市场资金紧张超预期 国开行铁道部发债罕见失利
　　疯了！都疯了！面对超预期的资金紧张状况，多名债券交易员昨日对记者发出了如是感慨。
　　由于资金极度紧张，国家开发银行(下称国开行)昨日再度取消新债发行，铁道部昨日发行的短期融资券也出现罕见的意外流标。
　　涨速惊人--中央国债登记结算公司如是形容昨日的资金利率。
　　国开行铁道部双双失利
　　国开行昨日公告称，因市场变化，经与投资者沟通，决定取消原定于今日发行的不超过150亿元174天期贴现债券。
　　此前在6月16日，国开行也曾临时宣布取消当日发行的新债。实际上，随着市况渐趋黯淡，继上次取消新债发行之后，国开行今年来突飞猛进的发债步伐迅速放缓。7月份至今，国开行仅发行了1期金融债；而上半年该行共发行了42期金融债，平均每月7期。
　　同时，铁道部昨日上午招标发行200亿366天期短融券，中标利率高达5.18%，落在招标区间上限，较今年前两期短融券利率上行了约100个基点；同时该期短融券罕见出现未招满，原计划发行200亿元，实际中标量187.3亿元。
　　铁道部本期债券为无担保信用债。在发债公告中，其发行人偿债能力和偿债保障措施的第一项写道：鉴于铁道部主体资格的特殊性，铁道部是目前唯一经国家发展和改革委员会、中国人民银行批准的以政府名义发行企业债券、短期融资券、中期票据等直接融资产品的发行主体，具备政府信用特征。
　　即便是这样一个特殊的发债主体，还是免不了失利。业内人士认为，这主要是因为资金面异常紧张，以及城投债打压之下信用债市场阴霾不减，对于铁道部基本而把忧虑情绪，也在近期被释放出来。
　　市场疯了
　　国开行铁道部发债失利的背后，正是整个债券市场利空交织，投资者心理悲观之际。
　　数据显示，7月21日，全国银行间债券市场回购利率水平逐步上升，1天、7天、14天和21天上涨均超过40个基点，1天品种接近5.5%价位，较本周一上涨近180个基点；同时，交易结算总量减少。
　　近期银行间收益率中枢水平从短端到中长端均开始显著上升。在资金面紧张的大环境下，财政部周三续发行的10年期国债中标利率远超市场预期，进出口银行21日发行的两期金融债中标利率同样居高不下。
　　先是城投债、公司债，然后是企业债，接着是分离债，再后来是可转债、长期国债，今天连短期债都不放过，干脆连剩几个月到期转LOF的封闭债基也加入暴跌队伍了！一位资深债券投资者哀叹，只要沾个债字就疯跌！看着满地的便宜货也不敢动了！
　　目前资金面仍然是影响现券市场的主要因素，紧张资金面一天不改，债市难有明显转变。一位交易员分析称，近日来央行公开市场操作力度适度减弱，也反映出资金紧张的局面已引起央行注意，后市还需关注公开市场资金回笼力度。据了解，本周公开市场到期量已经大幅下降至550亿元。
　　国海证券周四指出，当前利空因素的集中过度反应，可能是市场反转的前兆。目前资金面紧张、通胀预期抬头、信用利差拉大，几乎所有的利空都已经释放出来，各品种收益率均出现大幅度抬升。其并称对地方融资平台信用风险的担心，主要在于个案受到市场情绪放大所致。
　　对地方债问题的担忧，继续升腾。在云南和上海等地城投债出现信用事件后，市场预期日益恶化，机构投资者纷纷加入抛售大军中。然而，在当前紧张且恐慌的市况下，买盘惨淡，一时难现转机。
　　这段时间城投债的表现必将在中国信用市场的发展史上留下浓重的一笔。某基金公司固定收益部总监表示。
　　国泰君安债券分析师陈岚直言：目前没有任何政策上放松的信号，资金面紧张状态短期内难有改变，债市短期内难见起色。
　　交易员作诗苦中作乐
　　面对疯了的债市，交易员们难挽狂澜，在无奈与哀叹之余，他们纷纷通过微博写诗抒发烦忧。这些诗也开始被命名为债诗，吸引了越来越多业内人士的参与。
　　最近做债的很苦，有人改投文艺青年。一位交易员苦笑道。另一位交易员亦称：资金面紧张是最可怕的冲击，债市的人被困得慌，只能作诗了。
　　这些债诗大多翻版于诗词和流行歌曲，它们不仅是对交易员们切身体验的真实描绘，更蕴含了对宏观环境与债市状况的看法。
　　昨天所有的业绩，已变成重重的亏损。资金疯涨已半年有余，今日利率再次上行。看估值逐日下行，毁了我全年的奖金。一位债券人士在诗中透露。
　　不过，市场还在继续，与许多债诗一样，在抒发忧虑情绪之余，也表达了对未来的信心。
　　再苦再难也要坚强，因为神马都是浮云。心若在债就在，银行之间还有好债。看估值摇摇摆摆，早晚都会再涨回来。(.第.一.财.经.日.报 .董.云.峰)

　　债市恐慌蔓延 国开行紧急叫停175亿贴现债发行
　　执债相看泪眼，今宵借钱何处。7月21日消息，国家开发银行今日发布公告，临时取消将于原定本周五进行的至多175亿元174天 期贴现债券招标，成为信用债市场非理性恐慌的又一最新注解。
　　信用债市场非理性恐慌
　　国开行公告称，因市场变化，经与投资者沟通，决定取消7月22日2011年第四十四期金融债券发行。本期债券为174天期贴现债券，发行规模 不超过175亿元。此间市场人士分析说，国开行紧急决定停止发行贴现债券，与近期债券市场短期品种震荡走势有关，是对债市市场恐慌性情绪 的应急反应。
　　对此，国泰君安宏观债券研究员周文渊向新浪财经解释说，现在机构资金面非常紧张，国开行现在发债，发现利率高不说，而且搞不好还 会流标，从7月初补缴准备金引起的流动性趋紧，到7月中旬大行分红导致的货币市场波动，均显现了目前市场资金已较为短缺。
　　之前，在云南和上海等地城投债相继爆出信用危机后，市场预期日益恶化，以城投债为主的信用市场集体下跌，机构投资者纷纷用脚投票。 这一恐慌性市场情绪甚至波及中央代发的地方债。由于认购不足，此前财政部代发的3年期、5年期地方政府债券不但票面利率纷纷上行，甚至3 年期债券认购还出现了去年地方债合并发行以来的首次流标。
　　另一方面，城投债二级市场集体砸盘还波及到一级市场。根据中国债券信息网披露的信息，截止21日，银行间市场企业债发行已暂缓9个 工作日。而根据中央国债登记结算公司数据，今年上半年企业债累计发行125只，平均而言，上半年每周企业债发行约为5只，平均一天一只。
　　21日，铁道部招标发行的一年期的200亿元高信用等级短融(11 铁道CP03)招标未满，最终不得不由主承销商余额包销剩下的十几亿元。而 在此前，这种高信用等级债券大都全部顺利卖出。
　　现在的资金面很薄，任何一个变化都会让市场利率上窜下跳，很不正常，在平安证券债券研究分析师石磊看来，当前城投债的无量 下跌更多是信心缺失的问题。
　　最佳配债时点已经到来
　　交易所国债市场7月21日全日震荡走弱，国债指数虽然以下跌报收，但盘中却续写了128.83点的历史新高。而上证企债指数与深证企债指数则 在经过多个交易日的下跌之后出现小幅反弹。
　　同一天，国海证券研究员高勇标发表研报，从目前形势来看，债券市场三季度确实是一个比较煎熬的时期，市场情绪是最为恐慌的时候，但 国海证券认为这反而为配置债券提供了最佳的时点。
　　当日，在与新浪财经的对话中，华富基金首席理财培训师、客户服务部总监李晔表示，最近由地方城投债引发的危机，从信用债市场向债券 基金传导，这两天又开始由债券基金为应对赎回，而开始向流动性较好的可转债市场传导。目前看来可算是一场不大不小的债券市场局部危机 ，让信用风险加流动性风险集中暴露。
　　国海证券研报认为，目前资金面紧张、通胀预期抬头、信用利差拉大，几乎所有的利空都已经释放出来，各品种收益率均出现大幅度抬升。 对于市场关心的融资平台信用风险，国海证券认为其负面影响更多的是来自心理层面，实际爆发的可能性不大。至于城投债何去何从将取决于 中央政府接下来的表态与处置手段，这对防止未来出现大范围地方政府违约未尝不是件好事。
　　研报同时指出，从历史经验来看，市场情绪的过度反应往往是市场反转的时刻。回顾2008年6月，在经历2007年和2008年上半年16次上调存款 准备金率和6次加息之后，市场的恐慌情绪达到极点，6月份一个月内10年期国债收益率从4.16%上升40bp至4.56%，但进入7月份之后收益率却迎 来了大幅度的回落过程。
　　与此同时，多只基金正伺机进入债市。21日，易方达增强回报债券型证券投资基金发布的二季报表示，货币政策近期虽继续从紧但已面临过 度调控的担忧和压力，预计下半年国内通胀形势和央行货币政策都将明晰化，债券市场可望摆脱目前的震荡局面，走出阶段性的上涨行情。同 一天，中海增强收益债券型基金发布第二季度报告表示，该基金将在转债市场中综合考虑各因素，择机慢慢建仓大盘转债。
　　而中国人民大学经济研究所所长毛振华21日向新浪财经表示，债市失信？此言不准确。恐惧带来下跌和逃离，贪婪推动上升和进入。都源于 心理。我不认为债券违约会成风潮，保持警惕是必要的。