当升科技中报业绩大幅下滑83.71%

　　当升科技(300073)7月24日晚间公布中报，公司上半年营业总收入3.14亿元，同比下降14.18%；归属于上市公司股东的净利润273.29万元，同比下降83.71%；基本每股收益0.0171元。
　　公司表示，报告期内，公司主营业务盈利能力(毛利率)与上年相比出现了下滑。主要是因为2011年上半年，公司处于主营产品转型期，从过去较为单一的传统钴酸锂产品向多元材料、新型钴酸锂以及锰酸锂等新产品转型。原有产品主要应用于终端客户诺基亚等传统手机市场，由于受到苹果等新型智能手机的冲击出现大幅萎缩，导致公司客户订单的减少；且由于行业竞争态势的进一步加剧，从而直接影响到公司钴酸锂的销量及销售价格；而报告期内，具有较高毛利率的新产品的销售，未能如期完成公司年初制订的销售计划，从而使公司生产线的产能尚未充分释放；同时，受日本地震的影响，日本客户对公司已通过认证的新产品放量进程也有所延迟。(.证.券.时.报.网)

　　华丽家族净利突增88倍 依靠卖股权提业绩遭质疑

　　中报大幕刚刚拉开帷幕，华丽家族(600503.SH)就以华丽的业绩登台亮相了。
　　7月15日，华丽家族发布的2011年中报显示，公司上半年净利润增长88倍。这一业绩不仅在2011年中少见，在过去历年上市公司的财报中也属凤毛麟角。
　　但在这份惹眼的中报背后，这家地产公司自身经营的隐忧也随之浮出水面。
　　《投资者报》发现，华丽家族净利润之所以出现惊人增长，并非因为其主营业务的迅猛发展，而是来自于资产出售的收益。
　　值得注意的是，这并非华丽家族第一次依靠卖出旗下股权粉饰业绩，自2008年借壳上市以来，公司连续四年都通过出售旗下资产提升公司利润。
　　净利增88倍依靠卖股权
　　位于上海的华丽家族以住宅房地产开发为核心业务，同时涉足建筑装饰、绿化环保等相关产业。
　　中报显示，公司上半年实现归属于母公司股东的净利润5.59亿元，和2010年同期的627万元相比，增长了8808%。
　　但令人失望的是，此次业绩的大幅增长并非来自于其主营业务。上半年公司扣除非经常性损益的净利润为-2540万元，同比下降了37.98%。这意味着，公司净利润的暴增并非主营业务之功，而是非经常性损益的增长。
　　这一非经常性损益主要来自一份股权转让书。
　　2011年3月，华丽家族将其所持有的上海弘圣房地产开发有限公司31.52%的股权以7.88亿元的总价出售给搜候上海投资有限公司，借助这笔交易，华丽家族在上半年取得了4.76亿元的非流动资产处置损益。
　　2011年上半年，华丽家族的非经常损益合计高达5.85亿元，这笔交易占其非经常损益的81%。正是这笔股权转让，令华丽家族净利润实现88倍的华丽增长。
　　在本次股权转让之前，搜候上海和华丽家族分别持有上海弘圣48.48%和51.52%的股权。
　　此次交易完成后，公司仍持有弘圣公司20%的股权，根据测算，其账面价值约3亿元，若出售可获得税后利润2.5亿元。
　　连续四年靠出售资产提升业绩
　　翻开华丽家族借壳上市以来的公告，《投资者报》发现，该公司每年都在出售旗下资产获取非经常性损益。
　　2008年7月，公司通过借壳SST新智上市。同年8月，公司公布了一份《股权转让协议》。在这份协议中，公司全资子公司天津华地将持有的天津地福商场经营管理有限公司100%的股权转让给COF III SRL，交易金额为3.39亿元。
　　公司公告称，该项资产出售可产生2亿元的净利润，其中绝大部分将在2008年第三季度实现。事实的确如此，2008年三季度，公司实现净利润2亿元，同比增长83.9%。
　　事隔不久，华丽家族再度签署《股权转让协议》。2009年5月，华丽家族全资子公司上海华丽家族商业投资有限公司，将其持有的上海福地投资管理有限公司及上海地之福商业投资管理有限公司各100%的股权一次性出让给自然人叶罗彬、汤斯捷，转让价格总计2亿元。当年中报显示，公司净利润增长36.74%。
　　2010年公司再度出售旗下资产。其第一笔交易发生在2010年3月，当时公司与上海锦都房产签署《股权转让协议》，公司将持有的上海长春藤房地产有限公司85%的股权一次性出让给锦都房产或者其指定的第三方，公司预计该笔交易将产生约2360万元的投资收益。
　　同年10月，华丽家族再度出售股权，将其持有的上海弘圣48.48%的股权以7.99亿元的价格转让给搜候上海。虽然华丽家族在2010年前三季度仅有2166万元的净利润，但由于上述交易一次性为公司带来约3.9亿元的净利润，最终令华丽家族2010年全年实现了5.19亿元的净利润，较2009年增长了447.91%。
　　事实上，在公司不断出售股权之时，反映公司真实业绩的另一指标却一再亮出红灯--公司扣除非经常性损益后的净利润多次出现下滑。除2008年这一指标同比增长113%外，2009年同比下降60%，2010年仅增长19.23%。
　　资料显示，2008年华丽家族股改时，大股东南江集团承诺，2009年和2010年实现的归属于母公司所有者的净利润合计不低于6亿元。若实现利润数低于承诺数，南江集团将以现金方式向上市公司补足该期间实际实现的净利润与承诺利润数之间的差额部分。
　　在出售资产后，华丽家族2009年和2010年分别实现净利润9472万元和5.19亿元，实现了此前的承诺。
　　不过，依靠出售旗下资产提升公司业绩，其可持续性值得质疑。
　　机构以脚投票急减持
　　事实上，对于公司持续卖出股权获取收益，以提升公司净利润，机构投资者已经开始表示担忧。他们正在以脚投票，减持公司股份。
　　根据公司中报，机构(包括基金、保险、券商、券商集合理财、社保基金和QFII六类)在2011年二季度末只持有406万股公司股份，较去年二季度末的1435万股减少1000多万股，只占公司总股本的0.57%。
　　而在2010年二季度末，机构的持股比例(占总股本比例)还有2.72%。
　　2011年二季度末持有公司股本的机构仅有三家，包括富国天惠精选成长基金、华泰柏瑞价值增长基金和华富成长趋势基金。
　　在一季度机构的持股数量就开始出现下滑，降至461万股，较2010年一季度末的1285万股下降824万股。其持股比例也由2010年一季度末的2.44%降至2011年一季度末的0.87%。
　　除此之外，公司大股东的近期减持也受到市场诟病。
　　公告显示，公司大股东南江集团7月19日通过大宗交易套现约1亿元。
　　对于本次减持所得的资金，南江集团表示主要是为了提供给上市公司用于开发项目的建设资金、归还到期开发贷款、为上市公司增加土地储备提供资金支持、为上市公司储备其他非房地产项目提供资金支持等。
　　但一个不争的事实是，机构和大股东们的减持，已经削弱了公司业绩增长88倍的耀眼光环，公司近期股价开始持续下滑，7月15日至20日共计下跌逾7%，同期上证综指只下跌0.58%。(.投.资.者.报)

　　三创业板公司上半年业绩两增一降
　　三家创业板公司今日公布了2011年半年度报告。根据公告，秀强股份(300160)、宋城股份(300144)上半年净利润同比分别增长136%、47%，而当升科技(300073)净利润则同比下降84%。
　　秀强股份上半年营业总收入约3.98亿元，同比增长41.59%；净利润约5088.21万元，同比增长135.66%；每股收益0.54元。公告称，公司报告期内主营业务收入大幅增长的原因主要系公司年产150万平方米彩晶玻璃项目产能的释放，以及增透晶体硅太阳能电池封装玻璃的销售持续扩大。
　　宋城股份上半年营业总收入约2.11亿元，同比增长16.75%；净利润约1.04亿元，同比增长46.83%；每股收益0.28元。当升科技上半年营业收入约3.14亿元，同比下降14.18%；净利润约273.29万元，同比下降83.71%；每股收益0.017元。(.证.券.时.报)

　　掘金中报超预期行业 三主线布局个股
　　自6月初以来，盈利阶段性改善正逐步得到业绩公告的印证，从而由此推动的反弹仍在持续。目前看，改善空间将有限，此轮反弹仍将体现出阶段性特征。从已经公布业绩预警以及分析师预期看，整体盈利虽然保持平稳，但行业和风格分化明显。经过筛选，建议配置上坚持继续持有超预期的投资类，布局即将超预期的消费类。
　　上市公司中报即将进入集中披露期，此时市场的焦点往往在于业绩超预期的公司。我们对2011年上市公司业绩预警进行梳理发现，整体业绩比较平稳，不存在大幅下滑的可能，只是高增长的公司占比出现了一个下降趋势。由于持续的紧缩政策叠加劳动力和原材料等各类成本的上涨，保持高速增长将是一件非常困难的事情。总体看，6月初以来对盈利改善的空间不宜期望过高，由此导致的对市场反弹也不宜期望过高，此轮反弹仍将呈现阶段性特征。
　　从风格方面看，大盘蓝筹股业绩增长较为稳定，原因在于大型公司受紧缩信贷影响不大。中小企业预增比例大幅下降，与我们5月份在浙江、福建以及广东等地的中小企业调研结果基本一致。很多中小企业尤其是小企业以维持现有规模为主，没有新增产能的动力且各类成本上升对企业盈利的冲击一时难以彻底改变。
　　从行业方面看，普通机械、专用设备、建筑材料、化学原料、化学制品等投资类行业业绩增长较快；纺织服装、食品饮料、农林牧渔、零售等行业维持此前增长；汽车零部件、汽车整车、其他电子元器件等，由于日本地震的影响，供给端受到约束的行业业绩出现下滑。此外，与贸易相关的贸易、物流、非汽车交运设备、交通运输业等也出现了一定程度的下滑。从未来业绩变动看，预期三季度将再次超预期，且可能是中期内最后超预期阶段。随着投资超预期在三季度后逐渐改变，投资与消费主导地位再次转换的契机将呈现。
　　掘金中报，我们认为有几条主要线索：首先，超预期的行业能否继续超预期。我们认为，投资类行业将继续超预期，例如建材、专用设备、煤炭等将会受益；其次，业绩下滑能否出现反转情形，例如汽车、电子等由于日本地震的影响业绩出现下滑。但是随着日本因素的消除，这些行业会否出现反转，即景气触底回升；第三，业绩稳定行业能否保持，食品饮料、零售等行业由于消费的增长将会受益，中期关注布局。（.证.券.时.报.网）

　　创业板中报业绩说变就变被疑过度包装
　　随着2011年中报业绩的逐渐披露，备受争议的创业板再度出现了上市公司业绩火速变脸的情形。
　　7月19日，金城医药(300233)公布了2011年上半年业绩报告，报告显示，这家2011年6月22日正式登陆创业板的上市公司在经历了短短20个交易日后，便宣告其2011年上半年归属于母公司股东的净利润为4176.5万元，同比大减11.66%；而从季度财务数据来看，今年第二季度，金城医药2011年第二季度净利润仅为1606.08万元，同比下滑幅度则达到了35.9%。
　　金城医药6月13日公布的《招股说明书》显示，2008年、2009年和2010年，该公司分别实现了5366.62万元、8134.78万元和10462.41万元的净利润，2009年和2010年增长幅度分别达到了51.6%和28.6%。
　　然而，该文件刚刚公布了一个多月后，这家在《招股说明书》中宣称在技术研发方面具有明显的竞争优势，客户资源丰富而稳定，品牌影响力突出的创业板上市公司就突然出现了业绩变脸的情况。
　　金城医药的情况在创业板中绝非个案。统计数据显示，包括北陆药业(300016)、华峰超纤(300180)和金城医药在内的创业板上市公司净利润下降幅度分别达到了13.36%、28.15%和11.66%。而在已经公布2011年中报业绩预告的70家创业板上市公司中，有高达15家预计将出现净利润下滑的情形，其预告净利润最大下滑幅度也均在40%以上。
　　长城证券研究所所长向威达对记者表示某些创业板上市公司业绩出现快速变脸，不排除其当初上市时有过度包装的可能性。
　　国泰君安首席宏观经济学家李迅雷表示，估值过高已经成为创业板的通病，企业通过创业板上市募集资金的冲动极为强烈，在这种情况下自然无法避免上市企业出现包装色彩。而创业板公司本身一般不具有市场垄断性，盈利水平极不稳定，一旦外部市场环境出现变化，企业业绩出现大幅下滑也在情理之中。(.经.济.参.考.报 .吴.黎.华)

　　不要对中报行情期待过高
　　眼下，投资者对中报行情充满期待。从7月14日开始到8月上旬，上市公司将陆续公布中报。历史统计显示，2007 年以来大盘均演绎着7月份涨8月份跌的行情，中报业绩可谓是推动7月股市上涨的重要催化剂。
　　那么，今年的中报行情将如何演绎？
　　我们判断，今年中报的行情可期，但是反弹高度有限。建议投资者进行波段操作，不要对投资回报期望太高。我们看好以下四个方面板块：一是保障房概念相关的受益股；二是在前期下跌途中大幅回调的中小板、创业板个股；三是消费股；四是军工股。
　　市场会出现中报行情
　　自6月20日反弹以来，A股从2610点开始了一波强劲反弹，但是至今没有突破半年线，而是在2600点左右构成中短期市场的一个阶段性底部。
　　我们认为，市场会出现中报行情，短期反弹还未结束。作此判断，主要基于以下四个方面的原因：
　　一是通胀见顶，7月份再加息的可能性不大。现在市场都预测通胀见顶，我们认为虽然通胀形势有些缓解，但仍不太乐观。就长城证券测算，6、7月份的CPI还会达到6%以上，9月份之后才会回落到5%以内，12月份可能降到3.5%，可见短期来说通胀形势难言乐观。
　　而近期猪肉价格的高企也进一步加剧通胀形势，因此下半年仍不能排除进一步加息的可能。
　　不过，我们预计7月份再次加息的可能性是很小的，这会减轻A股面临的压力。
　　第二，上市公司预报业绩较好。据国信证券统计，截至2011 年7 月1 日，816 家上市公司公布业绩，业绩下滑（包括略减、预减、续亏）的公司占比18.5%。这个数字比2008年和2010年中期都好。因此，企业的盈利状况不像此前市场预期的那样悲观。
　　从已经公布的800多家公司的业绩预告来看，大多公司都是预增或者扭亏为盈的，只有少数出现了大幅亏损的情况。因此预计上市公司2011年整体业绩会达到20%左右的增长。
　　第三，银行股、地产股和煤炭股等板块和沪深300的估值已经到了历史低位，估值优势明显。像银行板块，2011年动态PE为7.65倍左右，PB为1.41倍左右，估值处于底部区域。
　　第四，6月PMI数据见底。数据显示，6月份中国采购经理人指数（PMI）由5月份的52.0降至50.9，为连续第三个月下降。对此，我们认为是见底了。虽然制造商面临的通货膨胀压力仍较高，但是已经有所缓解，预计经济增速7月份回升。
　　反弹高度有限
　　我们判断，此次上行趋势应该可以持续一两个月。不过，市场反弹高度有限，毕竟今年的整体行情是持续震荡市，并且还存在一些对市场不利的因素。
　　首先，上市公司业绩还存在一些不确定因素。由于两市上市公司数超过2200家，而且真正的数据得到8月上旬后才能完全披露，到时才知最后结果，这也意味着相当一部分公司并未送出喜报，可能还有一些不好的公司业绩往后拖着。
　　其次，欧美债务危机反复，不确定性仍在。美国总统奥巴马的目标是，美国政府将在未来12年削减4万亿美元的财政赤字，这将是一个相当漫长的过程。
　　这些因素对中国出口可能产生负面影响。这种忧虑可能会传染给A股市场，影响投资者信心。
　　投资四大主线
　　综合以上各方面的因素，我们认为短期市场还有反弹空间，但到了8、9月份市场还可能需要上市公司中报以及7月份和8月份经济数据的检验和确认，需要再次选择方向。
　　我们总的感觉是未来市场的波动有越来越小的趋势，投资者对股市的回报率也要降低预期，实行波段操作的策略。
　　我们建议投资者重点关注四条投资主线：一是保障房概念相关的受益股，如钢铁、建材及水泥等板块；二是在前期下跌途中大幅回调的中小板、创业板个股，现在是配置真正具有成长性个股的机会；三是消费股，像家电、白酒、农业以及食品饮料等板块；四是军工股、新疆地区板块等近期热点板块，也应该会有比较好的表现。(.投.资.者.报)

　　中报将进入集中披露期 掘金业绩超预期行业
　　掘金中报超预期行业
　　华创证券研究所：从已经公布业绩预警以及分析师预期看，整体盈利虽然保持平稳，但行业和风格分化明显。经过筛选，建议配置上坚持继续持有超预期的投资类，布局即将超预期的消费类。
　　上市公司中报即将进入集中披露期，此时市场的焦点往往在于业绩超预期的公司。我们对2011年上市公司业绩预警进行梳理发现，整体业绩比较平稳，不存在大幅下滑的可能，只是高增长的公司占比出现了一个下降趋势。由于持续的紧缩政策叠加劳动力和原材料等各类成本的上涨，保持高速增长将是一件非常困难的事情。总体看，6月初以来对盈利改善的空间不宜期望过高，由此导致的对市场反弹也不宜期望过高，此轮反弹仍将呈现阶段性特征。
　　掘金中报，我们认为有几条主要线索：首先，超预期的行业能否继续超预期。我们认为，投资类行业将继续超预期，例如建材、专用设备、煤炭等将会受益；其次，业绩下滑能否出现反转情形，例如汽车、电子等由于日本地震的影响业绩出现下滑。但是随着日本因素的消除，这些行业会否出现反转，即景气触底回升；第三，业绩稳定行业能否保持，食品饮料、零售等行业由于消费的增长将会受益，中期关注布局。
　　人民币汇率需走向真正意义浮动
　　华泰联合研究所：2011 年，人民币汇率改革走过第六个年头，目前汇率累计升值达到22%。单边升值预期带来热钱流入，亦影响货币政策有效性。从提高政策效率来看，我们认为未来人民币汇率应该走向真正意义的浮动。
　　由于人民币单边升值预期的长期存在，根据我们测算，稳定的汇差和由于中美经济周期不同而导致的利差，使得投资人民币可以得到7%至10%的风险调整后收益。尽管存在资本项目的管制，但类似的无风险套利机会依然存在。如企业将外币资金混杂在贸易项目，利用经常项目结汇。随着香港离岸金融中心建设、人民币存款市场扩大，这种跨地域套利变得更为便利。
　　长期存在的人民币单边升值预期，促使外部资金持续流入，增加了央行的宏观调控难度：第一，作为外汇占款的主体，贸易顺差影响因素多，波动性大，且香港跨境人民币结算导致的扰动亦长期存在，因此，针对外汇占款的准备金调整可能加剧国内流动性失速；第二，外汇占款在信贷机构的资产占比提高，挤压了国内的信贷投放，抬升了国内企业的信贷成本，中小企业面临融资难的结构矛盾突出；第三，目前企业和金融机构倾向于美元结汇，央行则被动累积了大量国际储备。在美元汇率将在长期维持弱势情况下，中国海外资产的安全性、价值稳定性受到挑战。
　　我们认为，未来政策调控将由数量转向价格，汇率与利率工具先行，人民币汇率波动区间将进一步扩大，双边波动频率增加。利率调整将更好地反映资金成本和企业投资效率。在外汇占款减少时，不排除降低准备金率和同时提高利率的政策组合发生。
　　落后产能淘汰值得期待
　　光大证券研究所：工信部7月11日公布《2011年工业行业淘汰落后产能企业名单》，将2011年18个工业行业淘汰落后产能目标任务分解落实到企业。我们认为，淘汰落后产能对行业的影响不在于总量层面，而在于对产业结构的影响。从总量层面来看，一方面，产能被淘汰的行业基本属于产能过剩行业；另一方面，落后产能被淘汰的同时，有新增产能在边际上形成对冲。
　　从结构层面看，落后产能淘汰政策的执行会逐步提升行业的准入门槛。另外，落后产能多分散于产业集中度低的行业，被淘汰的过程中往往伴随着行业整合。(.证.券.时.报)