2. 国网公司煤电业务平台，坚定看好公司长期发展。在公司的重组报告书中，公司实际控制人国家电网公司承诺：“未来拟将上市公司打造成为其煤电资产整合的平台，通过多种融资渠道提升其煤电产业的发展空间，加快发展速度。”我们坚定看好公司长远发展，在国家电网公司的支持下，公司成长空间巨大。3. 电价上调和煤矿扩产，内生增长仍有空间。公司重组完成后，主要煤电资产是河曲电煤、河曲发电和王曲发电。公司6月16日发布公告，国家发改委对王曲发电的上网电价上调4.39分/千瓦时，对河曲发电的上网电价上调3.09分/千瓦时，电价调整能够分别增加两个公司2011年的营业收入约1.8亿元和1.3亿元。另外，我们在调研中了解到，当地发改委核准河曲电煤增加产能60万吨，按照当地煤炭综合成本170～180元/吨，销售价格260～280元/吨，每吨盈利90～100元，能够增加公司利润总额约6000万元。未来，黄柏煤矿（含黄柏矿区和大塔矿区）获得核准后，公司内生的煤炭产量将会实现翻倍增长。

　　4. 持续收购国网煤电资产，外延扩张确定性强。在国家电网公司的支持下，通过收购国网公司控制下的煤电资产实现扩张更加迅速。

　　5. 维持“强烈推荐-A”投资评级，看好公司长期发展。我们在2012年底前现金收购完成河曲能源的假设前提下，预计2011～2013年公司每股收益分别为1.09、1.69、1.82元，按照当前股价，PE分别为28倍、18倍和16倍。由于公司未来成长空间巨大，有些确定性的增长尚未在2011年业绩中体现，我们给予2011年35倍或2012年25倍PE，目标价38.15～42.25元。我们看好公司长期发展，维持“强烈推荐-A”的投资评级。

　　6. 风险提示：日元掉期合约对公司的汇兑损益风险，重组进程滞后。