本报告为恒瑞医药交流纪要。

　　一、公司介绍:研发简介。公司的主打产品主要是抗肿瘤药和手术用药，未来正在向其他领域发展：心血管、造影剂、内分泌，共四大产品领域。公司的研发体系主要分三大块：美国新泽西、上海闵行和连云港。美国和上海做创新药的发现工作：化合物结构的修饰和构造；连云港主要做创新药的发展工作：主要做工艺优化和放大，还有一支临床队伍。目前公司研发队伍将近600人，2010年的研发费用投入有2.8亿，占销售收入的7%左右。

　　创新药的情况。市场对于公司的创新药，关注度比较高的还是艾瑞昔布，历经十四年，终于在今年6月份拿到生产批文，根据新版GMP的要求，原料也需要GMP认证，制剂则不需要GMP认证，因此预计正式生产要在今年9月份，公司目前正在申请新GMP的原料认证工作。在研品种中关注度较高的是阿帕替尼，现在正在进行三期临床，计划今年年底做完，产品上市最早也要到明年。此外，法米替尼现在目前正在II期临床，大约还有六个创新药品种处在I、II期临床阶段。

　　销售团队。公司主要有两个销售团队：一个是主要以肿瘤药销售为主，大概有2800多人；另一个是04、05年组建的手术用药销售团队，大概400多人。另外6月公司出售了华晨医药，将OTC的销售业务剥离出去，现在集中精力开展处方药的销售。

　　仿制与创新并重的新战略。公司前几年在战略上主要是以创新药为主，这几年也取得了一些突破，但近期公司也在反思之前的研发战略，认为仿制也不能丢。未来的发展战略将是研发和仿制共同推进，当然仿制也不是低水平的重复，而是在仿制国外的基础上也有所创造，做高端的仿制，有别于普通、简单的仿制，这样才能有好的市场和价格。如果仅仅做国内其他厂商都有的品种，那最终就将沦为同质化的竞争，价格战不可避免。因此，未来公司在仿制药这块提出要做品牌仿制和高端仿制。所谓高端仿制，除了化合物的仿制，还可以在剂型上做一些改造，改变剂型将使得用药更方便，生物利用度也有所提高，或者在生产工艺做一些创新，甚至申报工艺专利等，诸如此类的变化可以提升公司产品的技术含量，增强竞争力。公司希望未来能够在仿制药领域有一个良性的发展，创新药则每1-2年推出一个新的品种。

　　二、问答部分Q：艾瑞昔布已经获得批文，什么时候可以投产？阿帕替尼是个创新药，如果上市，公司将会采取什么样的创新药销售政策，市场前景如何？

　　A：艾瑞昔布即将获得原料GMP认证，预计九月份就会投产。阿帕替尼省药监局正在进行核查，随后还要报国家药监局，这至少还需要半年以上的时间。阿帕替尼的销售，现在谈为时过早。不过从三期临床的过程来看，很多患者都通过各种渠道希望公司提供药品，要求加入临床试验组的患者也非常多，这些情况了也反应了阿帕替尼未来的市场潜力。一个药品能否做大，除了商业手段之外，更多的来自于药品本身，如果该药品对现有的患者有很好的疗效，市场空间会很大，阿帕替尼就是符合这个条件的。很多胃癌晚期的病人，肿瘤医院的医生都向他们推荐阿帕替尼。因此，通过病人对阿帕替尼的关注度来看，该药品未来的市场销售前景还是较为乐观。过去公司做仿制药主要是跟着外企（原研厂家）来做推广，而创新药则需要自己来做学术推广，公司自己就要做老师，去教育医生。总之，我们认为，只要临床效果好，那市场前景也会不错，所以推广不是问题。

　　Q：替尼类的药物，豪森也有，资源是怎么分配的？

　　A：替尼类产品豪森是有一些，替尼类恒瑞现在申报的一共有5个，是全国申报最多的。先声药业可能最近拿了一个靶向药物工程中心，他们有三个替尼类药申报和临床。豪森做替尼类产品和恒瑞其实关系不大，因为国内有很多厂家都在做该类产品，近三年来至少有12个在研品种，这个可以到药监局的网站查到，涉及到众多的制药厂商，所以豪森的产品并不会影响我们。

　　Q：伊立替康注射剂在FDA制剂认证的审批进行到什么程度了？

　　A：伊立替康注射剂现在处在FDA的注册审批阶段，从目前的反馈情况来看，结果是可喜的，至少没有被拒掉，我们觉得在今年底就会看到结果，目前来看通过的可能性还是比较大。

　　Q：7月1号首批股权激励解禁，高管们是否会考虑减持？

　　A：对我们来说，恒瑞是个好公司，高管们不想卖，要卖也只能卖解锁的25%，就算都能卖，也只有200来万股，对资本市场不会有太大的影响。而且我们觉得恒瑞的股票长期持有收益率更高，因为我们对公司非常有信心，这是我们高管的普遍想法。

　　Q：今年大家对医药行业的价格政策都比较关注，公司的产品也一直是发改委关注的重点，政策会对公司有什么影响？

　　A：价格政策肯定是对医药行业的发展有直接的影响。对我们公司而言，要生产仿制药，那降价就是一个趋势，即使发改委不降价，招标过程中也在降价。公司也会采取一些措施来消化降价的因素，第一，如果这个价格降的实在太低了，我们就不生产了。最典型的例子是前几年环磷酰胺降价太厉害了，就不生产了，后来国内很多企业也不生产了，但这个药是白血病的基础用药。当时上海东方卫视做了一个节目，呼吁制药企业因社会责任生产。当时我们就破例赔本也开始生产，这是我们作为一个企业的良知和责任。但是这个事情经过媒体的报道之后关注度提升，第二年发改委破例在所有降价里面对它进行了提价，提高到了3块多，不过目前国内也只有寥寥无几的厂家生产。这就是第一个办法，如果价格太低我们就退市，公司不能亏本卖药，更不能造假。

　　第二，就是通过量与价的关系保持增长，产品上市之后，前期主攻大城市的主流市场，等价格下来之后再主攻县级市，向内地省份渗透，争取放量，以量补价。

　　第三，推出新的产品，用新的代替老的，新产品可以是老产品的不同剂型，也可以是新的品种。当然，无论是采取何种方法，仿制药都逃脱不了价格持续下降的历史宿命。所以公司要搞创新，并且做的创新药要比现有的药物要好，通过专利保护，就能在一个较长时期内维持较高的价格水平，这就是我们应对降价的办法。

　　Q：手术麻醉药在各省招标的降幅是不是不大？

　　A：的确是这样，手术麻醉科室在医院比较特殊，专业性很强，而且有一定的行政管制壁垒，降价压力相对较小。但总体而言，药品的价格最终还是取决于品种的竞争激烈程度，如果一个产品有几百家在卖，那价格就会降得很低。所以仿制药最大的问题就是同质化的竞争，而独家品种能维持较好的价格水平。

　　三、我们的看法恒瑞医药是国内创新药物的领先企业之一，公司的研发、营销能力都居于行业前列。未来公司自主创新药物不断推出，公司也正实现从仿制到创新、从国内向国外的转型。我们看好公司的长期发展潜力。