资金面再度趋紧 央行暂停正回购向市场投放资金
　　新华网上海７月２１日电（记者 沈而默）中国央行２１日在公开市场发行了６０亿元３月期央票，发行利率第三次持平于３．０８０１％。
　　资金紧张导致央行在当天的操作中暂停了正回购操作。在经历了７月初的一轮下行之后，资金利率近日再度爬升。新华０８终端显示，目前银行间市场中隔夜回购利率达到６％，７天及以上期限回购利率都在６％以上。
　　虽然本周到期资金量仅有５５０亿元，但由于周四正回购暂停，央行再度向市场净投放资金。本周共回笼资金３６０亿元，一周内央行通过公开市场净投放资金１９０亿元。而上周央行通过公开市场净回笼资金８６０亿元。
　　上海一商业银行同业部产品经理表示，目前资金紧张的消息比较多，例如财政存款上缴、理财入表、日均存贷比等。“主要还是大行不借钱，还融钱，所以钱比较紧张。”（新华网）

　　央行本周公开市场净投放190亿元
　　【《财经》综合报道】7月21日，央行发行央票60亿元，并没有进行正回购，至此，本周公开市场再度回到净投放，净投放资金190亿元。
　　今日，央行以价格招标方式发行了2011年第五十四期央行票据。本期央票的为期限为3月期，发行规模60亿元，发行价格为99.24元，参考收益率为3.0801%。
　　有统计显示，本周公开市场的到期资金为550亿元。而此前的周二，央行通过发行50亿元央票和250亿元正回购，已经回笼资金300亿元。这样，本周实际净投放资金190亿元，并没有延续上周的净回笼状态。
　　　上周央行通过发行央票和正回购操作，实际从公开市场净回笼资金860亿元。从而，中结连续八周的资金净投放。
　　有市场交易员表示，当前的流动性太紧张，很多机构都在融入，没有资金参与正回购，3个月期央票的需求也报不出来。
　　农业银行研究报告称，资金面的未来趋势将是逐步震荡回落，受到一些突发因素影响，短期的调整或在所难免。（财经网）

　　央行地量发行3月期央票 专家：下半年最多加息一次
　　中广网北京7月21日消息 据经济之声《央广财经观察》报道，央行今天发行60亿元3个月期央票。本期央票的发行量比上期减少400亿元。而本周公开市场到期资金为550亿元。市场人士预计，本期央票利率将会继续走稳。目前市场190亿元资金没有对冲，因此本周市场仍然可能实现小幅净回笼。
　　近期银行间市场资金面持续紧张，上周央行的净回笼更加剧了紧张态势，资金利率居高不下。在资金面持续紧张的态势下，商业银行对于资金的争夺更加激烈。财政部、央行昨天进行了300亿元国库现金管理商业银行定期存款的招标，中标利率高达6.03%，远高于目前3个月定存利率3.10%的水平，显示银行对于资金的非常追捧。
　　有分析人士认为，由于短期资金面略紧，本周央行回笼货币力度或不及上周。但央行将继续实行较紧的货币政策，下半年央行至少会进行一次加息。
　　下半年加息的可能性有多大？央行的公开市场操作方式会不会发生较大变化？对此，经济之声特约观察员、中国社科院货币理论与政策研究室副主任杨涛认为，发行央票是为了调控市场资金的流动性，下半年最多加息一次。
　　主持人：什么是央票？为什么要发行央票？
　　杨涛：央票是央行公开市场业务的主要对象。在市场经济国家中，央行公开市场业务的对象是短期国债，但是在我们国家短期国债的发行量相对较小，央行就自己发行央行票据这种主要的债务工具，以它作为公开市场业务的操作对象，通过央票的发行来适时调控市场资金余缺，调控市场资金面的流动性。
　　主持人：为什么本期央票发行量比上一期有较大幅度的下降？是不是像有些分析人士说，因为前期央票发行量较大，所以本期要调小一些？
　　杨涛：我觉得不应该这样说，近期央票发行量比较小基于两方面考虑。一方面，央行央票发行本身是为进行市场流动性调控，这段时间市场的资金面相对偏紧，甚至可以说很紧，在这种情况下适度降低央票发行，减少对市场资金回笼，也是公开市场业务的正常操作。
　　从另外一个角度说，市场资金面和批发性资金都紧张，这种情况下央票的行难度在增加，发行成本也在增加，所以适度减小央票发行，也符合央行发行央票原则。
　　主持人：刚才您提到了市场的流动性，就是在市场上钱的多与少会决定央票的发行量，除此之外还有哪些因素会影响央票的发行量呢？我们会根据哪些数据进行判断？
　　杨涛：最直接的判断依据是市场流动性。间接判断依据可以首先考虑外汇储备的过度增长，是否会带来外汇占款的增长，是否会带来信贷的过快增长？这些都是一些较间接目标，但央票发行公开市场操作工具最直接的目标还是针对市场的流动性问题。
　　主持人：进入7月份以后我们又进行一次加息，有分析人士认为，今年下半年央行还会加息，您认为这个可能性大吗？
　　杨涛：下半年加息可能性存在，但是最多也就有一次加息可能性。现在加息并不是央行最有利的调控手段，一方面通货膨胀和加息之间的联系并不非常紧密，现在我们国家的物价上涨除了货币因素，还有供给面因素。猪肉价格影响因素还有劳动力成本等，这些并不是加息能解决。另外，现在加息影响还比较有限，因为加息作用更多是通过银行体系来体现的。
　　现在有一个流行概念叫“影子银行”，就是不通过银行体系，还有另外一套机制对经济产生影响。综合这几方面的因素，我觉得虽然央行仍然有加息的可能，但是央行利用加息来应对通胀并不是最有力的手段。
　　主持人：今年以来央行公开市场操作似乎都是在小心翼翼维持一种平衡状态，无论是调存款准备金率还是加息，都是一点一点试探，这种操作今后有没有可能出现大变化？
　　杨涛：我觉得可以从两方面来看。从操作公开市场操作央票的目看，维持这种小心翼翼状态，应该是常态。现在央票发行一般是周二发行一年期央票，周四发行三月期的央票，而且今年不同期间央票还不断出现重启、暂停状况，这种所谓维持市场资金性、资金流动性平衡，是一种常态。当然，在常态基础上有可能会出现增加央票的发行或减少发行，甚至是重启或暂停。
　　另外，从操作机制来看，现在央行公开市场操作无非就是央票的操作，另一方面是针对国债正回购和逆回购。很多人谈到，未来这种机制会增加短期国债的发行，利用短期国债来替代央行发票。毕竟发行央票，央行也有很高的成本，这也符合市场经济国家的发展机制。这虽然是改革的方向，但是短期这种操作机制的变化还有一定难度。
　　主持人：央行下半年调控政策会有哪些特点？稳健货币政策是否会进一步延续？
　　杨涛：所谓稳健货币政策表达一种中性偏紧概念，就现在中性偏紧态势来说，下半年仍然还会延续。延续表现首先是还存在一定加息可能。
　　目前，动用存款准备金率可能性相对在减小，毕竟当前的存款准备金率在21.5%左右，已经较高。就公开市场操作的其他方面来说，在频率上还会呈现一种偏紧趋势，起码从政策态势上，稳健货币政策仍然会给大家一种中性偏紧预期。背后原因是，通胀压力虽然有可能会逐步缓解，但仍然会处于高位。（中国广播网 ）

　　铁道部短融罕见未招满 中标利率位于区间上限
　　铁道部1年期短期融资券未招满，原计划发行200亿元，中标金额187.3亿元，但联席主承销商可能余额包销，中标利率为5.18%，落在招标区间上限。资金面失血冲击新债发行，地方债务忧虑不散，信用债受创更深。
　　综合媒体7月21日报道，持续紧绷的资金面压力已蔓延至新债发行市场，其中信用债首当其冲。铁道部21日招标的一年期短期融资券罕见地出现未招满的情况，票面利率亦落在招标区间上限5.18%。
　　铁道部2011年第三期短期融资券原定计划发行200亿元，实际中标量187.3亿元。不过，发行公告显示本期短期融资券采用联席主承销商余额包销的承销方式，所以最终实际发行量仍有可能达200亿元，招标区间为4.68%-5.18%。交易员们表示，近期资金面失血，加上地方债务忧虑萦绕不散，信用债受创最深，伴随二级市场的沉重抛盘，信用债发行亦受较大冲击。
　　“主要是没钱啊，利率债还有点买盘，信用债几乎全军覆没，唯一有点买盘的也就是两个月左右的CP(短融)，评级还要好一点的，因为是不跨季末的。”上海一券商交易员称。另一北京大型银行交易员指出，紧张资金面持续冲击下，信用产品的接盘依旧寥寥，成交清淡非常。
　　在财政存款资金需求大增，国企分红等多重因素下，近期资金面持续抽紧，货市利率及现券收益率大幅上行。上述交易员表示，在悲观的预期下，近期很多债券基金的赎回压力明显增加，而地方债务问题的不确定性，亦令信用债的抛售压力进一步加大。
　　本期债券是铁道部2011年发行的第三期短期融资券。前两次分别是在2011年3月和6月发行，票面利率分别为4.1%和4.35%。本期短融5.18%的中标利率亦明显高于银行间债市交易商协会7月18日公布的重点AAA级短融4.93%的定价估值。该期债券联席主承销商为农业银行和国开行。（世华财讯）

　　回购利率续攀高位 大行扮融资角色添资金紧张预期
　　中国银行间市场质押式回购加权平均利率CNREPO=CFXS周四早盘继续向上挺进.部分作为惯常资金融出方的国有大行还扮演融入资金角色,增添了投资者对资金面紧张的心理预期,推动货币市场资金利率节节攀升.
　　交易员并表示,目前回购利率已升至相对高位,今明两日央行公开市场有550亿元人民币的资金到期,可能有助于缓解当前市场对资金渴求的紧绷神经.
　　开盘之後,大家看到有几家大行不出钱,还借钱,逐渐就又把利率抬上来了.华东一银行交易员称.
　　他表示,财政存款资金需求增加是当前资金偏紧的主基调,国有企业分红缴款,央行公开市场上周大笔净回笼也是增添流动性紧张的一个扰动因素.
　　北京一大型银行交易员同时表示,今天有450亿元央票到期,估计下午资金面状况就会好一点.
　　根据路透显示,央行公开市场今日(21日)将有450亿元的一年期央票到期,明天有100亿元三个月期央票到期.
　　该交易员并表示,据其了解,大型银行存款比较稳定,当前资金趋紧固然有国有企业分红及缴税等因素,但也不排除市场对资金面紧张预期有些过度.（路透社）

　　隔夜利率涨近70个基点 资金价格持续走高
　　周四上海银行间同业拆放利率（Shibor）中，除3个月期利率小跌外其余品种继续走高，本周以来资金价格持续上升。
　　隔夜利率上升68.25个基点，报5.4208%；7天利率上升42.09个基点，报5.7742%；2周利率上升64.41个基点，报6.3808%；1个月期利率上升70.34个基点，报6.6117%。（全景）