市场资金面持续紧张的消极预期。就当前而言，一方面各期限资金利率持续维持在5%一线的同时，资金拆借难度仍然较大；另一方面，在下半年包括加息在内的政策紧缩手段，仍可能再次超出市场预料。
　　中共中央政治局22日召开会议指出，下半年要继续加强和改善宏观调控，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，着力稳定物价总水平。
　　上海一本地券商交易员称，虽然对于下半年CPI的回落主流机构已有普遍预期，但这一预期仍然有落空的可能。
　　该交易员指出，从近期以10年期国债、3月期央票等关键期限债券品种收益率在二级市场的持续大涨来看，资金面因素已经不能完全解释，相反市场对于中短期内央行或再次加息、下半年央行可能多次加息的预期，正在逐步升温。从政策紧缩力度来看，虽然市场资金面已经长时期紧绷，但央行对抗通胀的政策决心却没有发生丝毫转变，如果外汇占款继续保持高位、CPI难以大幅回落，对于包括加息、准备金率在内的多种紧缩手段的使用，仍有可能再次超出市场预期。（.中.证 .王.辉）

　　回购利率下跌　央票地量发行10亿
　　经过上周的资金紧张后，昨日（7月25日），银行间债券质押式回购利率绝大部分品种均有下跌。但是分析人士指出，短期的波动可能有些交易性的因素，但是整体趋势还是偏紧的，紧缩不到头，这种利率偏高的水平很难改变。
　　昨日，银行间债券质押式回购利率隔夜品种下跌18个基点至5.15%，7天期下跌13个基点至5.27%，14天期下跌了一个基点至6.39%。21天期下跌了24个基点，6月期下跌幅度最大，为59个基点。
　　一股份制商业银行资金交易员认为，下跌原因可能是有的机构怕到期资金紧张借不到钱，在上周就已经借了14天或者21天的资金。但他同时也表示，短期隔夜利率整体水平在5%以上，说明市场还是缺乏资金的。对于本周的资金情况，他认为，每个月最后一周的利率都会比月初高，本月稍微有点反常，从第二周开始资金价格就出现上升，主要是大行不拆出钱了。接下来的情况还是不容乐观的。
　　兴业证券分析师吴峰认为，一两天的资金回落不是趋势性的。在量化紧缩，准备金率不到头的情况下，目前整个市场利率偏高的格局很难改变。
　　本次的调整，完全超出市场的预期。招商银行分析师刘俊郁在研报里面称，他认为，首位的影响依然是资金面紧缩下的去杠杆化操作。
　　中国人民银行7月25日公告称，将于26日发行10亿元1年期央票，发行量较上周减少40亿元。Wind统计显示，本周到期资金340亿，较上周减少210亿元。上周央行通过公开市场操作净投放190亿元，是在连续八周净投放后，仅间隔一周净回笼又重返净投放。(每日经济新闻 邓莉苹)

　　一年期央票发行量锐减八成 短期资金面略有转好
　　中国央行公开市场周二（26日）将招标发行10亿元人民币一年期央票，发行量较上周锐减八成，重回地量水平。资金缓解并不明显，加之一年期央票一二级市场收益率倒挂严重，机构主动投资兴趣不足，预计中标收益率将持续走稳。
　　央行上周二招标发行的50亿元一年期央票，中标收益率连续三周持平于3.4982%；当日并进行了250亿元28天期正回购操作，中标利率亦持平在2.80%。
　　中央国债登记结算公司央行票据收益率曲线最新报价显示，一年期品种最新收益率报在3.9000%，高出一级市场收益率逾40个基点。
　　银行间市场隔夜和七天质押式回购加权平均利率周一继续小幅下行，但资金缓解程度并不明显，而今日又逢准备金例行调整日，流动性可能迎来暂时缓和的契机。交易员认为，即使短期资金面略有转好，但从中期看，流动性持续转暖仍有难度，资金整体或还将呈现紧平衡的格局。
　　央行当前公开市场央票发行状态一般为周二发行一年期央票，周四发行三个月期央票。央行并于5月12日重启暂停逾五个月的三年期央票发行，但目前发行频率并不固定，显示出央行按市场流动性状况来相机抉择的特征。
　　中国央行公开市场上周净投放190亿元；前周净回笼860亿元，净回笼量创下逾三个月新高，并结束了此前连续八周共计6，320亿元的净投放。（.汇.通.网）